今日，全球領先的物理AI公司Momenta正式在港交所主板掛牌上市，成為「物理AI第一股」。
上市儀式上，Momenta CEO曹旭東表示：「十年前，我們創立Momenta，只為追隨一個簡單卻篤定的使命：Better AI，Better Life。Better AI，源於我們的好奇心。對於人工智能的癡迷與好奇，讓我們的人生‘生機勃勃’。Better Life，承載着我們的使命感。相信技術的價值，在於讓人們的生活更安全、更自由、更美好。」
公司上市首日行情火熱，開盤升逾6%，總市值突破700億港元。
火爆行情在上市前已初現端倪。據悉，Momenta在IPO階段就獲得了機構堅定看好、瘋狂搶籌。14家機構組成基石投資者陣容，合計認購約3.76億美元，接近本次發行規模一半。按發售價計算，基石投資者將認購約996.01萬股，佔全球發售股份總數約49.95%。
在物理AI大規模落地浪潮中，Momenta已經成為全球頂級資本用長期持倉投票出來的稀缺標的。
01
全球頂級資本「集體站台」——他們重倉的到底是什麼？
據悉，Momenta本次IPO獲數十家頂級長線基金錨定認購。包括新加坡政府投資公司（GIC）、富達國際（Fidelity International）、貝萊德集團（BlackRock）、富蘭克林鄧普頓基金集團（Franklin Templeton）、阿布扎比投資局（ADIA）、加拿大養老金計劃投資委員會（CPPIB）、淡馬錫（Temasek）、威靈頓（Wellington）、施羅德（Schroders）等全球頂級機構。
同時，國內長線資本的全方位看好，國內頂級長線私募、公募和險資罕見齊聚，構成了堅實的本土資本基本盤。
據悉，僅長線資金錨定認購金額就超過15倍，成為全球長線的共同選擇。
國內外長線資本之外，產業戰略投資人的陣容同樣豪華。奔馳、比亞迪這兩家全球頭部車企既是Momenta的老股東，也是深度合作伙伴，這次選擇了作為基石加持。從產業資本到主權基金再到國際資管巨頭，Momenta的基石名單覆蓋了全球資本市場上最挑剔、最長線的幾類資金。
這些機構的投資周期通常在5到10年以上，內部風控標準極為嚴苛。它們不是追逐熱點的財務投機者，而是做足功課的產業型資本。它們的集體站台，意味着Momenta已經通過了全球最挑剔的財務模型和商業盡調。
那麼，為什麼這些國際長線資本會同時選擇Momenta？
答案在於一個根本判斷：物理AI的大規模應用，將是未來五年AI產業進化的必然方向，而自動駕駛是物理AI最先爆發的場景。灼識諮詢數據顯示，2025年全球及中國L2級-高速NOA / L2級-城市NOA輔助駕駛及更高級別智能駕駛市場，分別達到約204億美元及130億美元，預期到2030年將擴大至3059億美元及1666億美元。
資本的底層邏輯很清晰，自動駕駛不像大語言模型那樣停留在數字世界，而是直接改造數萬億美元的出行和物流產業。誰能率先把高階自動駕駛做到規模化量產，誰就鎖定了物理AI時代的第一個制高點。
這個行業的爆發不是「會不會」的問題，而是「多快」的問題。頂級資本永遠願意為確定性趨勢中的領跑者支付溢價。
而Momenta，正是這個賽道上唯一同時具備數據和商業Scaling雙重壁壘的玩家。
資本重倉Momenta，本質上是重倉「物理AI時代的平台型基礎設施」。行業的天花板足夠高，而Momenta在獨立供應商賽道中的護城河足夠深，兩者疊加，構成了長線資本選擇它的底層邏輯。
02
手握門票：量產「飛輪」鎖定勝局
Momenta CEO曹旭東曾表示，物理AI需要「門票」，即一定要有現金流業務。
而Momenta，正是拿着這張門票的人。
2023年到2025年，Momenta收入從7.43億元增長至24.13億元，三年翻了三倍，年均複合增長率超過80%。其中，高毛利的許可服務收入佔比從2023年的3.1%躍升至2025年的40.1%。
收入結構的轉變意味着，公司每增加一款量產車型，邊際利潤的彈性遠高於收入的彈性。這也進一步強化了公司的盈利能力，招股書顯示，Momenta毛利率從2023年17.5%飆升至2025年的71.6%。
能夠取得如此快速的增長，可見Momenta已經率先跑通了數據和商業的規模化閉環，產品進入了「批量複製期」。
2022年首個10萬台量產耗時24個月，而今最快不到40天即可完成10萬台交付。搭載Momenta系統的量產車輛規模已突破100萬台，已成功交付超過100款量產車型，累計定點車型數超過210款。
值得注意的是，Momenta通過在整車廠客戶生產的車輛中部署其以城市NOA為核心的解決方案，不僅能夠為其帶來持續的收入，還能通過車端傳感器實時回傳真實道路數據。
這些低頻長尾場景數據，是任何路測車隊都無法短時間內積累的，而這恰恰是訓練L4智駕系統的核心養料。隨着搭載量從幾十萬台向百萬台級跨越，真實駕駛數據迴流的速度也在成倍增長，模型迭代越快，方案體驗越好，新客戶切換進來的意願就越強。飛輪一旦轉到這個速度，就形成了自我強化的慣性。
飛輪高速運轉的結果，也直接體現在市場地位的斷層領先上。
根據CIC灼識諮詢的資料，2025年3月至2026年2月，按城市NOA銷量計算，Momenta於全球獨立城市NOA解決方案提供商中排名第一，市場份額達到64.5%。客戶已覆蓋國內全部主流乘用車企業，全球排名前10大車企中有9家與其開展合作。
03
飛輪之外：下一階段的增長引擎在哪裏
量產業務的飛輪已經越轉越快，但這遠不是Momenta故事的全部。
Momenta制定的「一個飛輪，兩條腿」策略，將量產業務與規模化無人業務整合為一體。若仔細拆解這一戰略架構，會發現其本身就是一個遞進結構。整車量產業務實現高速發展，包括Robovan、Robotruck及Robotaxi在內的規模化無人業務則代表更大的想象空間。兩條腿共用同一套物理AI基座模型，但後者的單客價值更高，規模天花板也更遠。
更重要的是，這套基座模型還具備跨場景、跨地域、跨載體的通用性。場景上，從私家車到Robotaxi再到Robotruck，只是應用層的切換；地域上，無圖化架構讓它不需要為每個新市場重新建圖，天然適合全球化複製；載體上，一個能理解物理世界規律的決策大腦，不會侷限於四個輪子。
這就是物理AI平台的本質——它不只是為某一款車寫代碼，而是為所有需要與現實世界交互的機器提供智能決策能力。站在這個視角看，Momenta的故事才啱啱翻過序章。
招股書披露，Momenta作為全球首家基於自身量產車輛智能駕駛解決方案來提供自動駕駛出租車服務的公司，當前已在國內蘇州、上海獲得商業化運營批准，在無錫獲示範應用許可。與此同時，公司還在阿布扎比創下「約三個月獲全市測試許可」的行業最快審批記錄。
更關鍵的是，公司已與Uber、Grab建立全球出行平台合作框架，並與梅賽德斯-奔馳、Lumo合作推出全球首款高端Robotaxi，計劃2026年在阿布扎比及慕尼黑推出國際商業服務。
可見，Momenta的Robotaxi業務已經逐漸蛻變為有計價收費、有平台合作、有跨國落地時間表的真實業務線。
灼識諮詢數據顯示，2025年至2030年，Robotaxi相關業務全球市場規模將從2025年的1億美元飆升至2030年的818億美元，這是一條五年近千倍增長的賽道。一旦規模化運營驗證經濟模型，這塊業務將為Momenta貢獻可觀的價值增量。
圖片來源：招股書
此外，物理AI的大規模應用，將是未來五年，AI產業進化的必然方向，而自動駕駛會最先爆發；隨後，具身智能也會快速跟進。
Momenta今年發布的R7世界模型，本質是一個能理解物理世界規律、通過強化學習進行自我優化的通用「決策大腦」。這套決策邏輯不區分載體——在四個輪子上叫自動駕駛，在雙足機器人上就叫具身智能。
正如曹旭東在上市儀式上談及公司未來發展方向時所表示的：「過去十年，我們讓AI學會駕駛，為每個家庭帶來了專職的司機；未來十年，我們將為每個家庭帶來專職的阿姨、醫生、教師等機器人的服務場景，開創物理AI的‘GPT時刻’。希望和所有的中國AI公司一起，書寫東方的硅谷傳奇，擁抱全世界，也讓全世界來擁抱中國的技術。」
中商產業研究院披露的數據顯示，2025年中國具身智能市場規模約9150億元，按年增長20.4%。中商產業研究院分析師預測，2026年中國具身智能市場規模將達到10904億元，這是一個正在快速增長且規模龐大的市場。
04
結語
當物理AI從實驗室走向街頭，從技術概念變成現金流業務，Momenta的上市便不再只是一家公司的資本里程碑。它代表了一個時代的轉折，即AI第一次在物理世界中實現了可規模化、可收費、可複製的商業閉環，而資本市場用真金白銀確認了這一方向的確定性。
Momenta所走的每一步，都是在將「人工智能理解物理世界」這個宏大命題，拆解成可落地、可迭代、可盈利的具體路徑。GIC、富達、貝萊德們押注的，正是這種把未來變成現在的能力。
物理AI的黃金十年已經開啓。Momenta站上了起跑線，而它的飛輪，才啱啱開始加速。