更新了周二首次發布的新聞，第8段補充了最新價格走勢

Dhara Ranasinghe/Harry Robertson

路透倫敦9月2日 - 從美國到德國和日本，各國政府的借貸成本已達到或接近數十年來 (link) 的峯值，這源於對通脹和利率上升的擔憂加劇，以及對其債務負擔的持續憂慮。

債券收益率居高不下不僅可能擠壓家庭和企業的財務空間，還會加劇政府財政壓力。

以下將分析一些主要經濟體債券市場波動背後的原因。

發生了什麼？

周二，日本10年期國債收益率 JP10YTN=JBTC (link) 首次觸及3%，這是自1996年以來首次，對於一個仍處於超低利率時代轉型期的經濟體而言，這是一個里程碑。

英國30年期借貸成本 GB30YT=RR 接近30年來的 (link) 高點，而德國和法國的10年期收益率本周 分別升至 2011年和2008年以來的最高水平 。

周三，美國10年期國債收益率升至約4.80% US10YT=RR，創下2023年年中以來的最高水平。

受美伊緊張局勢影響，油價再度上漲 (link)，加之高企的通脹使交易員為進一步加息做好了準備，這些因素正推動收益率走高。

這加劇了人們對借貸成本上升的擔憂。美國債務總額啱啱突破40萬億美元大關，而除德國外，七國集團（G7）主要經濟體的債務佔經濟產出的比重均達到或超過100%。

美國聯邦儲備理事會(聯儲局/FED)主席凱文·沃什（Kevin Warsh） (link) 在傑克森霍爾研討會上發表的鷹派講話，也進一步加劇了交易員對加息的預期。

為什麼我們應該關注？

債券收益率決定了各經濟體的借貸成本基調 (link)，從政府債務到住房抵押貸款，再到學生貸款和汽車貸款。利率上升 (link) 會降低借貸和消費的吸引力，並可能拖累經濟增長。

例如，隨着美國10年期國債收益率攀升，美國30年期房貸利率已升至近6.7%的一年高點。

收益率上升意味着各國政府在債務展期時將面臨更高的成本。英國財政監管機構今年3月表示，在借貸激增和收益率上升之後，英國的利息支出佔國內生產總值（GDP）的比例已接近4%，約為疫情前十年平均水平的兩倍，甚至超過了國防預算。

債券收益率還對市場產生了連鎖反應。理論上，收益率上升會降低股票的吸引力，儘管強勁的盈利表現使股市保持了上漲勢頭。而在無數市場間進行交易的高槓杆對沖基金，也可能面臨壓力。

科技巨頭在此扮演什麼角色？

為籌集資金投資人工智能而激增的債券發行 (link) 是推高債券收益率的另一個因素。

分析師指出這是供需規律使然：如果借貸需求激增，貸款方就可以收取更高的利率，從而推高收益率。

倫敦證券交易所集團（LSEG）數據顯示，五大AI超大規模企業——Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟和甲骨文——今年迄今已發行2200億美元債券，用於資助數據中心和模型的投資。這一數字是去年總量的兩倍多。

倫敦證券交易所集團（LSEG）數據顯示，為人工智能投資而進行的借貸，已推動2026年迄今全球企業債券發行規模達到創紀錄的4.9萬億美元，較一年前同期增長14%。

政府和央行能做些什麼？

美國財政部近日宣佈將回購債券 (link)，分析師認為此舉旨在抑制借貸成本的上升。

此舉最初有助於穩定市場，但此後長期債券收益率又悄然回升。

美國財政部長貝森特 (Scott Bessent) 表示，對債務和收益率上升的擔憂忽視了美國經濟的強勁勢頭 (link)。

若市場出現壓力，央行也可購買債券，正如英國央行在2022年英國「迷你預算」危機期間所做的那樣 (link)。

歐洲央行也擁有通過其「傳導保護工具」購買政府債券的權力，以遏制借貸成本「不合理、無序」的上升，前提是面臨壓力的國家遵守歐盟預算規則。

這背後是「債券守望者」在作祟嗎？

許多投資者認為，當前收益率的上升是有序的，反映了借貸成本和通脹的上升。

他們認為，油價下跌雖有助於短期緩解，但從長遠來看，只有當各國政府採取協同措施降低債務或提振經濟增長時，長期借貸成本才能實現持久下降。

除非政府採取這些措施，否則「債券守望者」 (link) 將保持警惕。

這一術語指的是那些試圖通過要求更高的回報率來購買債券，從而對他們認為揮霍無度的政府施加財政紀律的投資者。

如果投資者認為政策制定者未能有效控制通脹，他們也會要求獲得更高的補償。