作者 | 金錢草

 編輯 | 鄭瑤

哪些賽道延續增長，哪些繼續承壓？

01

整體營收穩增、歸母淨利潤明顯改善

2026年上半年醫藥行業結構性分化持續深化。創新藥、創新器械成為核心增長引擎，傳統仿製藥、中藥及部分消費醫療持續承壓。

剔除醫藥商業後，480家藥企合計實現營業收入7,277.28億元，按年增長+2.48%；歸母淨利潤988.94億元，按年大幅增長+12.80%。

2026年上半年，480家藥企合計實現營收7,369.82億元，按年增長+2.48%；實現歸母淨利潤988.94億元，按年增長+12.35%。

分賽道來看：

化學制藥上市公司158家，營收2,749.33億元，按年+1.66%，歸母淨利潤327.96億元，按年+23.96%，盈利改善居前，創新藥貢獻凸顯；

中藥上市公司66家，營收1,664.22億元，按年-4.72%，歸母淨利潤199.42億元，按年-10.66%，是五大賽道中唯一營收淨利雙降的賽道；

醫療器械上市公司144家，營收1,339.57億元，按年+7.08%，歸母淨利潤210.16億元，按年+4.35%，營收淨利雙增；

醫療服務上市公司54家，營收1,043.38億元，按年+12.28%，歸母淨利潤161.68億元，按年+15.92%，營收增速領跑五大賽道，營收淨利雙增；

生物製品上市公司58家，營收573.32億元，按年+2.39%，歸母淨利潤89.72億元，按年+74.07%，但主要由海外授權收入一次性貢獻驅動。

東財二級分行業情況如下：

注：數據來源於上市公司2026年半年度報告；截至2026年8月31日。

02

東財二級分行業營收TOP10企業分析

1.化學制藥行業

2026年上半年化學制藥行業營收微增、盈利顯著改善，營收按年+1.66%，歸母淨利潤按年增長23.96%，創新藥企業成為核心增長引擎。

行業研發投入高達298.36億元，研發費用率10.85%，居各賽道前列，創新驅動特徵最為鮮明。

百濟神州以222.20億元營收領跑行業，研發投入79.53億元（研發費用率35.79%）居全行業首位，營收按年增長26.84%，歸母淨利潤32.71億元按年增長627.15%，澤布替尼等核心產品全球放量，成為國內創新藥出海的標杆。

華東醫藥營收220.67億元（+1.81%）、歸母淨利潤18.61億元（+2.53%）；復星醫藥營收204.42億元（+4.75%）、歸母淨利潤17.21億元（+1.15%）。

恒瑞醫藥營收154.56億元，按年微降1.94%但歸母淨利潤44.65億元保持穩健，研發投入34.93億元（研發費用率22.60%）居行業第二，創新產品矩陣商業化成效持續兌現。科倫藥業營收88.39億元（-2.70%）、歸母淨利潤11.28億元（+12.71%）。

傳統藥企普遍承壓：健康元營收65.83億元（-16.66%）、歸母淨利潤6.48億元（-17.49%），集採降價與產品結構調整帶來的壓力仍在釋放。

注：數據來源於上市公司2026年半年度報告。

2.中藥行業

2026年上半年中藥行業營收淨利雙降，營收按年-4.72%，歸母淨利潤按年下滑-10.66%，中藥材價格波動、醫保控費及院內處方壓力持續顯現。行業研發投入43.84億元，研發費用率僅2.63%，在各賽道中墊底，創新動能相對不足。

白雲山以420.91億元營收居首，按年微增0.61%，但歸母淨利潤20.96億元按年下滑16.70%，醫藥商業及大健康業務佔比高企攤薄盈利。

雲南白藥營收218.84億元（+2.95%）、歸母淨利潤37.01億元（+1.88%），穩健增長。華潤三九營收150.14億元（+1.37%）、歸母淨利潤16.71億元（-7.96%）。

同仁堂營收83.79億元（-14.23%）、歸母淨利潤7.26億元（-23.19%）；片仔癀營收45.73億元（-14.98%）、歸母淨利潤10.93億元（-24.22%），均現不同程度下滑。

天士力營收42.01億元（-2.03%），但歸母淨利潤8.93億元按年增長15.23%，盈利能力改善。

注：數據來源於上市公司2026年半年度報告。

3.醫療器械行業

2026年上半年醫療器械行業營收淨利雙增，營收按年增長+7.08%，歸母淨利潤按年增長+4.35%，景氣度回升，國產替代與海外拓展持續推進。行業研發投入119.20億元，研發費用率8.90%。

邁瑞醫療營收177.47億元（+6.00%）居板塊第一，歸母淨利潤47.97億元（-5.37%），營收端韌性凸顯但利潤端受集採降價及匯兌擾動。

聯影醫療營收70.52億元（+17.22%），研發投入10.11億元（研發費用率14.33%）為板塊較高，但歸母淨利潤8.97億元按年下滑10.12%，高端影像設備投入與海外拓展仍在爬坡期。

英科醫療營收69.09億元（+40.61%）、歸母淨利潤8.37億元（+17.86%），手套量價齊升驅動高增長。魚躍醫療營收45.69億元（-1.92%）、歸母淨利潤8.43億元（-29.92%）；藍帆醫療營收37.05億元（+29.67%）、歸母淨利潤0.96億元（+179.72%），扭虧改善。

注：數據來源於上市公司2026年半年度報告。

4. 醫療服務行業

2026年上半年醫療服務行業（CRO/CDMO、診斷、專科醫療）營收淨利雙增，營收按年增長+12.28%，歸母淨利潤按年增長+15.92%，營收增速在五大賽道中領跑。行業研發投入36.22億元。

藥明康德營收288.97億元（+38.93%），歸母淨利潤110.80億元（+29.43%），CRO龍頭地位穩固，一家獨佔板塊利潤近七成，全球化產能與訂單交付能力持續兌現。

康龍化成營收75.95億元（+17.92%）、歸母淨利潤7.50億元（+6.96%），穩健增長。凱萊英營收36.07億元（+13.13%），但歸母淨利潤5.20億元按年下滑15.71%，CDMO價格競爭壓力顯現。

診斷與專科分化明顯：迪安診斷歸母淨利潤2.32億元（按年暴增2160.87%，低基數）、金域醫學1.90億元（+324.27%，扭虧為盈），均系低基數或扭虧改善；而泰格醫藥歸母淨利潤虧損4.13億元、博騰股份亦現虧損，尾部企業仍處困境。

愛爾眼科營收119.46億元（+3.81%）、歸母淨利潤13.57億元（-33.83%），眼科醫療服務營收穩增但利潤承壓。

注：數據來源於上市公司2026年半年度報告。

5.生物製品行業

2026年上半年生物製品行業營收淨利大幅雙增，營收按年增長+2.39%，歸母淨利潤按年增長+74.07%，但主要由榮昌生物海外授權收入的一次性貢獻驅動，剔除後板塊整體仍承壓。行業研發投入86.58億元，研發費用率15.10%，居各賽道之首。

榮昌生物營收58.53億元（+433.11%），歸母淨利潤46.62億元（+1137.06%），主要受海外授權合作（BD）首付款及里程碑款驅動，是板塊利潤暴增的最大來源。

長春高新營收55.43億元（-16.06%）、歸母淨利潤4.75億元（-51.64%），生長激素集採及競品衝擊下承壓明顯，但研發投入9.48億元（研發費用率17.11%）居板塊前列，積極佈局創新轉型。

遼寧成大營收44.11億元（-13.56%）、歸母淨利潤16.20億元（+125.77%）。智飛生物營收40.24億元（-18.36%）、歸母淨利潤虧損8.09億元，疫苗銷售承壓明顯。上海萊士營收32.09億元（-18.79%）、歸母淨利潤6.61億元（-35.80%）。

創新生物藥亮點突出：特寶生物營收18.37億元（+21.58%）、歸母淨利潤4.77億元（+11.37%）；君實生物營收16.96億元（+45.18%）、歸母淨利潤0.22億元（+105.25%）。

注：數據來源於上市公司2026年半年度報告。

附：480家藥企最新半年業績詳單

注：數據來源於上市公司2026年半年度報告；截至2026年8月31日；按營收降序排列。

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