■ 公司概況 星環科技（Transwarp Technology (Shanghai) Co., Ltd.）是一家中國領先的人工智能及大數據基礎設施軟件提供商，主要面向企業及政府客戶，提供自研的基礎設施軟件、綜合解決方案／增值技術服務、技術服務和諮詢服務，覆蓋大規模數據存儲、智能運算、數據分析等多維度業務。公司核心產品體系包括TDH、TKH及Sophon等，深入應用於AI模型訓練、數據管理及雲端一體化部署，可支撐客戶在數字化轉型過程中的海量數據處理與智能化升級需求。公司在多個行業基準測試（例如TPC及TPC-DS）中取得一定業績，並在多家研究機構的報告中被列為值得關注的服務商。

■ 行業概況 在全球對AI、大數據和雲計算技術需求不斷增長的背景下，中國相關市場規模快速擴張，頭部廠商在大數據基礎設施軟件、人工智能平台和雲端應用等領域展開競爭。根據公告及研究報告，2021年至2025年，中國AI軟件及AI基礎設施軟件的年複合增長率均在20%以上，預計到2030年前在自研算法、算力與數據管理能力等方面仍存在較大市場機遇。該行業整體競爭格局相對分散，頭部企業在技術研發、算法性能和應用場景拓展等領域佔有一定先發優勢。與此同時，行業也面臨技術門檻高、數據安全與隱私保護、市場競爭和人才儲備等方面的潛在風險與不確定性。

■ 財務概況 根據招股文件，星環科技2023年至2025年的綜合收益分別約為人民幣4.91億元（490,533千元）、3.71億元（370,755千元）及4.47億元（447,069千元），並在截至2025年3月31日止三個月錄得收益約人民幣0.64億元（64,205千元），2026年則約為人民幣0.81億元（81,242千元）。同期毛利率在48.2%至52.8%區間內波動，主要收入來源於AI及大數據基礎設施軟件、綜合解決方案與增值技術服務等。公司在科創板已上市，現計劃於香港聯交所發行H股並實現雙重上市。

■ 基石投資者 本次全球發售引入的基石投資者包括Electronic Channel Limited及洛陽科創。基石投資協議顯示，相關基石投資者承諾於上市後六個月內對所認購股份實施鎖定，禁售期內不得轉讓或處置其所認購的發售股份。基石投資者的最終配售股份數目將受發售價及包銷協議等條款的約束，具體認購金額與數量以最終簽署的配售協議及公告為準。

■ 籌資用途 若以每股H股 55.00港元（指示性發售價範圍中位數）計算並扣除各項費用與開支，公司預計本次全球發售所得款項淨額約為700.9百萬港元，擬主要用於： 1. 約30%用於加強產品組合及解決方案的持續研發和創新，包括人工智能數據棧（AI數據棧）、高性能計算（HPC）環境及大數據基礎技術的升級； 2. 約17%用於在全球範圍內提供更多整合性AI及大數據服務，擴大海外應用落地與服務； 3. 約1.8%用於建設新的研發試驗平台； 4. 約5%用於增強營銷與數據技術投入，提升內部效率； 5. 約2.4%用於購置標準化服務器及存儲系統設備等基礎設施升級； 6. 約6.2%用於支持自動化技術研發及相關測試及產線升級； 7. 約20%投入產品和解決方案的迭代與推廣，增強核心技術及行業定製化能力； 8. 約10%用作營運資金及其他一般企業用途； 9. 約15%用於加強中國及海外主要目標市場銷售渠道建設； 10. 約5%用於市場推廣及品牌影響力提升。

在資金到位後，上述投入將結合公司未來三至五年的業務發展規劃分階段進行。未使用的募集資金將存放於符合監管要求的定期儲蓄賬戶或短期貨幣市場工具中，以確保資金安全和靈活調配。