摘要

科斯塔將於2026年07月28日（美股盤後）發布最新財報，市場關注收入與盈利的按年改善及核心業務結構變化。

市場預測

市場一致預期科斯塔本季度營收為9.29億美元，按年增長20.30%；調整後每股收益為0.29美元，按年增長119.92%；息稅前利潤為6134.06萬美元，按年增長496.59%。公司上季度給出的收入口徑未見到更具體的本季度展望數據。公司核心業務以商業地產信息與服務為主，上季度商業地產相關收入4.72億美元，佔比52.62%，體現交易與廣告訂閱的高粘性。住宅地產相關業務收入4.25億美元，佔比47.38%，在經紀端訂閱與市場推廣推動下保持量價穩健。

上季度回顧

科斯塔上季度營收8.97億美元，按年增長22.51%；毛利率78.15%；歸屬於母公司股東的淨利潤為300.00萬美元，淨利率0.33%；調整後每股收益0.23美元，按年增長21.05%。上季度公司在成本與費用端階段性抬升，壓制淨利率，但收入端保持穩健擴張。分業務看，商業地產收入4.72億美元、住宅地產收入4.25億美元，雙引擎結構使得訂閱續費與廣告變現維持較高韌性。

本季度展望

企業級客戶訂閱與廣告動能

科斯塔在商業地產信息、交易撮合與廣告訂閱的組合上，具備明顯的規模與網絡效應。本季度若宏觀交易活躍度提升，增量預算更傾向投向擁有精準流量與高轉化的數據平台，從而帶動訂閱層級上調與廣告庫存售罄率提升。結合市場對營收與EBIT的增速預期，訂閱續費率與ARPU的改善大概率是驅動因子，若新客戶獲取成本保持平穩，利潤彈性有望放大。需要留意的是，在競品加大市場投放的背景下，獲客費用階段性上行可能侵蝕邊際利潤，但強用戶留存與產品深度能對沖一部分壓力。

住宅經紀端產品迭代

住宅板塊在上季度已接近與商業板塊收入均衡，本季度若持續推出更高層級的營銷工具與數據洞察能力，有望提升經紀人的單客預算。訂閱與線索分發的協同加強通常能提升轉化效率，從而賦能經紀人的ROI，這也是推動預計調整後EPS按年大幅增長的重要邏輯。若交易季節性旺點延續到季度中後段，線索密度與付費意願同步抬升，收入結構將更偏向高毛利的服務包，進一步鞏固高毛利率水平。

成本結構與利潤彈性

上季度淨利率僅為0.33%，主要受銷售與研發投入階段性走高影響，使得GAAP利潤承壓。本季度若收入端按預期增長20.30%，管理層在費用投放節奏更趨理性，EBIT預計按年增長496.59%帶來的經營槓桿將顯現，調整後EPS同步改善。若後台基礎設施與數據抓取成本按規模攤薄，毛利率有望保持在較高區間，利潤率有修復空間，但仍需觀察營銷活動密度對費用率的擾動。

分析師觀點

從近半年市場公開報道可見，偏多觀點佔比較高。多家機構分析認為，營收高個位數到低雙位數的自然增長基礎上，疊加訂閱價階升級與廣告庫存改善，是推動本季度收入按年約20.30%與利潤彈性釋放的核心因素；看多方同時強調商業與住宅兩大板塊的均衡結構有助於對沖單一場景波動。綜合觀點顯示，機構普遍關注訂閱續費率、ARPU與費用率三項核心指標，傾向認為在財報披露時點，收入與盈利將呈現邊際改善並支撐股價表現。