全球鋁業龍頭中國宏橋（01378）近期披露的2026年中期業績引發市場廣泛關注。美銀證券於8月24日發布研報，維持中國宏橋「買入」評級，目標價30港元。
中期業績：淨利潤按年增長39%，毛利率顯著改善
據中國宏橋8月21日發布的2026年中期業績公告，上半年公司實現營業收入875.06億元（人民幣，下同），按年增長8%；股東應占淨利潤172.10億元，按年增長39.2%，與此前盈喜預告一致。
美銀證券研報指出，業績增長主要由鋁價上漲驅動。上半年鋁合金平均售價按年上漲18.7%至21，192元/噸。深加工產品表現亮眼，銷量按年增長23.2%至44.4萬噸，收入按年增長40%。集團毛利率按年擴大5.8個百分點至31.5%，其中鋁合金業務毛利率從25.2%躍升至38.5%。
資產負債表持續優化，股東回報積極
現金流方面，上半年經營活動現金流入達221億元，表現強勁。銀行借款較去年末下降17.4%至359億元，資產負債率從42.2%改善至40.5%。報告期內，公司斥資52億港元回購並註銷了1.59億股股份，控股股東亦增持4，150萬股，彰顯管理層信心。
鋁行業展望、項目儲備與資本管理
鑑於全球供應持續緊張，且電力基礎設施、儲能及出口市場對鋁的需求保持韌性，管理層對鋁的基本面持建設性看法。2026年上半年，資本開支顯著回落至37億元人民幣，同時公司繼續推進雲南綠色鋁項目、輕量化材料產能擴張以及與西芒杜項目相關的投資。此外，關聯公司山東宏橋鋁業控股（002379.SZ）於7月31日披露定增預案，擬募資不超過120億元，以支持可再生能源發展、下游鋁加工業務及資產負債表優化。
估值與評級：6倍PE具吸引力，股息率約10%
美銀證券基於現金流折現估值法（WACC 9.0%，終端增長率1%），給出30港元目標價，與此同時，鑑於估值合理，維持「買入」評級。研報顯示，當前股價對應2026年預測市盈率僅約6.5倍，股息率約10%。美銀認為，買入邏輯包括：對鋁價基本面持建設性看法、約10%的股息收益率具吸引力、持續回購支撐股價，以及2027年預測市盈率約8倍。