據 Woofun AI 消息，微策略 (MSTR.US) 正將其價值 239 億美元的比特幣持倉轉化為監管槓桿，直接挑戰明晟公司 (MSCI.US) 的指數編制方法論。這場衝突的核心在於微策略 (MSTR.US) 利用明晟公司 (MSCI.US) 向美國證券交易委員會（SEC）提交的內部文件，揭露其'不發表市場觀點'的中立立場與現行資產分類標準之間的邏輯斷裂。微策略 (MSTR.US) 認為，明晟公司 (MSCI.US) 試圖通過重新定義經營性資產來間接篩選比特幣持有者，這不僅違背了其向監管機構承諾的中立性，更構成了對特定行業公司的歧視性對待。通過精準打擊明晟公司 (MSCI.US) 在 SEC 面前的合規軟肋，微策略 (MSTR.US) 旨在迫使這家全球領先的指數提供商在面臨巨大市值集中度的壓力下，重新審視其即將實施的指數剔除規則，從而在監管層面為自身及其他 Bitcoin 持有企業爭取生存空間。
從結構上看，這場爭議的本質是會計準則與指數編制方法論之間的深層錯位。微策略 (MSTR.US) 指出，明晟公司 (MSCI.US) 在其最新的 10-K 報告中明確承認，作為投資顧問所承擔的義務可能會顯著增加其運營成本並提升運營複雜性。
這一財務層面的自我披露，被微策略 (MSTR.US) 視為其監管主張的關鍵依據，因為明晟公司 (MSCI.US) 試圖引入的'經營性資產'與'非經營性資產'分類標準，在通用的會計準則中缺乏明確定義。無論是美國通用會計準則（GAAP）還是國際財務報告準則（IFRS），均未為這種特定的資產劃分提供清晰指引。
這意味着，明晟公司 (MSCI.US) 實際上是在自行制定一套主觀標準，來判斷比特幣是否屬於企業的核心經營性資產，進而決定哪些證券有資格被納入其指數體系。微策略 (MSTR.US) 強調，這種由指數編制方單方面定義的分類方式，賦予了明晟公司 (MSCI.US) 過大的自主決策權，使其能夠以'非經營性資產'為由，將大量持有比特幣的公司排除在主流指數之外。
值得注意的是，明晟公司 (MSCI.US) 在 2025 年曾提出類似提議後又迅速撤回，這進一步佐證了該標準的隨意性與不穩定性。微策略 (MSTR.US) 認為，明晟公司 (MSCI.US) 當前的做法與其在 2022 年 SEC 調查中辯護的中立立場相矛盾，因為一旦開始對資產性質進行主觀界定，便不可避免地介入了對企業商業模式的價值判斷，從而破壞了指數編制的客觀性基礎。
這種方法論上的缺陷，不僅增加了市場的運營複雜性，更可能引發更廣泛的合規風險，迫使明晟公司 (MSCI.US) 在面對 SEC 的潛在審查時，為其資產分類標準的合理性與一致性進行艱難辯護。
Woofun AI 整理數據顯示，此次爭議的影響範圍遠超單一公司，而是指向整個比特幣持有企業的指數准入資格。最初可能面臨被剔除出指數或被列入觀察名單的六家公司，其流通股調整後市值總計超過 239 億美元；而其餘五家公司的這一數值加起來則約為 36 億美元。在這批受影響的公司中，微策略 (MSTR.US) 佔據了流通股調整後總市值的約 86.9%。如此極高的市值集中度，使得微策略 (MSTR.US) 的主張具有了不可忽視的市場權重。微策略 (MSTR.US) 指出，若明晟公司 (MSCI.US) 堅持採用所謂的'行業中立方法論'，其實際效果卻是對持有最多比特幣的公司造成不成比例的過重影響，這顯然違背了中立原則。
儘管僅憑這一數據不足以證明明晟公司 (MSCI.US) 存在意圖交易的行為，但它確實揭示了當前指數編制框架在處理新興數字資產時的結構性缺陷。微策略 (MSTR.US) 已將比特幣納入其資產管理業務、資本市場活動以及業務板塊報告之中，將其視為核心業務組成部分。
然而，明晟公司 (MSCI.US) 的提議卻可能將這些用於支持相關業務的資產視為非經營性資產，從而直接威脅到微策略 (MSTR.US) 進入指數的資格。這種分類上的矛盾，不僅關乎微策略 (MSTR.US) 自身的利益，更反映了企業持有比特幣業務所面臨的更廣泛問題，即明晟公司 (MSCI.US) 需要確定那些以大量數字資產作為核心資產的公司應如何被歸類到各類股票指數之中。微策略 (MSTR.US) 認為，明晟公司 (MSCI.US) 當前的篩選標準具有歧視性、隨意性且方向錯誤，即便被採納，也不會對微策略 (MSTR.US) 的業務產生實質性影響，但卻會嚴重損害明晟公司 (MSCI.US) 作為可靠且中立的指數編制方的聲譽。因此，微策略 (MSTR.US) 要求明晟公司 (MSCI.US) 公開更多諮詢過程中的相關記錄，明確哪些公司會觸發擬議中的篩選標準，並解釋做出這些分類的理由，以確保整個過程的透明度與公正性。
隨着時間表的推進，這場博弈已進入關鍵階段。明晟公司 (MSCI.US) 將在 9 月 30 日之前接受各方反饋，並計劃在 10 月 16 日或之前宣佈最終決定，預計相關變更將在 2026 年 11 月的指數評審時正式實施。這樣的時間安排意味着微策略 (MSTR.US) 只有幾周的時間來說服明晟公司 (MSCI.US)，讓其認識到其 Bitcoin 篩選標準所帶來的問題並不僅限於微策略 (MSTR.US) 自身的指數資格問題。微策略 (MSTR.US) 的樂觀預期在於，明晟公司 (MSCI.US) 能在諮詢過程結束前放寬或取消當前的框架，例如縮小篩選範圍、更精確地定義經營性資產，或者重新設計方法論，以便更合理地處理企業持有 Bitcoin 的相關業務。更為寬鬆的框架能夠降低微策略 (MSTR.US) 面臨立即被剔除出指數的風險，同時也能為其他持有 Bitcoin 的企業在各類股票指數中留下更多發展空間。
此外，它還有可能為那些將 Bitcoin 收購及資本管理視為自身業務組成部分的公司樹立一個早期的先例。如果明晟公司 (MSCI.US) 選擇繼續沿用當前的框架，微策略 (MSTR.US) 則可以通過諮詢流程繼續對該框架提出質疑，或者尋求通過法律途徑解決這一問題，通過要求保存相關文件的方式來確保明晟公司 (MSCI.US) 的內部方法論記錄得以保留。最終，明晟公司 (MSCI.US) 必須同時為其資產分類標準以及此前向 SEC 闡述的監管立場進行辯護，而微策略 (MSTR.US) 也將堅持一致性作為繼續推進此事的條件之一，迫使明晟公司 (MSCI.US) 在維護其中立聲譽與執行歧視性規則之間做出抉擇。