2025年財報發布後，清科控股(01945.HK)以一組數據刷新了市場對這家創投服務平台的認知：全年營收2.32億元，按年增長20.5%；淨利潤7080萬元，按年大增474.2%；毛利率從34.8%躍升至46.6%，淨利率從6.4%提升至30.5%。 

如果說年度報告代表的是過去一年的經營成果，那麼中期業績預告則更能反映一家公司當下的增長勢頭。近日清科控股發布正面盈利預告，預計2026年上半年營收約6800萬元至7400萬元，按年增長21.86%至32.62%；淨利潤約1300萬元至1800萬元，較2025年同期淨虧損1480萬元實現扭虧為盈。

透過這連續兩份超預期的財務報告，不難看到，清科控股商業模式的確定性與成長性正在被市場反覆確認。

二十餘年深耕中國創投生態，清科控股構建了數據服務、營銷服務、投行證券服務、培訓服務四大業務板塊，形成了從信息觸達、圈層鏈接到資本服務的全鏈條閉環。如今這家公司正以AI大模型重構數據底座、以投行證券服務打開增長天花板、以戰略投資佈局未來增量，完成從行業基礎設施到價值創造引擎的躍遷。 

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二十餘年品牌積澱疊加AI大模型，數據底座完成智能化躍遷 

清科控股在中國創投行業的地位，可以用基礎設施四個字來概括。

自2000年成立以來，清科發布的投資機構排名與研究報告，已成為中國股權投資行業評價機構實力、輔助募資與投資決策的重要參考基準。清科研究中心每年發布的中國股權投資年度排名，被全行業視為衡量機構地位的權威標尺。

在內容端，投資界等線上資訊平台構建起覆蓋移動應用、網站及主流第三方平台的全渠道傳播網絡，累計吸引超過390萬用戶，深度觸達政企決策層與高影響力人群。通過線上廣告服務，投資界亦為包括衆多知名企業在內的多元化客戶群體提供精準的品牌曝光與營銷解決方案，持續拓展商業邊界。 

在場景端，清科控股構建起從千人峯會到深度鏈接再到資源整合的多層級線下矩陣。一年一度的中國股權投資年度大會集結衆多頂尖投資人與領軍企業家，已成為觀察中國科技創新風向的重要窗口。沙丘投研院及清科投資研修院則將觸角延伸至更深層的圈層滲透，持續陪伴並賦能企業家與投資人學員，構建起一個自我迭代的創投人才網絡。中國基金合夥人大會（升級為SuperLink大會）則聚焦於資金端的深度鏈接，吸引來自FOFs、政府引導基金、險資及VC/PE機構的衆多代表齊聚一堂，將品牌影響力轉化為實際的資本配置效率。

在數據端，清科數據（PEDATA）（原：私募通）整合了中國股權投資行業的多維數據，為投資人、創業者、成長型企業及政府機構提供及時、準確、全面的專業數據服務。清科數據（PEDATA）註冊用戶截至2025年末已超過38萬。此外，清科研究中心持續輸出定製化與標準化研究報告，協助行業參與者追蹤趨勢、理解變化、分析機會。

品牌公信力、內容觸達力、場景鏈接力與數據穿透力四重疊加，使清科在中國創投生態中形成了難以複製的信任壁壘與資源聚合能力。

2025年，清科控股在AI賦能領域邁出了里程碑式的一步。公司正式推出中國創投行業大模型垂類應用CapAI，這是國內首個面向股權投資全領域的行業大模型應用平台。CapAI深度融合了清科二十餘年積澱的行業大數據與清科數據（PEDATA）動態數據庫，重構了股權投資決策邏輯，為行業募投管退全流程提供智能解決方案。核心產品清科數據（PEDATA）同步完成全方位智能升級，實現了從信息檢索到智能分析的跨越。同年3月，公司率先上線國內首個AI產業數據系統，為投資者一鍵解鎖萬億級AI賽道的投資機遇。

清科數據秉持數據重塑認知、智能優化決策的產品價值主張，運用深度學習和自然語言處理等技術，集私募股權行業的多維度數據於一體。這一躍遷意味着清科的數據服務正從信息提供向智能決策全面轉型，不僅鞏固了其在創投數據服務領域的領先地位，更為投行證券、戰略投資等其他業務板塊注入了AI驅動的決策能力。 

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投行證券服務爆發式增長，四大業務協同構建創投生態閉環 

投行證券服務是2025年清科控股業績增長最核心的引擎。該板塊全年收入達1.03億元，按年激增297.7%，首次躍居公司第一大收入來源。更為關鍵的是，投行證券服務實現從毛損170萬元到毛利6000萬元的扭虧為盈，毛利率由2024年的-6.6%大幅提升至58.5%。

（來源：同花順）

這一跨越式突破源於公司過去幾年在投行能力上的系統建設與市場培育。清科控股重點聚焦人工智能、生命科學、硬科技及前沿科技領域的高成長企業，圍繞私募孖展、併購重組、上市保薦等核心投行服務，為科創企業提供全周期資本支持。2025年，公司擔任保薦及承銷機構的股權孖展項目順利發行上市，承銷保薦收入大幅增加。此外，2025年12月De-SPAC交易完成，相關合同負債約2618萬元確認為收入，進一步增厚了當期業績。

進入2026年，清科投行的項目儲備進入密集兌現期。清科資本先後擔任雲中融信、德蘭明海的港股IPO獨家保薦人，覆蓋智能實時通訊、新能源儲能新興賽道。2026年7月，清科證券進一步參與全球AI光模塊龍頭中際旭創的H股上市，擔任聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人。這亦是繼2019年的阿里巴巴之後,港股最大規模的IPO項目。

可見，從成長期企業的獨家保薦到超級大盤股的聯席賬簿管理，清科投行在項目密度與項目體量上實現了雙重進階。

清科控股的競爭力不僅來自單一業務的突破，更源於四大業務板塊之間的深度協同與生態閉環效應。 

數據端，清科數據（PEDATA）與CapAI大模型構成的智能底座，為全鏈路服務提供精準支撐。營銷端，投資界資訊平台與線下品牌活動構築的流量入口，為投行等業務持續輸送高質量項目源與客戶資源。培訓端，沙丘投研院等品牌積澱的人才網絡，則源源不斷地為整個生態注入行業信任與合作伙伴關係。數據洞察、流量入口、人才網絡與資本服務形成正向循環，這種生態協同不是簡單的業務疊加，而是一種自我強化的飛輪效應。 

在戰略投資領域，清科控股的佈局也在持續深化。2026年上半年，清科控股相繼參與了基流科技、瞬恒智能、飛眸醫療、訊兔科技、量旋科技等企業的孖展。這些投資案例覆蓋了人工智能、具身智能、生物醫藥與前沿科技等硬科技賽道，依託二十餘年積累的行業數據與產業洞察，清科控股並非簡單的財務出資人，而是以產業賦能者的角色深度參與被投企業的成長。通過資本注入與生態資源嫁接的雙輪驅動，清科為被投企業鏈接後續孖展、產業合作、戰略諮詢等全方位支持，圍繞國家戰略性新興領域持續深耕佈局。

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行業全面回暖疊加政策紅利，價值重估窗口已經打開

2025年全年業績的爆發，離不開中國股權投資行業整體回暖的大背景。

根據清科研究中心發布的《2025年中國股權投資市場年度統計數據》，2025年新募集基金數量和規模分別為5039只、1.65萬億元，按年分別上升26.6%、14.1%。投資案例數和金額分別為10795起、9287億元，按年上升28.4%、45.6%。退出案例數在IPO及併購市場回暖等因素推動下顯著增長。募投退三大環節同步修復，宣告行業走出持續三年的調整期。

進入2026年，復甦勢頭進一步加速。清科研究發布的最新數據顯示，2026年上半年中國股權投資市場加速回暖，募資、投資、退出方面三大環節數據均實現按年正增長。募資端，上半年新募集基金數量和規模分別為3981只、10494.64億元，按年分別上升95.8%和49.6%。投資端同樣延續回暖態勢，上半年共完成5944起投資案例，按年上升14.7%；投資金額約5654.00億元，按年上升31.9%。退出端也交出亮眼成績單，被投企業IPO及併購退出持續活躍，2026年上半年共發生2503筆退出案例，按年增加8.3%。

（來源：清科研究中心）

政策層面的支持力度同樣前所未有。2026年政府工作報告和十五五規劃綱要對創投行業作出歷史性頂層定調，通過設立國家創業投資引導基金、拓展多元化退出渠道等系統性部署，為行業發展注入強勁動力。 

（來源：烯牛數據）

此外，港股市場的結構性變化同樣值得關注。港交所數據顯示，2026年上半年香港共有87家新上市公司，IPO集資額達2102億港元，按年增長92.1%，創近五年同期新高，港交所IPO活躍度穩健回升，排名全球第二。結構層面，硬科技與A+H雙核驅動成為主導力量，科創企業佔港股IPO發行規模的63%，較2025年16%的佔比實現了跨越式提升。募資端的活躍直接傳導至創投機構的退出端，港股IPO募資額倍數級增長讓一級市場資金循環重新打通，創投機構募投管退良性循環的生態進一步夯實。清科控股作為連接創投生態的服務平台，其投行、數據、培訓等業務線均與這一循環深度耦合。 

當宏觀層面的行業回暖與港股市場的結構性變化形成共振，清科控股的價值驗證也從行業敘事進入到了公司層面的估值檢驗。截至2026年8月4日，清科控股市值約4.49億港元，動態市盈率5.75倍，市淨率0.63倍。而港股市場同行業公司市盈率約15-22倍。清科的這份低估與公司淨利潤以及投行證券收入的亮眼表現之間，形成了顯而易見的背離。

當前估值的核心矛盾在於，公司業務結構正在發生遷移，但市場估值邏輯尚未完成同步調整，尤其是當下估值也未能充分反映其生態壁壘的稀缺性。顯然這一認知差的修復，既需要公司以持續業績建立可信度，也有待市場在更長的時間維度中完成對清科控股商業模式價值的重新定價。不過當一家公司的身份從行業服務者延伸為價值創造者，其估值邏輯的重構，從來不是一蹴而就的事情，但方向已經清晰。