金吾財訊 | 東吳證券發布研報指，華潤燃氣（01193）發布2026年中期業績，2026H1實現營收533.81億港元，按年+5.2%；歸母淨利潤24.29億港元，按年+1.0%；擬派中期股息30港仙/股，按年持平，派息率28%。業績總體企穩，零售氣量正增長。2026H1除稅前溢利45.79億港元，按年+5.2%，因有效稅率按年提升，淨利潤增速低於稅前溢利。綜合毛利91.20億港元，按年+5.0%，綜合毛利率17.1%，按年基本持平。分業務來看，零售氣收入按年+5.8%至478.40億港元，分部業績按年+5.6%至43.26億港元，分部溢利佔比72.4%；總銷氣量208.6億方，按年+0.5%，其中居民/工業/商業氣量按年+2.0%/+2.5%/-4.0%，工業氣量恢復正增長。氣源統籌規模按年+17%，獲取非常規資源4億方，氣源統籌平台交易量突破69億方、按年+185%。接駁業務收入、分部業績按年-9.6%/-9.7%至25.40億港元/7.63億港元，分部溢利佔比12.8%；新增居民用戶65.1萬戶，按年-21.7%。綜合服務業務收入按年+12.8%至16.30億港元，分部業績按年+13.3%至6.67億港元，分部溢利佔比11.2%。綜合能源業務收入、分部業績按年+11.9%/+17.7%至10.49億港元/1.90億港元，分部溢利佔比3.2%；能源銷售量20.5億千瓦時，按年+10.0%。經營現金流改善，股東回報增強。2026H1經營性現金流34.5億港元，按年+14.6%；購建物業廠房及設備支出30.53億港元，按年+11.6%。上半年累計回購3,785萬股、耗資約6.98億港元，回購疊加穩定派息增厚股東回報。東吳證券維持2026至2028年公司歸母淨利潤預測為35.78/37.30/39.60億港元，對應PE9.3/9.0/8.4倍，派息派息穩定，維持「買入」評級。風險提示：地產周期影響，天然氣消費量不及預期，極端天氣及國際局勢變化，安全經營風險。