近日 ，同屬安徽國資體系的兩家上市券商——國元證券與華安證券先後披露了半年度成績單。

　　國元證券上半年實現營收39.45億元、歸母淨利潤17.03億元，按年分別增長16.16%和21.25%。華安證券同期實現營收40.07億元、歸母淨利潤20.97億元，按年分別增長65.28%和102.55%，淨利潤增速是國元證券的近5倍。營收相差僅0.62億元，淨利潤卻差了近4億元——兩家「同根同源」的安徽券商，正在以完全不同的節奏走向分化。

　　自營獨大

　　翻開國元證券半年報的收入結構，一組數據觸目驚心：自營業務收入15.98億元，佔總營收的40.51%，營業利潤率高達97%。財富信用業務收入12.91億元，佔比32.73%。僅自營和財富信用兩項，就貢獻了超過73%的營收。

　　這意味着什麼？國元證券三分之二的收入高度依賴資本市場行情——股市漲、債市牛，自營賺錢；市場調整，業績隨之調整。2026年一季度營收13.27億元、歸母淨利潤5.42億元，按年分別下降12.59%和15.38%。到了二季度，市場回暖，業績又迅速反彈至26.2億元和11.6億元。

　　自營業務內部的結構性風險同樣不容忽視。母公司自營權益類證券及其衍生品佔淨資本比例已升至37.75%，較2025年末提升近9個百分點。權益敞口的大幅擴大，意味着一旦市場出現調整，對淨資本的衝擊將更加劇烈。

　　投行業務延續虧損 罰單不斷

　　上半年，國元證券投資銀行業務收入僅6539.84萬元，按年下降27.54%，營業利潤為-2306.22萬元。這已經是該業務板塊自2023年以來持續虧損的延續。從佔比看，投行業務收入僅佔公司總營收的1.66%——對於一個「一流產業投資銀行」的上市券商而言，這一比例近乎「可有可無」。

　　更令人憂慮的是，投行業務不僅不賺錢，還收罰單。

　　2026年7月31日，證監會公布了對國元證券的行政監管措施決定——責令改正。證監會認定公司存在三大問題：承銷保薦項目盡職調查不充分；質控、內核把關不嚴格；廉潔從業問題排查整改不到位。時任投行業務負責人、董事會祕書李洲峯被出具警示函。

　　這已經是國元證券投行業務近年來收到的第N張罰單。2026年2月，深交所因公司在安徽富煌鋼構（維權）併購重組項目中未對標的公司收入確認跨期問題保持充分職業審慎、未充分覈查交易實質，對公司出具警示函。2026年3月，青島證監局對公司青島四流中路營業部出具警示函。2026年5月，徽州大道營業部從業人員因私下接受客戶委託買賣證券並違規承諾收益被出具警示函。回顧2025年全年，國元證券投行業務共收到4張罰單，覆蓋IPO保薦、再孖展、併購重組等投行業務全鏈條。

　　一個持續虧損的業務板塊，卻屢屢因違規被監管處罰——這恰恰說明國元證券在在薄弱的業務環節，連基本的合規底線都未能完全守住。

　　多項業務不敵華安證券

　　國元證券與華安證券，同為安徽省屬國資券商。但2026年上半年的業績對比，卻呈現出「同省不同命」的分化格局。

　　整體業績層面，華安證券營收40.07億元、淨利潤20.97億元，營收比國元證券多0.62億元，淨利潤卻多出3.94億元。

　　資管業務層面，差距更為懸殊。國元證券資產管理業務收入0.35億元，而華安證券資管業務手續費淨收入2.41億元，是國元證券的6.8倍。華安證券旗下華安資管實現營業收入3.84億元、淨利潤2.00億元，資產管理總規模751.34億元；而國元證券母公司資產管理規模僅326.63億元。無論是規模還是盈利質量，華安證券都明顯領先。

　　投行業務層面，國元證券在投行收入絕對值上略高於華安證券，但在合規層面，華安證券並未像國元證券那樣被證監會責令改正。

　　自營業務層面，國元證券自營收入15.98億元，華安證券自營收入6.29億元。國元證券在自營規模上遠超華安證券。自營收入越高，對市場行情的依賴就越深，業績波動就越大。國元證券一季度自營業務的大幅下滑已經驗證了這一點。

　　綜合來看，在資管等業務上，華安證券正在拉開與國元證券的差距。而在自營這個「看天喫飯」的板塊上，國元證券的「規模優勢」恰恰是其最大的風險敞口。

　　本文創作藉助AI工具收集整理市場數據和行業信息，結合輔助觀點分析和撰寫成文。