9月3日早盤，A股CPO概念集體走強。

三安光電放量漲停；劍橋科技盤中衝高超6%後小幅回落，騰景科技一度漲近11%，德科立、沃格光電、本川智能等跟漲。

（三安光電股價走勢；格隆匯）

大盤同步回暖，滬指高開，創業板指盤中升逾1%，滬深京三市上漲個股一度接近4600只，半導體、服務器、光通信是開盤後最熱的幾個方向。

行情的點火源在隔夜美股。戴爾科技績後大漲15.76%，公司第二財季營收470億美元，按年增58%，AI服務器積壓訂單創紀錄地達到950億美元，全年營收指引一口氣上調到1920億美元，其中AI優化服務器預期從600億抬到740億。這是戴爾連續第五個季度上調財年指引。

同一天美股三大指數終結三連跌，納指漲0.45%，英偉達漲3.21%。

另一份財報在同一夜落地。

博通季度營收按年增86%，AI芯片收入翻了兩倍，但給出的下季營收指引348億美元，低於市場平均預期的351億，盤後股價一度跌約6%。

高管隨後喊話，AI收入將在未來三年內加速高增。需求在報表裏被反覆驗證，指引卻先潑來一盆冷水，兩份財報拼出的畫面是，北美算力資本開支依舊滾燙，兌現節奏開始出現分歧。

這份分歧隔夜就寫在了美股盤面上。同一張財報桌上，戴爾漲15.76%，做高速互連芯片的Credo暴跌20%，後者營收按年翻倍，毛利率卻從高位回落，增長預期跑在了公司兌現速度前面。光通信美股並沒有齊漲，德銀當天盤前發報告稱，AI時代光網絡硬件商將成為最大贏家，首選Coherent與Lumentum。

輪到A股這邊，走勢的分化也比較明顯。領升的不是光模塊龍頭，中際旭創、新易盛早盤高開後回到平盤附近，成交明顯縮量。

放量漲停的反而是市值接近700億、股價近乎腰斬的三安光電。三安身上除了板塊東風還有自己的利好，公司9月2日公告，控股股東及間接控股股東債權人的破產重整申請已獲法院准許撤回，董事長與總經理的增持計劃8月底落地，合計增持近5000萬元。

這家公司中報淨虧損近億元，主因黃金稅收政策調整後，貴金屬廢料回收不再確認收入，剔除這個口徑，營收按年增近9%，光通信芯片、射頻等新業務還在爬坡。

跟漲名單把擴散演繹得明明白白。

做精密光學的騰景科技近20日累計升逾50%，玻璃基板方向的沃格光電、PCB方向的本川智能溫和上行，連主業做金屬包裝的華源控股都升逾5%，做工業仿真軟件的索辰科技也紅盤。板塊熱度從光模塊龍頭向外圍一層層傳遞，沾邊的、能聯想到的，都被資金掃了一遍。

算力集群越堆越大，連接芯片與芯片的光互連就越值錢，光模塊、光芯片、光學元件的需求跟着走，這條產業邏輯被兩份財報再次確認。高位龍頭估值貴，資金就轉身去低位標的裏找彈性。

博通指引的瑕疵隔夜會不會繼續發酵，直接決定AI硬件板塊的風險偏好；低位的普漲能否等來龍頭放量跟上，則決定這輪行情是反彈還是反轉。熱鬧散場前，先分清誰的業務真的沾邊，誰是來湊熱鬧的。