SBC Medical Group Holdings (Nasdaq: SBC) 公布 2026 財年第二季度營收為 4920 萬美元，按年增長 13%；基本及稀釋每股收益（EPS）從 0.02 美元升至 0.10 美元。得益於營業利潤率擴大、所得稅費用降低、服務費增加以及積分業務增長，歸屬於 SBC Medical 的淨利潤大增 335% 至 1070 萬美元。
核心業績數據
營收增長帶來了更強的營業槓桿效應。儘管銷售額增長了 13%，但營業成本幾乎保持不變，推動毛利率提升約 3.9 個百分點；同時，儘管銷售、一般及行政費用增長了 10%，營業利潤仍增長了約 30%。
非 GAAP 指標調整後 EBITDA 的增速快於營收，利潤率達到 41%。在營業利潤線以下，匯兌收益和所得稅費用的減少進一步放大了淨利潤的增長。
| 指標 | 2026 財年 Q2 | 2025 財年 Q2 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 4920 萬美元 | 4340 萬美元 | +13% |
| 毛利 / 毛利率 | 3600 萬美元 / 約 73.1% | 3000 萬美元 / 約 69.2% | 約 +20% / +3.9 個百分點 |
| 營業利潤 / 營業利潤率 | 1900 萬美元 / 約 38.5% | 1460 萬美元 / 約 33.6% | 約 +30% / +5.0 個百分點 |
| 歸屬於 SBC Medical 的淨利潤 | 1070 萬美元 | 250 萬美元 | +335% |
| 淨利率 | 22% | 6% | +16 個百分點 |
| 基本和稀釋每股收益 | $0.10 | $0.02 | +400% |
| 調整後 EBITDA / EBITDA 利潤率 | 2000 萬美元 / 41% | 1500 萬美元 / 35% | +32% / +6 個百分點 |
標註為「約」的利潤率計算基於已公布的營收和利潤數據。調整後 EBITDA 及其利潤率為非 GAAP 指標。
業務與運營表現
來自關聯方的收入增長了約 12%，達到 4370 萬美元，而其他收入增長約 24% 至 550 萬美元。因此，關聯方收入仍是合併銷售額的主要來源，約佔該季度總營收的 89%。
SBC Medical 將業績加速增長歸因於運營政策調整後積分業務的擴張，以及與提升 AI 賦能支持相關的服務費提高。公司指出，AI 驅動的呼叫中心、營銷和診所選址是其支持平台正在拓展的領域。
受支持診所網絡的運營活動也有所增加。截至 6 月底，診所數量達到 287 家，按年增加 34 家。截至 6 月 30 日的 12 個月中，患者就診量增長 10% 至 690 萬人次，而每次就診的平均支出增長 9% 至 287 美元。這些數據涵蓋了受支持和合作的網絡，而不僅僅是 SBC Medical 的合併業務。
盈利能力、現金流與資產負債表
營業利潤增長了約 30%，但營業外項目使淨利潤的增幅明顯擴大。SBC Medical 錄得 100 萬美元的匯兌收益，而上年同期為虧損 80 萬美元，帶來了約 180 萬美元的正向變動。即使稅前利潤從 1350 萬美元增至 1960 萬美元，所得稅費用仍從 1110 萬美元降至 780 萬美元。
現金流量信息僅提供了上半年數據，未單獨提供第二季度數據。上半年經營性現金流從淨流出 640 萬美元改善為淨流入 3170 萬美元。營運資金變動做出了重要貢獻，包括應交所得稅貢獻的 1120 萬美元現金流以及應付賬款貢獻的 660 萬美元，但部分被關聯方應收賬款消耗的 1460 萬美元現金所抵消。
截至 6 月 30 日，現金及現金等價物從 2025 年底的 1.638 億美元增至 1.843 億美元。流動和非流動銀行及其他借款總額約為 3780 萬美元，低於之前的 4280 萬美元。然而，關聯方應收賬款從 2750 萬美元增至 4070 萬美元，增加了綁定在關聯交易方上的資本規模。
第二季度的重新加速尚未完全化解上半年的壓力
強勁的季度增長與較為平緩的上半年業績形成鮮明對比。前六個月的營收增長 2% 至 9220 萬美元，但歸屬於 SBC Medical 的淨利潤下降 8% 至 2200 萬美元，調整後 EBITDA 下降 4% 至 3800 萬美元。
影響按年比較的一個因素是，2025 年上半年錄得了 870 萬美元的贖回人壽保單收益，而 2026 年沒有相應收益。因此，上半年數據顯示，第二季度改善了公司近期的業績走向，但這種加速增長需要持續下去，才能完全反映在今年以來的盈利增長中。
管理層優先事項與費用調整
管理層表示，2025 年進行的結構性改革已經完成，並將診所擴張、單店平均服務費以及更廣泛的服務菜單列為平台的主要增長驅動力。管理層預計，對五家關聯醫療法人的呼叫中心服務費調整，加上 Rize Clinic 和 Gorilla Clinic 的單獨費用調整，如果這些舉措的整年影響得以實現，將每年增加約 1500 萬美元的服務費。該預估基於 1 美元兌 158.1 日元的匯率換算，並非全公司範圍的綜合財務預測。
SBC Medical 還計劃在國內拓展多品牌醫美皮膚科策略及非醫美服務。國際業務的優先事項包括在美開展 OrangeTwist 合作、以泰國為中心拓展東南亞業務，以及為進入長壽（longevity）健康市場做準備。
近期內部交易
提供的內部人士交易數據集列出了過去兩年中的 7 筆交易，包括董事長兼 CEO 相川佳之（Yoshiyuki Aikawa）在 2026 年 3 月和 4 月的三筆減持，報告的總價值約為 2720 萬美元。同一數據集中的另一份摘要指出過去六個月內無交易，這與下表帶日期的記錄衝突，需對照監管申報文件進行覈對。
| 日期 | 內部人士 | 申報交易 | 持股形式 | 申報價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年4月28日 | Yoshiyuki Aikawa（CEO） | 以每股 3.02 美元出售 | 直接持股 | $1,405,462 |
| 2026年4月21日 | Yoshiyuki Aikawa（CEO） | 以每股 3.02 美元出售 | 直接持股 | $9,369,750 |
| 2026年3月6日 | Yoshiyuki Aikawa（CEO） | 以每股 3.72 美元出售 | 間接持股 | $16,453,188 |
| 2024年9月19日 | ZUU Co. Ltd.（持股超 10% 股東） | 以每股 7.34 美元出售 | 間接持股 | $45,482 |
| 2024年8月22日 | ZUU Co. Ltd.（持股超 10% 股東） | 以每股 10.51 美元買入 | 間接持股 | $88,310 |
| 2024年8月21日 | ZUU Co. Ltd.（持股超 10% 股東） | 以每股 9.35 美元出售 | 間接持股 | $44,459 |
| 2024年8月20日 | ZUU Co. Ltd.（持股超 10% 股東） | 以每股 11.45–11.72 美元出售 | 間接持股 | $860,044 |
上述所申報的交易本身並不能代表內部人士對 SBC Medical 估值或未來業績的看法。
投資者需要關注的風險
- 第二季度增長勢頭可能無法持續：儘管本季度增長加速，但上半年的淨利潤和調整後 EBITDA 仍低於上年同期水平。
- 關聯方集中度高：第二季度約 89% 的營收來自關聯方，同時關聯方應收賬款較年底大幅增加。
- 費用調整帶來的收益存在前提條件：預估的 1500 萬美元年化貢獻基於這些舉措產生完整一年的影響這一假設，且集中在少數幾家關聯醫療法人和診所品牌中。
- 營業外項目波動：第二季度利潤受益於有利的匯兌變動和較低的稅費。外幣折算減少了上半年的綜合收益，匯率變動使現金減少了 740 萬美元。
總結
SBC Medical 2026 財年第二季度財報顯示，營收增長和營業盈利能力明顯改善。營業成本幾乎持平支撐了利潤率擴大，而費用調整則推動了業績加速。稅費下降和有利的匯兌變動進一步推高了淨利潤，同時上半年經營性現金流轉正，現金餘額有所增加。後續主要需要關注的焦點在於：第二季度的增長能否拉動全年盈利趨勢、預期的費用收益能否實現，以及公司在擴充診所網絡和國際業務的同時如何管理較高的關聯方暴露風險。
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