標普全球本周發布的關於百通公司軟件貸款的最新數據，雖未至糟糕境地，卻也難言樂觀。

這家評級機構對科技行業規模達1460億美元的商業發展公司及封閉式基金進行剖析，發現去年第三季度有15.3%的貸款通過舉借新債而非現金方式進行償還，此種方式被稱為「實物支付」。該比例較上一季度的15%有所攀升。

總體而言，僅有12.7%的總貸款採用了此種償付方式。

實物支付往往預示着借款方正面臨財務壓力、現金流緊張。不過亦有觀點指出，此舉可作為一種戰略手段，並非總是困境信號。

今年以來，市場普遍擔憂新興人工智能產品將對傳統軟件業務構成衝擊，進而引發貸款違約風險。這種憂慮情緒已波及市場，導致商業發展公司及私募資產管理公司的股價承壓。

更讓投資者如履薄冰的，是私募市場典型的報告滯後性。從基金管理人估算貸款價值之日，到該估值及其他數據公之於衆，其間往往相隔三至六個月。這正是為何直至今日，我們才得以窺見去年秋季那份喜憂參半的百通公司報告。

（本文完）