金吾財訊 | 國泰海通證券發布研報指，中國人民保險集團（01339）26H1實現歸母淨利潤374.51億，按年+40.4%；歸母淨資產較年初+10.3%，表現穩健；中期每股股息0.11元，按年+46.7%，派息彰顯韌性。給予2026-2028年EPS預測為1.19/1.26/1.34元，預計產壽險經營穩健共同推動盈利增長，給予2026年P/B為0.98倍，按照1港元=0.87元人民幣換算，維持目標價8.20港元。產壽險核心指標向好，經營質態改善。26H1財險保費按年+1.3%，其中車險保費按年+0.1%，非車險保費按年+2.3%。26H1綜合成本率94.0%，按年優化0.8pt，主要得益於車險「報行合一」及非車險「綜合治理」推動費用率改善0.9pt，受巨災影響賠付率小幅提升0.1pt。26H1人保壽險NBV按年+5.2%，價值率按年+2.2pt，主要為優化期限結構帶來，十年期以上首年期繳按年+93.7%。資產端實現優化配置，投資收益率領先同業。26H1公司持續優化資配結構，一方面提升國債及政府債配置（按年+1.4pt至29.3%）穩定定息收益，另一方面積極貫徹中長期資金入市要求提升優質權益資產，基金佔比較年末+1.1pt至5.7%，股票佔比較年末+1.0pt至9.7%。受存量固收資產到期影響，26H1公司未年化淨投資收益率1.7%，按年-0.2pt；權益投資能力領先同業，26H1公司未年化總投資收益率3.7%，按年+1.1pt。催化劑方面，研報提及資本市場回暖及巨災賠付改善。風險提示方面，研報指出厄爾尼諾影響下大災頻發、長端利率下行以及權益市場波動。