開源證券股份有限公司王高展,黃懿軒近期對龍源電力進行研究並發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：風電龍頭源遠流長，集團資產注入可期》，首次覆蓋龍源電力給予買入評級。 　　龍源電力(001289) 　　國內風電運營龍頭，聚焦風電優勢主業高質量發展 　　公司是國內最早開發風力發電的公司，首家「A+H」兩地上市新能源央企，世界領先風電運營商。截至2024年末，公司已剝離全部火電及煤炭業務，聚焦風電主業。截至2025年底，公司裝機容量46GW，其中風電裝機32GW，佔比70%。我們預計公司2026-2028年營業收入分別為317.48/331.02/345.74億元，歸母淨利潤分別為53.44/55.02/59.18億元，EPS分別為0.64/0.66/0.71元，對應當前PE分別為23.8/23.2/21.5。我們認為風電行業已迎來「政策底」，並看好公司作為國內風電龍頭在風電領域的先發優勢。首次覆蓋，給予「買入」評級。 　　風電補貼陸續退坡，行業政策底已現，有望受益於綠電需求提升 　　2025年，新能源全面入市疊加風電增值稅補貼退坡，公司風電單位售電收入422元/兆瓦時，按年減少46元/兆瓦時。2025年，可再生能源電力消納責任權重考覈範圍拓寬，在電解鋁行業基礎上，新增鋼鐵、多晶硅、水泥和樞紐節點新建數據中心可再生能源消納權重考覈目標，綠色電力消費比例完成情況覈算以綠證為主。2026年，綠證政策過渡期導致的供給衝擊將結束，疊加鋼鐵等重點用能單位正式面臨綠電消費比例考覈，綠證市場活力有望進一步被激發，同時，綠電直連、算電協同等新能源消納新業態有望打造運營商第二成長曲線。 　　「以大代小」有望優化風資源利用率，集團資產注入可期 　　公司控股股東國家能源集團風電裝機容量世界第一，集團承諾在2028年前解決同業競爭問題；若集團風電資產全部注入，公司裝機容量將增加約一倍。截至2023年末，公司1.5MW及以下機組近1萬台；截至2010年末，公司在運風電裝機6.56GW，按照70%-100%技改率、1-3倍增容測算，技改帶來的裝機增量空間約4.59~19.68GW。公司早期風電場集中於風資源優勢地區，隨着以大代小技術改造的持續推進，公司風電裝機容量與風場風資源利用率有望進一步提升。 　　風險提示：綠證市場量價不及預期；電網及靈活性資源建設不及預期；市場化電價波動風險；風光資源波動風險；補貼回收不及預期。最新盈利預測明細如下：    該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為17.92。為證券之星據公開信息整理，由AI算法生成(網信算備310104345710301240019號)，不構成投資建議。