地平線機器人（09660）的長期成長邏輯，正伴隨着公司增長方式的演進，而變得越來越清晰。
根據公司日前披露的2026年度中期業績，面對2026年上半年頗具挑戰的市場環境，地平線仍實現了核心財務數據的逆勢增長。期內，公司持續經營業務的客戶合同收入按年增加32.9%至20.55億元，持續經營業務毛利按年增加32.9%至13.56億元，對應毛利率為66%。而在優異的總量數據背後，是地平線獨特的「ARM+Android」開放平台模式的深度兌現。上半年，地平線的授權及服務業務貢獻收入11.29億元，按年大增52.7%，佔總收入的比重為55.0%；同期，該業務的毛利率為90.4%，維持在高位。
盈利能力突出的授權業務再一次兌現增長潛力，追根溯源這要歸功於地平線的平台模式深具獨特競爭優勢。從公司整體商業邏輯看，地平線的平台模式可類比Wintel，即「標準產品平台」，其核心是「一套成熟產品進入更多終端」，通過規模出貨和軟件授權實現平台價值；而聚焦到授權及服務業務，其底層邏輯則類似「ARM+Android」的複合型模式，即「底層技術授權平台」，核心在於「一套底層技術長出更多產品」，客戶在地平線的底層能力之上自主開發芯片、系統和終端產品，而地平線作為平台則通過授權和生態來擴大技術邊界，進而支撐、促進整個行業良性發展。
以上兩種模式對應了兩類不同的市場空間：Wintel對應了「直接市佔率」，也即產品所佔據的市場份額，而「ARM+Android」則對應着「延展市佔率」，不但帶來可觀的IP授權收入，而且有助於構建地平線與客戶長期且有粘性的夥伴關係。地平線管理層在業績會上展望，到明年，地平線芯片加上地平線支持的車企自研芯片所形成的「直接+延展」市佔率，有望成為高階市場的第一名。以上兩套模式相輔相成，使得地平線不斷自我進化，並逐步成長為智能汽車時代裏的「汽車智能化基座」。
ADAS份額首破50%，高階市場明年將躍升至第一
2026年上半年在國內乘用車零售銷售額按年下降的大背景下，地平線仍於行業深度調整期裏展現出了強勁的增長韌性。智通財經注意到，驅動地平線業績高質量增長的雙引擎結構，呈現出更為均衡的發展態勢：期內，公司的產品及解決方案業務受惠於市場份額持續提升，征程系列硬件出貨量逆勢增長12.1%至221.8萬套，帶動收入按年增長14.8%至9.26億元；與此同時，授權及服務業務則憑藉「ARM+Android」式的底層技術授權模式，增長勢能進一步兌現。
過去，資本市場更多將地平線視為「智駕科技龍頭」，而隨着地平線平台模式進入深度兌現期，公司更準確的定位其實是「汽車智能化基座」。從技術領軍者到基礎設施般的存在，這背後是千萬級的量產驗證。上半年在車市承壓的情況下，地平線自主品牌ADAS市場份額達到50.0%，創歷史新高；全階智駕芯片份額達到31.9%，穩居市場第一；帶城區NOA功能智駕芯片份額（高階）達到22.8%，躍居市場第二。
目前，地平線征程系列芯片累計出貨已突破千萬套，形成國內每三台智能汽車就有一台搭載地平線芯片的規模效應。新進展方面，J6M去年剛切入國內最大新能源車企，到今年底就將佔到其入門級智駕方案出貨的七至八成，大算力芯片與HSD也獲得了該客戶高階平台定點，年內將開始量產交付，進一步夯實了平台模式的規模底座。
而前不久地平線與大衆汽車集團官宣的最新合作，在一定意義上就可視為是地平線平台模式的「樣板間」。7月下旬，地平線與大衆汽車集團宣佈雙方將通過CARIAD與地平線的合資公司酷睿程（CARIZON），進一步深化在AI基座大模型領域的技術合作。酷睿程將依託地平線先進的AI基座大模型能力，自主開發並加速構建大衆汽車集團中國統一的AI駕駛解決方案。此次合作的核心在於白盒授權模式——酷睿程基於地平線AI基座大模型，自主開發涵蓋感知、決策到控制的全鏈路智駕算法，這正是「ARM+Android」式底層技術授權模式的最佳註腳。
據悉，酷睿程全場景高級駕駛輔助方案已進入量產階段，並將於今年三季度起陸續搭載於大衆汽車集團在華三家合資企業的七款全新電動化車型；按照規劃，大衆汽車集團L3級自動駕駛能力最快將於2027年下半年啓動交付。數據顯示，大衆、豐田加上本田，佔據了所有合資車企銷量的50%，而地平線通過酷睿程、電裝、安斯泰莫等合作伙伴，可以說是已經打開了這部分的增長空間。從產品合作升級為AI底層技術合作，大衆用全球最大體量的規模化驗證，為地平線的平台模式投下了最具分量的一票。
對於致力於成為「汽車智能化基座」的地平線來說，生態夥伴越多、應用越豐富，自身平台的價值也就越高。到目前為止，基於長期堅持開放的Tier 2定位，地平線已鏈接了博世、電裝、採埃孚、大陸集團等超200家生態夥伴，形成了龐大的產業生態聯盟。
堅持飽和式研發投入，打開確定性增長空間
中報數據已然驗證了平台模式的兌現能力，但這僅僅是個開始，「汽車智能化基座」的生態定位，將幫助地平線在未來打開更廣闊的確定性增長空間。
地平線的確定性，首先來源於平台模式所催生的「技術生態黏性」。目前，地平線的平台能力已經深入芯片、算法、編譯器、工具鏈、測試及量產流程。一旦車企圍繞地平線建立研發體系，更換底層平台意味着算法遷移、代碼適配、測試驗證的全面重來，轉換成本極高。以汽車芯片BPU的授權為例，智駕算法與BPU是一個緊耦合的關係，採用BPU的車企自研芯片後續與HSD及工具鏈適配天然更優，客戶黏性隨產品代際持續加深。
需要說明的是，地平線作為「汽車智能化基座」帶給車企的價值是全方位的。從成本來看，HSD Together模式下，車企產品開發中的人力投入、算力消耗都能大幅降低；從效率來看，地平線成熟的芯片、算法、工具鏈可以大幅縮短量產周期；更重要的是，在底層技術標準化後，車企可以將更多資源集中在場景功能、用戶體驗和品牌定義上，真正實現「站在地平線上創新」。
站在行業維度來看，智駕的上半場是「把智駕做出來」，下半場是「把智駕規模化」。當高階智駕從30萬級旗艦下沉至10萬級家用車，當城區NOA開始成為越來越多車型的標配，產業必然從「每家車企重複造輪子」走向「專業平台一次研發、多次複用」的分工模式。而地平線之所以能成為不可替代的「汽車智能化基座」，背後一個很重要的原因在於公司保持長期高強度的研發投入，數據顯示，今年上半年公司的研發投入達到27.55億元，先發優勢、規模優勢以及持續的飽和式研發投入讓地平線穩穩佔據了智能汽車時代裏最關鍵基礎設施的位置。
在面向L3/L4的下一代產品佈局上，征程7芯片研發進展順利，預計2027年推向市場，已獲得多家頭部車企和Tier1的主動接洽。與此同時，公司計劃於今年內攜手一家領先的科技平台在若干城市啓動L4級Robotaxi試驗項目，進一步驗證底層技術在高階自動駕駛場景的應用潛力。而在更廣闊的領域，地平線已通過聯營公司地瓜機器人賦能超100種下遊機器人品類、400餘家客戶，覆蓋中國半數以上的具身智能企業。從汽車到機器人，平台模式的底層能力正在向更廣闊的物理世界複製。
最後回看地平線的這份中報，裏面還有一個容易被忽視的價值點就是期內公司營運費用按年增長23.3%，這一增幅要明顯低於收入及毛利的增速，這意味着現階段地平線的經營槓桿效應正穩步釋放。展望未來，伴隨平台模式進入深度兌現期，規模效應和經營槓桿的釋放勢必會讓地平線的長期投入加速轉化為長期競爭優勢。換言之，無論後續的市場環境如何演繹，地平線的增長格局預計都不會發生重大變化，相反公司的投資確定性還會隨着行業進入「平台競爭」階段而得到進一步強化。