金吾財訊 | 太平洋證券發布研報指，博泰車聯(02889)發布2025年年報及2026年一季度業務公告，業績穩步提升。2025年公司實現營業收入35.10億元，按年增長37.26%；2026年一季度營業收入按年增長超100%，營業利潤率按年顯著改善。核心業務智能座艙解決方案收入34.13億元，按年增長39.81%，其中域控制器收入30.23億元，佔總收入86.1%，構成公司收入基本盤。全年智能座艙域控制器交付量達130萬台，按年增長超40%，高端SoC座艙方案出貨提升帶動毛利率改善至12.4%。 

研報指出，博泰車聯車端互聯業務正向高算力價值延伸。公司高端旗艦驍龍8295平台產品在國內主流OEM中持續放量，基於麒麟9610A平台的合作亦在深化，並與英偉達合作推出首個軟硬一體AI BOX方案。隨着高通新一代平台量產交付及鴻蒙智行新車型發布，AI大模型在座艙端的滲透率有望繼續提升。此外，公司還牽頭搭建車載Token經濟融合中樞與統一結算中心，落地車載AI Agent等應用。

研報強調，博泰車聯正積極拓展算力領域，打造第二增長曲線。公司於6月2日公告，與平安資本簽署股份收購意向備忘錄，擬收購一家專業從事高性能通信芯片研發的集成電路設計企業控股權，其光電芯片產品為AI數據中心光模塊的核心芯片之一，屬國產化稀缺方向。6月17日，公司又與福耀科大簽署合作協議，圍繞電光調製器核心材料、硅光集成及第四代半導體等領域展開攻關。若收購落地及研發成果順利產業化，公司有望在智能汽車解決方案之外，形成面向AI算力基礎設施和車載光通信的新業務抓手。 

太平洋證券預計博泰車聯2026-2028年歸母淨利潤分別為-3億元、0億元及6億元，給予「買入」評級。

風險提示包括訂單落地節奏不及預期、算力收購不及預期、行業競爭加劇。