金吾財訊 | 國信證券發布研報指，小鵬集團-W（09868）2026年第二季度實現收入197.4億元，按年增長8.0%。公司毛利率按年提升約3個百分點至20.7%，其中汽車業務毛利率12.1%，服務及其他利潤率75.1%。公司維持「優於大市」評級。 機器人業務方面，小鵬集團宣佈旗下人形機器人業務完成首輪孖展，孖展金額超9億美元，投後估值超63億美元，由IDG資本領投，高榕創投參投，騰訊及阿里巴巴作為戰略投資者參與。募集資金主要用於軟硬件研發、物理AI模型訓練迭代、高質量數據採集、全鏈條量產基地建設及全球商業化拓展。小鵬IRON計劃2026年底進入量產階段，2027年面向中國及海外市場正式上市和交付。新車型方面，MONA L03於2026年7月全球發布，售價12.38萬元起，首次將1500TOPS車端算力帶入15萬級SUV市場；G9L於8月開啓預售，預售價25.98萬元，搭載第二代VLA智能駕駛系統和三顆圖靈AI芯片。考慮到行業補貼政策、原材料成本等外部因素對公司產銷及盈利的影響，國信證券下調盈利預測，預計公司26/27/28年營收850/1100/1400億元（原預計26/27/28年1000/1300/1500億元），歸母淨利潤-30/7/24億元（原預計26/27/28年-10/20/36億元），維持「優於大市」評級。風險提示方面，研報提及原材料價格上漲及汽車價格競爭持續激化。