日元近期漲勢明顯加快，在日本央行加息預期升溫、市場重新警惕日本政府可能干預匯市的背景下，美元/日元快速跌破155這一關鍵關口，日元升至2月以來最高水平，市場對於日本匯市政策和美債市場潛在影響的關注也隨之升溫。

9月7日，美元兌日元一度上漲1.4%，至154.06日元，突破155關口；日元上周累計上漲2.4%，較此前一度突破160日元兌1美元的弱勢水平出現明顯反轉。

據華爾街見聞此前文章，日本疑似通過出售美國國債等外國證券，為其創紀錄的日元干預行動提供資金。日本8月外匯儲備大幅下降並跌破1萬億美元，也進一步強化了市場對日本出售美債為干預孖展的猜測。

如果日本後續繼續通過出售美債籌集匯市干預資金，美債市場的供給壓力可能進一步受到關注；而日元能否延續升勢，則取決於日本央行加息預期、政府幹預意願以及市場資金流向等多重因素。

日本疑似拋售美債，為創紀錄干預孖展

據彭博此前報道，日本可能通過出售美國國債等外國證券，為創紀錄的日元干預行動提供資金。

日本財務省數據顯示，截至8月26日的一個月內，日本當局共動用約15.4萬億日元（約986億美元）進行匯市干預，創月度歷史紀錄，其中部分操作與美國聯合實施。與此同時，日本8月末外國證券持倉較7月末減少878億美元，降幅與當月干預規模高度接近。

同期，日本外匯儲備總額下降946億美元至9950億美元，跌破1萬億美元。雖然財務省並未披露外國證券的具體構成，但市場普遍估計，日本外匯儲備中約70%投資於美國國債。由於8月美債價格變動有限，估值因素難以解釋如此大規模的持倉減少，也進一步強化了日本主動出售美債的市場判斷。

日本仍有其他資金來源。此前日本財務大臣Satsuki Katayama表示，未來匯市干預還可能使用聯儲局FIMA回購便利，該工具每日最高可提供600億美元流動性，無需直接出售美債。不過，如果日本繼續通過拋售美債籌集干預資金，美債市場的供給壓力仍可能升溫。

日元突破155，止損與加息預期共同推升漲勢

美元兌日元跌破155後，日元漲勢進一步加速。據報道援引知情交易員，大量止損單在這一關鍵點位集中觸發，同時部分期權障礙價位被突破，期權交易商被迫賣出美元，兩重因素疊加放大了日元漲幅。

State Street Investment Management高級固定收益策略師Masahiko Loo表示，155水平較為關鍵，因為此前幾輪日本匯市干預後，該位置曾構成美元兌日元的重要支撐。美國假期造成的低流動性，也可能進一步放大匯率波動。

與此同時，日本央行加息預期正在成為支撐日元的另一重要因素。日本央行審議委員高田創上周表示，9月加息25個點子「並非一定已經板上釘釘」，但連續加息也存在可能；日本最高外匯事務官員三村淳則表示，他在日元問題上的「戰鬥姿態」沒有改變。

期權市場同樣顯示，市場正在加大對日元升值的押注。覆蓋日本央行和聯儲局下一次政策會議的波動率上周五升至1月以來最高水平，用於對沖日元升值風險的期權溢價也接近周期高位。Russell Investments固定收益及外匯解決方案策略全球主管Van Luu認為，這可能只是更大一輪日元行情的開始。