TradingKey - 美東時間9月1日盤後，戴爾科技（DELL）預計將公布2027財年第二季度業績。這是繼英偉達（NVDA）之後，本季度又一份牽動AI基礎設施板塊情緒的重量級財報。華爾街當前預期營收約445.1億美元，非GAAP每股收益約4.91至4.92美元，兩項指標均貼近公司指引上限。

業績預期已接近指引上限

戴爾此前給出的Q2指引為：營收440億至450億美元，中值445億美元，按年增長約49%；GAAP攤薄每股收益中值約4.48美元，按年增164%；非GAAP攤薄每股收益中值約4.80美元，按年增107%。上年同期營收為297.8億美元，49%的增速指引意味着公司正從傳統硬件商向AI基礎設施供應商加速切換。

目前市場一致預期為營收445.1億美元、非GAAP每股收益4.91至4.92美元附近，高於公司4.80美元的中值指引。

全年指引已大幅上修，一季度設下高基數

在5月公布的第一季報中，戴爾將2027財年營收指引上調至1650億至1690億美元，中值按年增速約47%；全年AI優化服務器營收指引從約500億美元上調至約600億美元，按年增144%；全年非GAAP每股收益指引中值上調至17.90美元。

Q1數據本身也極為強勁：總營收438億美元，按年增88%；GAAP每股收益5.24美元，按年增282%；非GAAP每股收益4.86美元，按年增214%。ISG營收290億美元，按年增181%，其中AI服務器營收161億美元，按年暴增757%；單季新增AI訂單244億美元，季末AI服務器backlog達到513億美元的歷史新高。

由於全年指引已經大幅上修，市場真正關心的不是戴爾能否"達標"，而是管理層是否還有空間再次上修。摩根大通（JPM）分析師Joseph Cardoso在8月下旬維持"買入"評級與565美元目標價，認為戴爾仍有較大概率再次上調FY2027營收指引。

AI服務器訂單與Backlog規模是核心看點

市場關注的首要指標是AI服務器訂單與積壓訂單（Backlog）能否延續擴張。戴爾COO Jeff Clarke在上一季電話會中表示，AI訂單管道規模是Backlog的數倍。研究機構650 Group已將2026年AI服務器市場增速預期從64%上調至超過80%，為戴爾再次上調指引提供了外部依據。

其次是毛利率。Q1非GAAP毛利率從21.6%壓縮至18.1%，主要受AI服務器產品組合結構性拉低。雖然ISG經營利潤率因規模效應提升至10.5%，但若AI服務器收入佔比繼續上升而定價無法覆蓋成本，盈利質量可能承壓。本次財報能否在營收加速的同時穩定利潤率，是判斷估值能否持續上修的關鍵。

華爾街目標價持續上修，最高看至700美元

【來源：Stock Analysis】

根據Stock Analysis數據，截止發稿，約27位分析師給予戴爾一致"買入"評級，平均目標價約510美元，較當前股價隱含11.84%的上行空間，目標價區間360至700美元。

8月以來多家機構上調目標價：Susquehanna維持700美元；Evercore ISI上調至550美元；Wells Fargo上調至545美元；高盛（GS）上調至510美元；瑞銀（UBS）上調至455美元；摩根士丹利（MS）上調至434美元。

Susquehanna給出的700美元目標價是華爾街上最高水平，其核心判斷是AI服務器業務已佔營收三分之一以上，且規模效應和高利潤率服務業務的組合足以抵消低硬件毛利率的稀釋，公司能在AI擴張的同時維持自由現金流穩定，並且向利潤更高的推理市場延伸，傳統服務器換機也提供了額外增長，2028財年仍有支撐。

瑞銀及摩根士丹利維持中性評級的原因是戴爾股價年內漲約2.6倍，市場定價已較為充分。若HBM等零部件漲價對毛利率的侵蝕超預期，或管理層選擇不進一步上調指引，股價將面臨獲利回吐壓力。

總結

截至8月28日收盤，戴爾年內漲幅約260%，股價報456.24美元，較8月13日創下的52周高點514美元回落約11%。高漲幅背景下，若AI服務器訂單與backlog延續擴張，股價仍有上行空間；若指引上修幅度不及預期或毛利率進一步承壓，前期漲幅可能面臨回吐壓力。

【來源：TradingView】

戴爾本次財報的焦點在於業績能否再次超出市場預期。AI服務器訂單增速、backlog累積規模、毛利率走向，這三項數據將共同決月供資者對戴爾AI業務增長質量和可持續性的判斷。9月1日的業績數據及後續指引，將是評估戴爾能否維持當前估值水平的重要依據。

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