摘要

Samsara, Inc.將於2026年06月04日盤後披露新財季業績，市場聚焦收入與盈利質量。

市場預測

市場一致預期本季度公司營收約4.55億美元，按年增長29.53%；調整後每股收益約0.13美元，按年增長128.76%；由於一致預期未給出單季毛利率與淨利率的預測區間，相關指標不予展示。 公司當前的業務結構以高粘性的訂閱模式為核心，收入穩定性與可見度較高。 面向中期增長的現有重點業務為訂閱服務，上一期口徑下訂閱收入約15.88億美元、佔比98.13%，疊加公司總營收按年增長27.02%，展現出以高佔比訂閱為驅動的規模化擴張韌性。

上季度回顧

上季度公司營收約4.40億美元，按年增長27.02%；毛利率76.39%；歸屬於母公司股東的淨利潤約2,203.80萬美元，對應淨利率4.96%；調整後每股收益0.18美元，按年增長63.64%。 運營效率改善帶動盈利彈性，上一季度EBIT約0.92億美元，按年增長64.22%，淨利潤按月增長183.78%。 訂閱收入約15.88億美元、佔比98.13%，結合公司總營收按年增長27.02%，訂閱仍為主要驅動並持續提升規模效應。

本季度展望

高佔比訂閱與產品迭代的增長延續

公司營收結構高度集中於訂閱，帶來更高的收入可預測性與續費韌性，疊加市場一致預期本季度營收按年增長29.53%，顯示核心增長動能延續。訂閱佔比98.13%意味着新增功能與套件的橫向擴展將更直接轉化為ARPU和淨擴展率的提升，上一季度調整後每股收益按年增長63.64%為盈利彈性提供佐證。圍繞資產標籤、視頻與AI功能的持續迭代，有望促進跨產品銷售與更高檔位套餐滲透，結合過去一季EBIT按年增長64.22%所反映的規模效應，預計本季度在營收高增的前提下，利潤質量具備改善基礎。對客戶而言，場景化功能疊加工作流程閉環，提升平台粘性並降低替換成本，有助於維持低流失與健康的淨增續費結構。

盈利路徑：毛利結構與費用效率的雙重支撐

上季度毛利率為76.39%，在標準化雲交付與平台化架構下具備穩定性，為利潤率提升提供空間；同時淨利率為4.96%，較早期階段顯著改善，顯示費用結構優化已初見成效。公司此前提供的下一財年的調整後每股收益區間為0.65-0.69美元，高於市場一致預期0.58美元，這一指引指向經營槓桿的持續釋放，也為市場對本季度利潤趨勢的判斷提供了正向參照。若本季度維持健康的客戶獲取成本與較高的毛利結構，疊加更高的訂閱收入佔比，經營性利潤有望延續提升路徑，費用率下降與續費動能疊加的效果將更清晰地展現在利潤表中。需要關注的是，短期銷售與研發的戰略投入節奏可能帶來利潤率的階段性波動，但在穩定毛利與可見訂閱續費的支撐下，利潤率中樞仍具備改善的條件。

客戶生態推進與大客戶策略的兌現

公司在2026年03月宣佈設立北美客戶顧問委員會，旨在以客戶共同創造的機制加速AI在物理場景中的落地，這為本季度的產品路線與客戶需求匹配提供更強反饋閉環。2026年04月達成與International Motors的預交付安裝合作，表明公司在交付前裝環節的方案正加速進入客戶工作流，有望縮短從部署到價值實現的周期並提升贏單質量。本季度若延續大客戶的多產品採用趨勢，預期能帶來更高層級套餐的滲透與更高的單位經濟效益，配合市場對本季度調整後EPS按年增長128.76%的預期，股價彈性的關鍵在於訂單質量和續費指標是否同步改善。隨着生態合作的增加，第三方數據與場景的整合程度有望提升平台黏性，這將進一步鞏固跨產品銷售與長周期續費的基本盤。

對股價影響較大的關鍵變量

單季營收兌現度與利潤率軌跡仍是本季度對股價影響最大的變量，若營收達到約4.55億美元且費用效率持續改善，利潤預期有望上修。由於一致預期暫未覆蓋單季毛利率與淨利率預測，市場將更加依賴管理層在電話會上對續費率、ARPU與大客戶拓展的指引來校準後續盈利路徑。考慮到上一季度淨利潤按月增長183.78%與EBIT按年增長64.22%，若本季度繼續體現規模效應、並給出清晰的費用投入節奏，估值的性價比將取決於對下一財年調整後每股收益0.65-0.69美元區間的可兌現度與潛在上修空間。

分析師觀點

覆蓋到的機構觀點以看多為主。某國際投行在2026年03月上調了對公司的目標價並維持「跑贏大盤」評級，核心依據包括：一是財報季業績與指引均好於市場預期，顯示增長質量與可見度提升；二是訂閱業務的規模化效應逐步兌現，帶動經營槓桿改善；三是AI相關功能的推進與生態合作的深化，提高了跨產品銷售與客單提升的把握度。在該投行的框架下，本季度的三項關鍵跟蹤點為：營收達到約4.55億美元的兌現情況、調整後每股收益相對一致預期的差異、以及管理層對費用率與續費指標的說明力度；若三項同時正向，目標價與盈利預測仍存在上修的空間。結合財務工具的預測口徑（營收按年+29.53%、調整後每股收益按年+128.76%），市場主流觀點傾向於將公司定位為收入高增與利潤彈性並存的組合，當前分歧主要集中在費用投入節奏與利潤率提升斜率上，但多數觀點仍偏多看待本季度與全年盈利路徑的連續性。