FX168財經報社(亞太)訊 隨着美國11月3日中期選舉逐步臨近，一些華爾街交易員開始警告，當前期權市場可能低估了選舉前後美股出現劇烈波動的風險。值得注意的是，在政治不確定性上升之際，通過標普500指數看跌期權為投資組合購買保護的成本反而持續下降。

前機構股票衍生品交易員、MacroTourist作者Kevin Muir表示，如果本次中期選舉結果出現爭議，甚至引發持續的法律和政治衝突，金融市場的波動幅度可能明顯高於當前期權定價所反映的水平。

期權市場卻越來越「平靜」

Muir認為，目前市場對美國中期選舉可能出現混亂局面的定價明顯不足。

其判斷部分基於當前民調所呈現的政治格局。市場普遍預計，美國總統唐納德·特朗普的支持率有所下降，民主黨有機會重新奪回衆議院控制權，而共和黨則可能繼續掌控參議院。

不過，Muir認為，如果選舉結果對特朗普不利，其陣營可能對部分關鍵選區結果提出強烈質疑，並通過法律訴訟等方式挑戰選舉結果。特朗普此前也曾在公開講話中提及選舉爭議的可能性。

Muir警告，如果多個關鍵選區同時出現訴訟、重新計票或結果認證延遲，市場可能迅速陷入「接下來會發生什麼」的不確定狀態，並伴隨圍繞「選舉結果是否合法」等議題的大量政治爭論。

對於金融市場而言，這類政治和制度層面的不確定性通常意味着更高的風險溢價和更劇烈的價格波動。

VIX跌至年內低位

然而，與潛在政治風險形成鮮明對比的是，當前市場波動率仍然處於低位。

被稱為華爾街「恐慌指數」的芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）目前徘徊在年內低位附近。此前8月份市場整體表現相對平靜，投資者對短期風險的定價持續下降。與此同時，標普500指數相關期權的引伸波幅也明顯回落。

Muir指出，今年7月，12月到期的標普500指數看跌期權引伸波幅約為16%，目前已經下降至約14%。

11月到期的標普500指數看跌期權引伸波幅同樣明顯下降，從此前約17.5%跌至15%以下。

通常而言，引伸波幅反映市場對未來價格波動幅度的預期。以16%的引伸波幅為例，大致意味着市場預計標普500指數平均每日波動約1%。

在Muir看來，這意味着投資者正在以越來越低的價格購買下行保護，但與此同時，潛在風險卻可能正在增加。

他表示，當前市場「嚴重低估了潛藏在表面平靜之下的風險」。

9月、10月本就是美股傳統高風險窗口

除中期選舉因素外，季節性規律也增加了未來兩個月市場出現波動的可能性。

Muir援引Citadel Securities和巴克萊策略師的研究指出，從歷史季節性表現來看，9月和10月通常是標普500指數風險調整後回報最差的月份之一。

與此同時，VIX指數在這兩個月也往往呈現季節性上升趨勢。

這意味着，中期選舉帶來的政治不確定性，恰好與美股傳統高波動季節發生重疊，可能進一步放大市場風險。

AI過熱、信用利差擴大也在累積壓力

除了政治風險之外，Muir還提到當前金融市場存在其他值得警惕的因素。

其中包括人工智能板塊投資情緒過於亢奮，以及部分資產估值持續擴張。他特別提到英偉達收購Hugging Face等大型AI交易，認為這反映出市場對人工智能產業的熱情仍處於較高水平。

與此同時，信用利差擴大也顯示部分投資者開始要求更高的風險補償。

在高估值科技股、信用市場壓力和政治不確定性交織的情況下，一旦出現新的負面催化劑，市場波動可能迅速放大。

不過，Muir認為，與這些因素相比，中期選舉可能引發的政治和制度性混亂仍然是當前最值得警惕的風險。

交易員：現在或是買入「保險」的窗口

基於這一判斷，Muir建議投資者可以逐步增加投資組合保護。他認為，目前波動率和看跌期權價格相對便宜，意味着為投資組合購買下行保護的成本仍然較低。

Muir表示，一旦市場重新定價風險，波動率上升往往非常迅速，投資者可能根本來不及在風險爆發後再進行對沖。

因此，在保險成本仍然較低的情況下提前佈局，對投資者而言可能是一筆風險回報較為有利的交易。

從當前市場定價來看，投資者似乎仍然押注美國中期選舉將相對平穩過渡。但Muir警告，如果這一假設被打破，當前處於低位的波動率可能迅速反轉，美股也可能迎來一輪遠超市場預期的劇烈震盪。