Oculis（NASDAQ：OCS）2026年第二季度資助收入為31.0萬瑞郎，上年同期為26.1萬瑞郎；基本及稀釋每股虧損由0.49瑞郎降至0.16瑞郎。季度運營虧損擴大至2,356.8萬瑞郎，但認股權證負債公允價值收益和匯兌收益推動淨虧損收窄至997.0萬瑞郎。

核心業績數據

Oculis仍處於臨床研發階段，資助收入規模較小，費用與孖展項目是影響損益的主要因素。本季度研發費用小幅增加，管理費用因人員相關成本及股份支付上升約40.4%，推動運營虧損按年擴大約13.5%。

不過，公司第二季度取得1,210.0萬瑞郎認股權證負債公允價值收益，並錄得122.1萬瑞郎匯兌收益，使整體財務結果轉正，淨虧損因此按年收窄約60.7%。

研發管線與業務進展

Oculis正將發展重心轉向神經眼科，Privosegtor成為公司後期臨床研發的核心項目。用於視神經炎的PIONEER-1註冊項目正在美國、歐洲、澳大利亞和加拿大推進研究中心啓動，主要分析將在患者治療三個月後進行，並繼續隨訪至12個月以評估長期安全性和耐受性。

FDA神經科學部門在pre-IND會議中表示，公司在提交Privosegtor用於急性多發性硬化症復發的IND申請前，不需要開展額外的臨床前研究。監管反饋還支持沿用PIONEER-1的每日3毫克/公斤、連續五天給藥方案，以及在三個月時評估主要終點。Oculis計劃於2026年第四季度提交相關IND申請。

Licaminlimab方面，針對乾眼症的PREDICT-1註冊研究已啓動全部計劃研究中心，超過45%的患者完成隨機分組。該研究計劃招募約160名患者，其中約三分之二具有指定TNFR1基因型；公司預計在2026年末前後公布初步結果。

相比之下，OCS-01項目的推進出現收縮。繼2026年5月公布DIAMOND研究主要結果後，Oculis目前不計劃向FDA提交OCS-01用於糖尿病黃斑水腫的上市申請。

盈利能力、現金與資產負債表

截至2026年6月30日，Oculis持有的現金、現金等價物及短期投資合計2.283億瑞郎，摺合2.823億美元；2025年末分別為2.130億瑞郎和2.687億美元，瑞郎口徑增加約7.2%。公司表示，這些資金預計可支持運營至2029年下半年。

流動性增加主要來自年初以來通過現有ATM發行計劃出售普通股所得資金，並已扣除運營支出。資金結構也發生變化：現金及現金等價物從2025年末的8,132.9萬瑞郎降至6,161.4萬瑞郎，短期金孖展產則從1.31684億瑞郎升至1.66710億瑞郎，因此只觀察現金餘額無法完整反映公司的整體流動性。

公允價值與匯率收益掩蓋運營虧損擴大

本季度淨虧損明顯收窄，但並非來自主營運營層面的改善。Oculis的運營虧損按年增加280.0萬瑞郎，而財務結果由上年同期虧損463.1萬瑞郎轉為收益1,360.4萬瑞郎，抵消了大部分運營虧損。

其中，認股權證負債因市場價值下降產生1,210.0萬瑞郎公允價值收益，上年同期則為23.4萬瑞郎損失；匯率項目也由473.4萬瑞郎損失轉為122.1萬瑞郎收益。這意味着本季度每股虧損和淨虧損的改善主要受會計估值及匯率變化驅動，不能等同於研發效率或成本結構改善。

投資者需要關注的風險

• 臨床與監管進度風險： FDA對Privosegtor急性多發性硬化症復發項目的反饋減少了IND申報前的臨床前工作要求，但不代表臨床療效得到確認或產品能夠獲批。PIONEER-1的入組、三個月主要終點及後續安全性數據仍是關鍵。
• Licaminlimab試驗結果風險： PREDICT-1超過45%的患者已隨機入組，但乾眼症症狀評估具有主觀性，基因型篩選策略能否帶來清晰的療效差異仍需研究結果驗證。
• 管線集中度上升： 公司目前不計劃為OCS-01的糖尿病黃斑水腫適應症申請FDA批准，戰略重心進一步集中於Privosegtor和Licaminlimab，核心項目結果對公司整體研發價值的影響隨之增加。
• 費用與股權孖展風險： 第二季度管理費用按年增加約40.4%，現金儲備增長則部分依靠ATM普通股發行。持續推進多個註冊及臨床項目仍會消耗資金，後續孖展可能繼續增加股份數量。
• 淨利潤指標波動： 本季度淨虧損改善主要來自認股權證負債公允價值和匯率收益，這些項目可能隨市場價值及匯率反向變化，使未來各季度淨損益出現較大波動。

總結

Oculis第二季度的核心變化是運營虧損繼續擴大，但公允價值及匯率收益顯著降低了賬面淨虧損。公司擁有可支持至2029年下半年的流動性，並將資源集中於Privosegtor和Licaminlimab；接下來需要觀察Privosegtor的全球研究推進及第四季度IND申報，以及PREDICT-1在年末前後公布的初步結果。

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