8月27日，嗶哩嗶哩披露2026年第二季度業績：營收79.40億元，毛利潤29.55億元，基本每股收益0.82元。與2025年同期相比，營收增長約8.2%，毛利潤增長約10.4%，利潤端增速繼續高於收入增速。

按營收和毛利潤計算，B站當季毛利率約為37.2%，較上年同期的36.5%提高約0.7個百分點，但較今年一季度的37.1%基本持平。經過此前連續多個季度修復，毛利率改善仍在延續，不過提升幅度已經趨於溫和。

每股收益尤其需要區分口徑。公司當季美國通用會計準則下基本每股收益為0.82元，2025年同期為0.52元；經調整基本每股收益則為1.58元，高於市場此前約1.51元的預期，也高於上年同期的1.34元。兩項指標不能混用，經調整口徑主要剔除了股權激勵等非現金項目。

從收入表現看，本季度增速低於2025年同期的20%。這既與去年遊戲業務形成較高基數有關，也說明在收入規模超過70億元后，B站的增長重心正進一步轉向廣告、會員及直播等存量業務的變現效率。

此前的業務軌跡已經顯示這種變化。2026年一季度，B站廣告收入25.89億元，按年增長30%；增值服務收入29.12億元，按年增長4%；移動遊戲收入15.23億元，按年下降12%。

遊戲承壓主要受《三國：謀定天下》進入成熟運營階段、同期基數較高影響，廣告則成為更明確的增量來源。

廣告增長與用戶規模、流量分配和投放效率相關。B站過去一年增加了視頻播放頁、搜索等場景的商業庫存，並將算法和生成式人工智能用於素材製作及廣告匹配。但廣告加載率能否提高而不明顯影響社區體驗，仍是商業化過程中需要持續觀察的問題。

用戶基本盤目前保持增長。今年一季度，B站日均活躍用戶為1.152億，按年增長8%，用戶日均使用時長達到119分鐘；2025年二季度相應數據為1.094億和105分鐘。

較長的使用時長為廣告和增值服務提供了空間，但用戶增長能否穩定轉化為收入，還取決於廣告主預算及付費意願。

利潤改善也不完全來自收入增長。過去數年，B站壓縮部分內容與運營成本，控制銷售費用，同時提高廣告和遊戲等相對高毛利業務的收入佔比。

不過，公司今年一季度研發費用按年增長9%至9.21億元，主要與人工智能投入有關。新投入能否轉化為用戶效率和商業回報，將影響後續利潤釋放速度。

資本層面，B站6月啓動新的3億美元股份回購計劃。截至6月底，公司已根據該計劃回購約190萬份上市證券，耗資約3130萬美元；今年上半年累計回購約480萬份，耗資約1億美元。回購有助於減少股份攤薄，但判斷經營質量仍應更多觀察淨利潤、經營現金流及主營業務表現。

整體看，B站本季度延續了收入溫和增長、利潤率改善的趨勢，業績略好於此前市場預期。不過，單季數據尚不足以說明收入重新加速。

廣告增長的持續性、遊戲新品周期、增值服務的付費表現，以及人工智能投入對成本和效率的實際影響，仍將決定下半年業績的成色。