智通財經APP獲悉，財通證券發布研報稱，供給側，因上游飛機製造商產能恢復遭遇瓶頸，該行判斷航空行業供給中長期趨緊，且貨機較客機供應更緊缺。需求側，中國出口高景氣拉動貨運需求增長，其中跨境電商小包需求具有韌性，AI產業鏈需求激增為空運提供增量，支撐貨運高景氣，帶來較強的順價能力，運價有望企穩;客運需求中長期具有韌性，若燃油附加費回落，有望進一步刺激出行需求釋放。航空行業中長期供需格局持續改善將支撐運價上行，若油價回落，利潤彈性有望顯現。

財通證券主要觀點如下：

航空貨運

AI+跨境電商需求增長支撐空運景氣向上。26H1我國國際航線貨郵運輸量按年+14%，主要因為全球AI產業鏈需求端激增與跨境電商韌性增長。高油價環境下航空貨運市場展現較強韌性，順價能力強於客運，26H1航空貨運企業營業收入實現雙位數增長，高油價導致毛利率按年下滑，東航物流歸母淨利潤按年+10%至14億元，南航物流歸母淨利潤按年+19%至19億元，國貨航盈利按年-26%。

航空客運

高油價致大航虧損擴大，春秋Q2盈利彰顯低成本優勢。26H1三大航虧損擴大，民營航司維持盈利。其中，一季度初步驗證供需改善下的盈利能力，七家上市航司均實現盈利，累計歸母淨利潤81億元，按年增長105億元;二季度油價暴漲衝擊需求，航司大幅虧損，七家上市航司累計歸母淨利潤-148億元，按年減少144億元，僅春秋航空盈利0.6億元，彰顯高效率與低成本優勢。除主業客運業務經營外，國航26H1自國泰航空確認投資收益約12億元，按年增加0.2億元;南航並表子公司南航物流26H1貢獻歸母淨利潤10.5億元，按年增加約1.7億元。此外，國航、東航將2026-2027年部分飛機引進計劃推遲至2028年，供給側中長期趨緊。

機場

貨運好於客運，收入穩增，利潤因產能周期分化。Q2高油價環境下吞吐量增速按月放緩，國際線成客運主要增量，跨境物流需求強勁，26H1上海機場國際線貨郵吞吐量按年+16%。26H1，上海機場投資收益增厚利潤，歸母淨利潤按年+16%至12.2億元;因T3航站樓投產，白雲機場成本增速高於收入增速，導致歸母淨利潤按年-43%至4.3億元;首都機場實現扭虧，歸母淨利潤0.2億元;深圳機場歸母淨利潤按年+136%，扣非歸母淨利潤按年+3%。

中期派息

春秋航空2026年中期擬每股派發現金紅利0.33元，現金派息比例約30%，現金派息+回購金額佔當期歸母淨利潤的106%。上海機場2026年中期擬每股派發現金紅利0.27元，現金派息比例約55%(2025中期為50%)。

風險提示：出行需求不及預期，航空貨運需求不及預期，油價大幅上漲風險，人民幣貶值風險。