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行業承壓，安踏破局。
8月26日，安踏體育用品有限公司（下稱「安踏集團」）在全國上半年社零總額增長1.3%的 逆風局中，交出了一份高質量年中答卷：2026年上半年，公司業績強勢雙增！營收按年增長12.9%至435.1億元，體量相當於7.1個361度、2.9個李寧，連續五年穩居行業第一；歸母淨利潤按年增長34.9%至94.87億元，毛利率、淨利率穩中有升，盈利質量持續優化。午間發布2026年中期業績後，安踏體育股價午後直線拉升，最終收盤股價漲大9.53%。
在這場大浪淘沙的行業洗牌中，安踏集團不僅牢牢守住了「中國第一」的王座，更用財務數據證明：真正的護城河，是在潮水退去時依然能穩健增長的韌性。從品牌心智的絕對佔位，到產品科技的縱深突破，再到渠道效率的系統重構——安踏用三十五年時間，將品牌力、產品力、渠道力編織成一道寬闊而深厚的經濟護城河，在2026年行業寒冬中展現出穿越周期的韌性。
安踏集團上半年營收近3個李寧！主品牌穩健增長 多品牌上半年營收持續高增，規模超2024全年
2026年上半年，體育用品行業整體承壓，全國社會消費品零售總額按年僅增長1.3%，體育、娛樂用品類商品零售額更是按年下降2.4%。行業景氣度低迷之下，多家上市公司經營業績明顯承壓，業績增速放緩甚至下降成主旋律。耐克大中華區2026財年營收58.47億美元，按年下滑11%，已連續八個季度負增長；特步國際主品牌第二季度零售銷售按年錄得中單位數下跌；李寧營收152.4億元，增速較往年顯著放緩，終端需求疲軟盡顯等。
行業寒冬之下，安踏集團卻逆勢實現高質量增長。2026年上半年，安踏集團上半年營收達到435.1億元，按年增長12.9%，營收規模相當於7.1個361度，2.9個李寧，連續五年穩居中國市場行業首位。
具體來看，2026年上半年安踏、斐樂兩大基石品牌，在超大體量下保持穩健增長，展現穿越周期的抗風險能力。相比於2025年同期，安踏品牌取得了4.8%的營收增長，營收規模達177.7億元，連續15年保持中國品牌第一位；斐樂品牌也取得了6.1%的增長，營收規模達150.5億元，在今年「618」期間，FILA表現同樣亮眼，持續在主流電商平台各品類排行榜排名第一。
值得關注的是 ，安踏主品牌和斐樂品牌的營收增長是在門店數量基本維持不變的情況下，通過提升經營效率實現的。這充分體現出大體量品牌在激烈競爭中所具備的穿越周期的抗風險能力與精細化運營功底。
在零售端，安踏品牌不斷優化渠道佈局，在一二線城市核心商圈探索零售空間創新並取得不錯的流水，不斷提升坪效；FILA持續聚焦零售升級，推動門店形象煥新與主題概念店落地，通過精細化運營提升店效。
兩大基石品牌穩健增長的同時，包括包含迪桑特、可隆、Maia Active、狼爪等在內的「其他品牌」在2026年上半年營收達到106.9億，已經超過了2024年的全年營收，在兩年時間內實現了營收翻倍。
其中，定位高端專業運動（滑雪、高爾夫、鐵人三項）的迪桑特，2025年流水首次突破百億元，成為安踏集團繼主品牌、FILA後第三個百億級品牌。值得關注的是，迪桑特跑鞋D-Fluid系列成為上半年的爆款產品，在線上全平台的千元以上跑鞋排名升至第一位，在該細分類別中市場銷售佔比達到14%，領先第二名3個百分點。
可隆品牌聚焦核心功能、精準場景，構建高辨識度、差異化產品矩陣，其硬殼、軟殼等優勢品類保持50%以上的高增長。瑪伊婭專注高質感專業瑜伽路線，作為集團孵化品牌正積極豐富產品矩陣、完善社群運營體系、提升線下渠道購物體驗，並打造高效零售模型。
狼爪確立「全場景專業徒步」定位，與集團現有的品牌形成具差異性的互補佈局。上半年，其專利科技承載的「三合一」經典款在中國市場維持高銷量。
增收又增利！毛利率淨利率齊升、盈利質量持續優化，庫存周轉效率提升彰顯管理魅力
在營收逆勢增長的同時，安踏集團的盈利質量與運營效率同樣實現了穩步提升，進一步夯實了其穿越周期的基本面。
毛利率、淨利率穩中有升，盈利質量持續優化。 2026年上半年，整體毛利率提升0.5個百分點至63.9%（二零二五年上半年：63.4%）；經營效率持續提升，整體經營利潤率提升0.7個百分點至27.0%（二零二五年上半年：26.3%）。期內，集團自由現金流入達116.3億人民幣，相比2025年同期大漲54.2%，集團淨現金超過391億人民幣，展示了非常健康的財務狀況。
庫存周轉效率提升，運營效率行業領先。截至2026年二季度末，集團平均存貨周轉日期下降6天至130天，在複雜多變的經營環境下維持健康的庫存水平。同時公司在門店數量基本不變的背景下，安踏集團通過精細化運營實現了高質量增長，再次彰顯管理魅力。
安踏集團形成了「強規劃、強管理、強授權、強賦能」的「四強」管理模式，構建起品牌自主經營與集團中後台協同支持相結合的賦能體系。在「品牌創造消費者價值，集團支持每個品牌創造價值」的清晰分工下，各品牌保持獨立定位與差異化創新，集團則通過中後台部門以及持續沉澱數百個精細化管理模型，統一為不同定位、不同發展階段的品牌提供個性化支持，實現品牌專業化經營與集團規模化協同的有機統一。
在行業整體承壓、多數品牌增速放緩甚至下滑的2026年上半年，安踏集團不僅實現了逆勢增長，更在超800億元年營收基數上展現出強大的盈利質量與運營效率——毛利率穩中有進、庫存與折扣雙健康、經營槓桿持續釋放。這些穿越周期的成績並非偶然，而是安踏多年來在多個維度持續深耕、系統化構建的結果。那麼，究竟是什麼支撐着安踏在行業寒冬中依然保持高質量增長，並連續五年穩居中國市場行業首位？答案在於安踏集團構築的一道由品牌、產品、渠道交織而成的深厚護城河。
「品牌力、產品力、渠道力」共築寬闊護城河，長期投資價值凸顯
在《巴菲特的護城河》一書中曾提到，「如果一個企業僅僅憑藉其品牌就能以更高的價格出售同類產品，那麼，這個品牌就非常有可能形成一個強大無比的護城河」。若按此標準審視中國運動服飾行業，安踏集團無疑是護城河最為寬闊的選手之一——當中國消費者提及運動品牌時，安踏早已成為繞不開的名字。2025年，安踏集團在中國市場份額攀升至21.8%——意味着中國消費者每購買5件運動裝備，至少有一件來自安踏。如今，品牌力、產品力、渠道力三力齊發，共同構築成安踏寬闊的護城河。
品牌是安踏集團最重要的資產。安踏集團的品牌護城河並非單一品牌的成功，而是多品牌矩陣在不同細分賽道的協同發力。
集團持續深化「單聚焦、多品牌、全球化」戰略，各品牌定位清晰、增長路徑明確。安踏主品牌、FILA品牌在複雜市場環境中展現出強勁的經營韌性，迪桑特、可隆等其他品牌則是展現出極強的增長爆發力。
其中，安踏主品牌在年營收超300億元的高基數上保持穩健增長，連續15年保持中國品牌第一位。FILA品牌則在高端運動時尚領域持續引領行業發展。今年「618」期間，FILA表現亮眼、持續在主流電商平台各品類排行榜排名第一。以迪桑特和可隆為代表的其他品牌增勢迅猛，兩大品牌精準卡位專業運動與高端戶外細分市場，充分受益於戶外生活方式興起帶來的結構性機遇。
極強的品牌效應，離不開產品研發與科技創新上的持續突破。安踏集團始終以科技驅動產品創新，2026年上半年，集團繼續在研發投入上大幅度領先行業，總計投入約11.1億人民幣，研發佔比2.5%。過去十年，安踏集團累計創新相關投入（含研發）達200億元，未來五年預計將再投入200億元用於自主創新研發。截至2025年，安踏集團累計專利申請超7500件，規模與質量穩居國內行業首位。
爆品頻出是對安踏集團產品力的極強驗證：安踏創新實驗室聯合牛津大學等跨國教授團隊於2026年推出全新ANTA FOLD 摺紙科技，通過物理學可動科技實現高緩震與快速回彈，為跑鞋品類開闢新賽道。安踏C家族、馬赫系列等四大跑鞋家族上半年總銷量突破560萬雙，以自創「安踏膜」科技平台創意的風暴甲等服裝爆款銷量突破200萬件。蕨草鞋、蘑菇鞋在內的FILA老爹鞋售出超過500萬雙，行業聲量保持第一等。
安踏集團的渠道優勢首先體現為DTC直營模式與多品牌差異化策略的深度結合。在DTC模式下，集團通過直營門店直接掌控消費數據，快速捕捉需求變化，保持終端品牌形象與體驗的一致性。
2026年上半年，安踏集團各品牌針對細分市場實施差異化渠道佈局：安踏品牌探索零售空間創新及渠道優化，成都競技場店進駐核心商圈，「安踏市集」在上海、瀋陽落地，融合運動體驗與社群互動；FILA聚焦零售升級與主題概念店落地，通過精細化營運提升店效與消費體驗；迪桑特堅持高店效方針，嚴格把控拓店節奏，深耕一線及新一線高端商圈，推行同城差異化多店型；可隆品牌堅持穩健剋制、高質精耕的渠道策略，持續擴大全國高端戶外市場覆蓋，其全新品牌體驗旗艦店「自然典集」也正式落地北京華貿中心。
在全球化渠道拓展與數字化賦能方面，集團依託垂直整合業務模式，將渠道能力延伸至海外市場：截止2026年6月30日，安踏集團在中國以外區域約有500家單品牌店，其中安踏品牌250家、FILA品牌16家、迪桑特4家，其餘為狼爪品牌以及作為亞瑪芬經銷商經營的始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝門店。2026年上半年安踏品牌海外流水大幅增長150%。
產品力、品牌力、渠道力「三駕馬車」並駕齊驅，共同構築起安踏集團難以逾越的競爭壁壘。在產品端，年均超20億元的研發投入與7500餘項專利，夯實了產品硬實力；品牌端，通過多品牌矩陣的差異化價值，精準服務不同運動圈層的細分化消費需求，形成了定位清晰、協同互補的品牌生態；渠道端，則以DTC直營模式為核心，疊加極致化的效率管理與全球化佈局，重塑了零售價值鏈。三重護城河環環相扣、層層遞進，最終為安踏在中國運動鞋服行業夯實了難以撼動的絕對領先優勢。