Vishay Precision Group（VPG，NYSE：VPG）截至2026年7月4日的2026財年第二季度營收為8390萬美元，按年增長11.7%；稀釋每股虧損0.13美元，上年同期為每股收益0.02美元。訂單額達到9550萬美元、訂單出貨比為1.14，但匯率變化、產品組合不利及約300萬美元延遲發貨，使營收增長未能轉化為利潤增長。
核心業績數據
本季度毛利潤按年增長約6.0%，明顯慢於營收增速，毛利率因此下降2.1個百分點。銷售、一般及行政費用升至3200萬美元，加上匯率、產品組合和延遲發貨影響，公司由上年同期盈利轉為經營虧損。
非GAAP口徑同樣顯示盈利承壓：調整後每股收益降至0.04美元，調整後EBITDA利潤率由11.1%降至6.5%。公司自2026財年起調整部分非GAAP指標定義，新增剔除股權激勵費用，並已重述上年同期數據以保持可比性。
| 指標 | 本季度 | 上年同期 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 8390萬美元 | 7520萬美元 | +11.7% |
| 毛利潤 | 3240萬美元 | 3059萬美元 | 約+6.0% |
| 毛利率 | 38.6% | 40.7% | -2.1個百分點 |
| 營業利潤（虧損） | -29萬美元 | 271萬美元 | 由盈轉虧 |
| VPG股東應占淨利潤（虧損） | -172萬美元 | 25萬美元 | 由盈轉虧 |
| 稀釋EPS | -0.13美元 | 0.02美元 | 由盈轉虧 |
| 調整後稀釋EPS | 0.04美元 | 0.21美元 | 約-81.0% |
| 調整後EBITDA | 549萬美元 | 836萬美元 | 約-34.4% |
業務與分部表現
傳感器業務是本季度主要增長來源，營收按年增長25.8%，受測試與測量、航空航天及國防等市場的精密電阻銷售，以及應變計傳感器銷售推動。稱重解決方案和測量系統收入也實現增長，但三個分部的GAAP毛利率均低於上年同期。
| 分部 | 本季度營收 | 按年變化 | 本季度毛利率 | 上年同期毛利率 |
|---|---|---|---|---|
| 傳感器 | 3342萬美元 | +25.8% | 31.5% | 32.0% |
| 稱重解決方案 | 3035萬美元 | +3.1% | 37.3% | 39.6% |
| 測量系統 | 2017萬美元 | +5.2% | 52.5% | 54.6% |
傳感器業務毛利率受到不利匯率影響，較第一季度還受到材料成本和工資上漲拖累。稱重解決方案的按年毛利率下降主要來自不利產品組合及製造成本上升；測量系統則因產品組合不利，抵消了銷量增長帶來的正面作用。
測量系統業務還受到ERP系統實施相關供應鏈問題影響，鋼鐵相關係統約300萬美元出貨被推遲。這些訂單仍在積壓訂單中，公司預計將在2026年底前完成交付。
盈利能力、現金流與資產負債表
公司表示，不利匯率變動使本季度利潤較上年同期減少330萬美元，較第一季度減少90萬美元。這一影響疊加產品組合變化和延遲出貨，是營業利潤率從3.6%降至-0.4%的主要原因。銷售、一般及行政費用也由2770萬美元增至3200萬美元，管理層同時表示公司繼續為增長項目進行戰略投入。
按公司披露的第二季度自由現金流相關口徑，本季度經營活動產生現金約30萬美元，資本開支約200萬美元，出售資產所得約30萬美元，據此計算調整後自由現金流約為負140萬美元。
年初至今口徑下，前六個月經營活動使用現金33萬美元，上年同期則產生1121萬美元；資本開支由276萬美元增加至505萬美元。應收賬款和庫存增加是經營現金流承壓的因素之一。
截至2026年7月4日，公司現金及現金等價物為7570萬美元，較2025年末的8737萬美元減少1166萬美元；長期債務由2058萬美元降至1564萬美元。同期庫存由8282萬美元增至8421萬美元，應收賬款由5635萬美元增至6220萬美元。
營收增長未能抵消匯率與產品組合壓力
本季度的核心分化在於需求指標和收入保持增長，但利潤率明顯下降。訂單額達到9550萬美元，訂單出貨比為1.14，精密電阻在人工智能相關半導體、數據中心、航空航天及國防應用中的季度訂單創紀錄；與此同時，營收按年增長11.7%。
但增量收入未能充分轉化為利潤。330萬美元的按年匯率拖累已超過本季度GAAP營業虧損規模，而延遲發貨和不利產品組合進一步壓低毛利率。調整後營業利潤率由5.4%降至1.7%，說明即使剔除重組、遣散、股權激勵等項目，核心經營利潤仍然承壓。
業績指引
VPG預計2026財年第三季度營收為8400萬至8900萬美元，指引採用第二季度固定匯率，並已考慮歐洲業務的季節性影響。該指引不包含第三季度向客戶退還的關稅款項，公司表示相關退款不會影響利潤。
管理層還將2026財年有機年度營收增長展望提高至此前三年模型所列8%至10%區間之上，依據包括關鍵增長市場需求、預期人形機器人訂單以及不斷增加的積壓訂單。
| 指標 | 最新指引 | 此前指引 | 變化 |
|---|---|---|---|
| 2026財年第三季度營收 | 8400萬至8900萬美元 | 未提供 | 新增季度指引 |
| 2026財年有機年度營收增長 | 高於8%至10%區間 | 三年模型為8%至10% | 上調增長表述 |
管理層觀點
首席執行官Ziv Shoshani表示，公司已收到首個人形機器人客戶的供應商提名函，計劃支持該客戶在2026年下半年擴大下一代人形機器人的生產。不過，公司披露的是客戶提名和預期訂單，並未提供相關收入或訂單金額。
成本方面，公司仍預計2026年實現約600萬美元節省，作為三年累計削減2000萬美元成本目標的一部分。未來利潤率能否改善，將取決於這些節省能否抵消匯率、材料、工資和產品組合壓力。
投資者需要關注的風險
- 匯率風險： 不利匯率已使本季度利潤按年減少330萬美元，並壓低傳感器分部毛利率；若這一影響持續，營收增長仍可能無法轉化為利潤。
- ERP實施及延遲交付風險： 鋼鐵相關係統約300萬美元出貨延遲。公司預計年底前完成交付，但生產恢復及訂單轉換進度仍會影響後續季度收入和現金回收。
- 產品組合與成本壓力： 稱重解決方案和測量系統均受到不利產品組合影響，傳感器業務還面臨材料和工資上漲，三個分部毛利率均低於上年同期。
- 現金流壓力： 前六個月經營現金流由正轉負，應收賬款和庫存增加，同時資本開支上升，可能繼續消耗現金餘額。
- 成本削減執行： 公司計劃2026年實現約600萬美元成本節省，能否按計劃落地將直接影響營業利潤率修復幅度。
總結
VPG第二季度的訂單和營收繼續增長，傳感器業務及人工智能相關精密電阻需求是主要推動因素，但匯率、產品組合和延遲發貨令公司由盈轉虧，現金流也較上年同期走弱。後續重點是鋼鐵系統延遲訂單能否按期交付、成本節省能否改善利潤率，以及9550萬美元訂單能否持續轉化為收入和現金流。
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