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Phoebe Seers

路透倫敦5月6日 - 一家全球監管機構周三表示，快速發展的私募信貸行業與銀行及資產管理公司的聯繫日益加深，正給全球金融體系帶來風險，並警告稱一些宏觀指標顯示違約率正在上升。

金融穩定委員會在其《私募信貸中的脆弱性》報告中指出，私募信貸領域（通常指非銀行機構向中型企業提供貸款）正顯現出潛在壓力跡象，包括違約率上升，而缺乏透明度則使監管機構和投資者的監督工作變得複雜。

該報告指出，私募信貸的「零售化」——特別是在美國，基金正越來越多地向富裕的零售投資者推銷——可能成為風險的放大器。

根據2024年的數據，金融穩定委員會估算私募信貸市場規模在1.5萬億至2萬億美元之間，但另類投資管理協會給出的數字更高，達到3.5萬億美元。

自2007-2009年金融危機以來，該行業迅速擴張，部分原因在於銀行監管趨嚴，但近期美國和英國借款人接連破產，不僅給債權人造成損失，也加劇了市場對承銷標準寬鬆的擔憂。

歐洲最大銀行滙豐銀行HSBA.L本周 (link) 報告稱，因英國抵押貸款機構Market Financial Solutions倒閉，意外虧損4億美元。

金融穩定委員會（FSB）祕書長約翰·辛德勒表示：「私募信貸生態系統的特徵日益凸顯，資產管理公司、銀行、保險公司和私募股權公司之間的聯繫日益緊密。」

「違約率雖仍處於溫和水平，但正在上升。若將選擇性違約和困境債務置換等更廣泛的指標納入考量，情況將更令人擔憂，」他補充道。

金融穩定委員會指出，儘管近期有所增長，但銀行的總風險敞口仍較小，僅佔銀行總資產的0.5%以下。

金融穩定委員會主席安德魯·貝利周三在《金融時報》撰文指出，雖然銀行對基金的直接風險敞口可能有限，但間接關聯卻「十分廣泛」。

「整個生態系統中這些多層級的槓桿關係值得深入審查，」貝利表示。

金融穩定委員會指出了需要進一步工作的領域，包括提高透明度、填補數據缺口、評估流動性錯配以及分享最佳監管實踐。

零售投資者參與度上升

該監管機構強調了零售參與度的提升，過去十年間，零售投資者在資產管理規模中的佔比已從幾乎為零上升至約13%。

辛德勒警告稱，旨在吸引散戶資金的開放式和半流動性產品的普及可能導致流動性錯配，因為基金在持有長期、非流動性資產的同時，還提供定期贖回服務。

隨着資金流出增加，私募信貸管理公司KKR、Apollo、BlackRock和Blue Owl在最近幾周已限制了散戶投資者的贖回。

金融穩定委員會（FSB）還指出了集中度風險，指出五大資產管理公司佔據了私募信貸和私募股權領域總貸款承諾額的約三分之一。

金融穩定委員會表示，與保險公司的關聯度也有所增加，據估計，約10%的人壽保險公司投資組合配置在私募信貸領域，而非人壽保險公司則僅佔約3%。

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