專題：ATFX外匯專欄投稿
9月7日，ATFX匯評：美國8月非農就業報告完全超出市場預期，新增非農就業人口16.2萬人，遠高於預期值5.6萬人，就業市場的強勁狀態令人震驚。另外，美國勞工部將6月份非農新增就業人數從2萬人上修至3.1萬人；7月份非農新增就業人數從減少2.3萬人上修至增加2.1萬人。6月和7月新增非農就業人口，累計上修5.5萬人。尤其是7月份新增非農就業人口數據擺脫負值，悲觀情緒幾乎一掃而空。
圖1，美國新增非農就業人口柱線-ATFX
需要注意的是，8月份非農就業報告雖然表現靚麗，但從歷史柱線看，數據表現太過突兀，恐怕沒有持續性。除了8月份數據，前五個月的就業數據一直在下降，最低達到修正後的2.1萬人。如果沒有宏觀面的重大變化，勞動力市場理論上不應該出現如此顯著的變化。
根據勞工部的報告，提供就業數量最多的兩個行業分別為休閒餐飲和公共教育，前值單月新增5.9萬個崗位，遠高於過去12個月平均1.2萬人的增幅；後者新增4.2萬個崗位，屬於開學季前的常規集中招聘。兩項就業貢獻主力看起來都不是持續性增長因素，前者有可能與賽事活動相關，後者則是政府部門的周期招聘。
信息產業，尤其是受到AI衝擊最嚴重的基礎崗位仍處於收縮狀態，只不過在兩大就業增長因素面前被抵消了。如果季節性和周期性因素消退，AI的衝擊可能會更明顯。
圖2，美國1月期至1年期國債收益率-ATFX
一個典型的特徵是，美國國債收益率隨着期限的演唱，最新收益率不斷升高。一個月期國債收益率3.72%，兩個月期為3.82%，三個月期為3.85%，半年期和一年期國債收益率分別為4.01%、4.12%。聯儲局利率決議能決定的是隔夜聯邦基金利率，理論上應該處於所有期限國債收益率的最低值。一個月期國債收益率3.72%，處於3.5至3.75%之間，意味着聯儲局在一個月內沒有特別明確的加息可能。兩個月期以上的國債收益率均高於聯邦利率區間，加息概率陡然升高。
目前CME FED Watch對聯儲局9月加息概率給出54.4%的預測，概率過半，可能性較高。但是，我們認為，考慮到一月起美債收益率仍未大幅偏離隔夜利率，所以9月加息的可能性仍然偏低。美元指數最新報價99.11，處於100整數關口附近，介於2025年年中以來震盪區間的中間部分。聯儲局即便9月不加息，但隨着就業和通脹的復甦，年底之前加息一次的概率仍然很高，美元指數可能持續受到提振，有幾率站上100整數關口。
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