金吾財訊 | 開源證券發布研報指，英偉達FY2027Q2收入962億美元，按年增長106%、按月增長18%，超一致預期4.2%，顯示全球AI算力需求仍處高位擴張期。聯想集團（00992）作為英偉達全球核心戰略合作伙伴，全棧深度綁定AI生態，FY2027Q1 ISG板塊收入按年高增，AI服務器量價齊升推動盈利能力改善，IDG業務份額持續鞏固有助平抑行業周期逆風，供應鏈韌性保障盈利率穩定。基於此，開源證券上調FY2027-2029財年業績預測至40.0/55.9/63.8億美元（前值27.1/31.2/34.0億美元），按年分別增長109.2%/39.9%/14.1%；考慮潛在可轉債攤薄，當前股價對應PE為14.2/10.2/8.9倍，維持「買入」評級。

FY2027Q1公司收入269.43億美元，按年+43.1%；毛利率16.5%，按年提升1.8個百分點；經調整歸母淨利潤10.75億美元，按年+176%，經調整淨利率提升至4.0%。ISG實現收入85億美元，按年+98%，剔除去年同期中國區國際GPU服務器銷售影響後，AI服務器國際市場收入實現三位數按年增長；AI服務器訂單儲備為540億美元，按月增長157%，涵蓋新型雲服務商及企業客戶。

根據英偉達業績會，Vera Rubin已開始量產出貨，公司預計2027Q3即貢獻約20%數據中心收入，並有望成為公司歷史上爬坡最快的產品，FY2028收入增速初步指引達到70%，且該增速已受供給限制。公司將持續深化英偉達生態合作，擴大GB300部署以捕捉日益增長的代理式人工智能需求，同時加快Vera Rubin機櫃解決方案的完整度及上市速度。FY2027Q1公司ISG業務經營利潤率達9.1%，按年提升11.1個百分點、按月提升5.5個百分點，內部重組優化及部署能力提升帶動扭虧幅度明顯且有望維持改善。

風險提示：全球雲資本開支不及預期，上游成本上漲，公司PC銷售不及預期。