近日，格隆匯舉辦2026年中期策略峯會，在同期頒發的「格隆匯金格獎」ESG卓越公司評選中，來凱醫藥斬獲「ESG可持續發展卓越企業獎」與「ESG卓越PR團隊獎」兩項榮譽。

對一家創新藥企而言，研發管線的推進速度自然是市場最關注的指標。但ESG這個看似隱性的維度，也正在成為評估一家創新藥企長期價值不可迴避的考量。

行業重構與ESG升維，是創新藥重估的雙重邏輯

2026年第一季度，中國創新藥對外授權交易總額超過600億美元，對外BD首付款達38.5億美元，較2025年同期增長229%。出海模式快速迭代，行業正從規模擴張轉向體系化能力的深度構建。

ESG能力的價值，恰恰在這個階段被放大了。BD協議簽下來只是第一步，真正將產品落地到海外市場，還要面對買方在合規與可持續層面的硬性篩選。

最新的行業調研顯示，2025年約68%的歐美高端市場訂單明確要求供應商提供完整的綠色生產認證和可持續供應鏈報告，並且FDA與EMA持續升級GMP現場覈查標準，歐盟碳管控機制與買方ESG准入要求也在同步收緊。

從這個角度看，ESG評級正在成為創新藥企業估值體系中的一個隱性變量，沒有這張「護照」，連上牌桌的資格都沒有。

來凱醫藥早在2023年便制定了以「合規治理、創新研發、環境、健康、人才」為五大支柱的ESG五年發展戰略LIGHT規劃，2026年最新發布的ESG報告更是進一步按照IFRS S2要求開展氣候情景分析。

在行業ESG標準快速升級的過程中，公司的提前佈局與這一趨勢形成有效銜接。

BD合作，來凱ESG的外部驗證

將視角轉到來凱醫藥本身，其ESG獲獎與業務佈局之間，存在一條可以被串聯的可持續發展邏輯線。

BD交易是這條邏輯線上最直觀的切入點。

合作方願意用真金白銀為公司候選分子的臨床價值與商業化前景投票，這種外部驗證比任何內部評估都更具說服力。

按時間線來看，2024年增肌減脂潛在新藥LAE102（選擇性靶向ActRIIA單抗）與禮來達成臨床合作；2025年腫瘤新藥LAE002（afuresertib）與齊魯製藥簽訂商業化授權協議，合作金額最高可達20.45億元；今年6月，公司臨床前分子LAE118（一種新型的PI3Kα泛突變選擇性抑制劑）與Vasque Bio簽署海外獨家許可協議，來凱醫藥可獲得1000萬美元首付款、Vasque Bio高雙位數百分比股權、最高5.17億美元里程碑付款及淨銷售額分成。後續Vasque Bio達成符合特定條件（與LAE118的使用相關）的合格戰略合作或收購交易，來凱還將有權獲得最高戰略交易價值50%額外付款。

三筆交易的合作方覆蓋跨國藥企、國內頭部藥企和海外專業Biotech，貫穿臨床前/IND、臨床階段、商業化等藥品研發全生命周期。BD的密度和交易方的質量，從側面反映出來凱醫藥在商業化路徑上的兌現能力。

正如浙商證券在2026年半年度策略中指出，創新藥國際化正帶來板塊估值重估機遇，BD收入的可持續性將成為企業價值分化的核心變量。

自主創新，藥企ESG的底層支撐

BD交易反映的是外部認可，管線儲備和產品本身的臨床價值，以及公司自主創新能力，纔是更底層的內部支撐。

國泰海通證券近期一份研報指出，來凱醫藥已不再是單一管線依賴型的早期Biotech，而是具備多適應症開發實力的創新藥企業。

以商業化進展最快的核心產品為例，LAE002（afuresertib）是全球僅有的兩個處於晚期臨床開發或商業化階段的AKT抑制劑之一。目前，其聯合氟維司群治療HR+/HER2-乳腺癌的III期臨床試驗成功達到主要終點，在無進展生存期方面與對照組相比展現出高度統計學顯著且具有臨床意義的改善，公司正攜手齊魯製藥，計劃向CDE提交一類新藥上市申請。

在代謝領域，圍繞ActRII通路，來凱醫藥搭建起了覆蓋ActRIIA（LAE102）、ActRIIB(LAE103)、雙靶點分子(LAE123)的完整管線縱隊，實現靶點全方位迭代佈局；更有望通過高特異性的單靶點藥物進行不同組合的優化研究，進一步釐清ActRII創新通路的機制和機理，加速靶向ActRII藥物的開發。

在早期研發和臨床前階段，來凱醫藥的自主知識產權成果更是源源不斷，並開始登上國際舞台、躋身出海行列。如啱啱與Vasque Bio達成強強合作的「主角」LAE118，是一種新型PI3Kα泛突變選擇性抑制劑，比同靶點藥物療效更強、安全性更高，具有best-in-class潛力。在此次合作中，來凱保留中國權益，聚焦腫瘤適應症；Vasque 有很強的罕見病團隊，負責海外市場的開發和商業化，雙方團隊的經驗優勢互補，形成腫瘤+罕見病的協同作用，挖掘 LAE118 的全球最大價值。此外，來凱科研團隊最新研發的口服小分子Amylin受體激動劑LAE124，也計劃於2026年完成PCC。

管線資產的梯次分佈，與BD交易所體現的外部認可形成了相互印證。一家創新藥企的可持續發展能力，終究取決於資產儲備、商業化驗證與持續產出能力三者之間的閉環。

ESG獎項本身不是估值的直接加分項，但其提供了一個觀察企業質地的重要視角。年度ESG報告顯示，「惠及患者」是來凱醫藥最高頻出現的關鍵詞之一。

除了致力於創新研發之外，這家員工規模不足百人的創新藥企，一直秉承"科學賦能未來"的公益理念，堅持踐行企業社會責任，連續三年投入中西部地區的兒童科學公益項目，通過建設「實體」的科學創想中心教室+「雲上」創新科學家志願者智庫互動體系，以激發鄉村兒童對科學的興趣。

同時，公司員工積極參與社區公益項目，如「公益商店一日店長」、雲上生態系統保護、動物福利支持等，彰顯來凱團隊的可持續發展理念。

結語

在創新藥行業從管線競賽轉向能力比拼的階段，一家公司能否持續產生值得被全球藥企買單的資產，取決於其治理架構、管線梯度和商業化兌現能力是否形成正向循環。來凱醫藥以ESG治理提供底座支撐、BD交易驗證資產質量、臨床數據支撐產品價值，在可持續與可兌現之間，正在構建一個可以自我論證的增長鏈條。而日常運營中表現出來的創新精神和人文關懷，造就了來凱醫藥獨特的企業價值觀。