摘要

DigitalOcean Holdings, Inc.將於2026年08月04日（盤前）披露新一季業績，市場關注收入增速與AI推理合同兌現。

市場預測

一致預期本季度公司收入約2.78億美元，按年增28.37%，調整後每股收益約0.26美元，按年降45.07%。市場一致預期未提供毛利率、淨利率或淨利潤的明確預測。主營業務亮點：上季度公司總營收2.58億美元，按年增長22.41%，毛利率56.11%，訂單與使用量並進帶動持續擴張。發展前景最大業務亮點：AI推理相關長期合同推動剩餘履約價值突破8.00億美元、按年增長逾十倍，有望成為收入增量來源。

上季度回顧

上季度公司營收2.58億美元，按年增長22.41%；毛利率56.11%；歸母淨利潤1,577.10萬美元；淨利率6.12%；調整後每股收益0.44美元，按年下降21.43%。當季營收和調整後每股收益均高於當期市場預期，營收超預期3.27%，每股收益超預期0.18美元，EBIT為6,401.60萬美元，按年增長2.80%。地域結構顯示北美營收1.13億美元、歐洲6,261.30萬美元、亞洲5,758.20萬美元、其他地區2,486.30萬美元，合計佔比超過九成，疊加總營收按年22.41%體現核心產品滲透率提升和付費客戶活躍度上行。

本季度展望

AI推理合同兌現與高質量增量

公司已簽署多項九位數年度AI推理客戶承諾，帶動剩餘履約價值突破8.00億美元、按年增長逾十倍，本季度將首先反映在按進度與用量確認的收入中。預期收入按年增28.37%至約2.78億美元，顯示在現有客群基礎上新增企業級合同帶來的外延增長開始轉化為可兌現業績。從結構上看，AI推理工作負載往往對穩定性與延遲敏感度更高，有利於提升粘性與續費率，提升單位客戶生命周期價值。隨着大額合同逐步履約，預計確認節奏在本季度啓動、在隨後的季度更為明顯，收入能見度與確定性增強，有助於平滑宏觀波動對短期增速的擾動。

產能與交付節奏對營收的邊際影響

公司現有節點的產能利用率處於高位，新增與擴容節點的上量節奏成為承接合同兌現的關鍵變量。業內觀點提到現有數據中心負載接近滿載，新的節點上量將成為後續收入的增量來源，本季度的交付效率與機櫃、網絡等資源配置能力將直接影響收入兌現速度。若新增產能按照預期節奏落地，一方面可支撐企業級推理任務的擴容，另一方面利用率爬坡有利於毛利率的結構性改善；反之，若上量略有滯後，收入增速可能更多依賴既有資源的精細化調度。綜合市場一致預期，收入端的高增仍具備基礎，交付與擴容節奏主要影響確認曲線的斜率與毛利率的彈性。

資本結構調整與每股口徑的短期擾動

公司已宣佈回購本金總額最高5.00億美元、2030年到期的0%可轉債，並通過註冊直接發行新股籌資以完成相關回購，後續又披露已完成約4.72億美元的私下回購交易與配套新股發行。配股規模約1,250.00萬股、定價117.54美元/股，對已發行股本形成約12.00%的稀釋；這在短期對每股收益口徑構成壓力，也是本季度一致預期對EPS較為保守（按年降45.07%）的核心原因之一。積極的一面在於，提前處理潛在轉股與再孖展問題，減輕遠期股本不確定性和攤薄懸念，利於與大型客戶簽訂多年期合同時的財務穩健性評估，並提升未來現金流管理的靈活度。對運營層面而言，資本結構的再平衡疊加訂單能見度提升，將更有利於在高峯期進行產能投入與供給保障，本季度盈利質量主要取決於費用投放節奏與毛利結構的改善幅度。

運營質量與定價機制的延續觀察

上季度毛利率維持在56.11%，反映單位計算與網絡資源的成本效率保持穩定，本季度若高價值工作負載佔比提升，有助於毛利率的結構性改善。付費客戶與使用量增長共同驅動的營收模型，使得在不顯著提升獲客成本的情況下，仍能實現較高的收入彈性，這與本季度收入高增的預測相匹配。由於當期未見市場一致對毛利率與淨利率的量化預測，投資者將更關注單位算力定價與捆綁套餐的策略執行，觀察是否能夠在新增合同與老客擴容之間平衡折扣與價稅後淨得率。綜合來看，若訂單履約與產能上量同步推進，運營質量的改善與費用的合理管控，能夠為後續季度的利潤率修復提供空間。

分析師觀點

綜合近期覆蓋機構與市場觀點，整體偏多為主：有機構給予「跑贏/增持」評級並給出較高目標價區間，同時強調公司在新籤大單與合約能見度提升的背景下，收入增長確定性增強；另有機構在下調目標價的同時仍指出基本面改善、現有節點負載高、後續新增節點上量將成為收入進一步上行的關鍵變量。就比例觀察，正面觀點佔多數，核心依據包括：一是公司預告本季度收入高增與RPO快速攀升，意味着未來幾個季度的收入確認具備較強保障；二是企業級AI推理合約的簽訂強化客戶粘性與中長期擴容路徑，有利於平滑單一場景波動；三是資本結構優化在短期對每股口徑造成壓力，但同時清理潛在轉股不確定性，利於長期股權故事的延續。相對謹慎的聲音集中在短期攤薄、費用投入與上量節奏三方面：一旦配股稀釋影響超出市場預期，或新增產能釋放不及合同履約需求，EPS修復的節奏可能後移。總體而言，看多陣營認為收入高增的可見度與合約質量的改善大於攤薄的階段性影響，關注點在於本季度起的履約兌現、產能爬坡與毛利結構的邊際變化。