金吾財訊 | 招銀國際研報指，衆安在線（06060）公布1H26業績，歸母淨利潤按年增長1.32倍至人民幣15.5億元，遠超市場預期，得益於境內財險承保利潤增長及權益增配帶動公允價值變動損益大幅提升。1H26境內財險業務承保利潤7.73億元，按年增長17.8%，綜合成本率按年改善0.1個百分點至95.5%。保險投資資產的總投資收益達15.96億元，按年增長150%，其中淨投資收益和公允價值變動損益的貢獻各近一半。上半年核心權益敞口按年提升4個百分點至13.2%（FY25：9.1%），較好地把握了1H26股市結構性上行行情。經營亮點包括：1）科技板塊扭虧為盈，實現淨利潤1,700萬元；2）衆安銀行淨利潤穩健增長至7,100萬港元（按年+44%），其中非息手續費及佣金收入按年+75.7%，反映公司對零售財富管理業務佈局深化；3）險資年化淨/總投資收益率為4.0%/7.8%，按年+1.9/+4.5個百分點，預計處於同業上限區間。公司當前股價對應FY26E P/B約0.6倍，接近歷史底部區間。考慮到1H26業績超預期，該機構上調FY26-28E EPS預測至人民幣1.06/0.90/0.99元（前值：0.80/0.88/0.99元），展望2H26E，該機構預計投資收益將隨高基數回落，關注點應聚焦於：1）車險及健康險保費及保險服務收入增長；2）衆安銀行及科技板塊利潤的貢獻持續性。維持"買入"評級，基於SOTP的目標價維持在18港元不變，對應1.1倍FY26E P/B。