金吾財訊 | 招銀國際研報指，時代天使（06699）1H26實現營收2.3億美元（+43% YoY），佔該機構此前全年預測的51%，高於約43%的歷史均值。淨利潤2,545萬美元（+80% YoY）。中國大陸及海外案例數分別增長37%和43%，因此，管理層上調2026E案例數指引至各35萬例。海外業務首次實現半年度盈利，全球化戰略開始邁入收穫期。1H26海外收入1.2億美元（+65% YoY），佔總收入51%，案例數達16.8萬例（+43% YoY）。值得注意的是，儘管上半年公司在海外市場有所提價，但海外需求依然保持強勁，反映海外醫生對公司產品臨床效果及服務能力的認可度持續提升。預計2026E海外業務將保持高速增長，且經調口徑下將保持盈利。國內市場持續滲透，低線城市與早矯雙輪驅動。1H26國內收入1.1億美元（+25% YoY），案例數14.9萬例（+37% YoY）。增長繼續由低線城市滲透及早矯驅動。該機構認為，在消費環境偏弱背景下，國內業務仍實現穩健增長，表明兒科/青少年正畸需求韌性較強，且成人隱形矯治滲透率持續提升。鑑於案例數增長勢頭強勁且盈利能力改善，該機構將2026E營收及盈利預測分別上調7.5%和1.0%。基於SOTP估值，對國內業務給予23倍2026E市盈率，對增速更快的海外業務給予5倍2026E市銷率（與同業一致），將目標價上調至114.21港元，維持買入評級。