美國市政債券市場正經歷一輪明顯拋售。

隨着美債收益率持續走高、美國州和地方政府債券發行量激增，市政債收益率周四大幅攀升，其中最長期限的30年期市政債收益率升至十五年來最高水平，顯示債券市場的壓力正從美國國債市場進一步蔓延至地方政府孖展市場。

據彭博數據，美東時間10日周四15時，30年期基準市政債收益率日內上升14個點子至4.89%，創2011年2月以來新高，並創2025年4月以來最大單日升幅；10年期基準市政債收益率一度上升15個點子至3.69%，創2025年4月以來新高。

Columbia Threadneedle Investments市政債投資聯席主管Shannon Rinehart表示，市場目前存在「緊張情緒」，投資者一方面看到市政債收益率提供了更具吸引力的入場水平，另一方面又擔心未來收益率可能進一步走高。

美債收益率飆升，市政債市場情緒承壓

此次市政債大跌首先受到美國國債市場劇烈波動的牽引。周四美國國債繼續遭遇拋售，10年期美債收益率一度升12個點子至約4.96%，創2023年10月以來新高。

財政部此前加碼長債回購，周四正式執行首次加碼後的長債回購操作，規模超過50億美元、低於上限目標60億美元，遠超此前操作上限20億美元，仍未能安撫債市。投資者對財政部舉措穩定長端收益率的效果仍持謹慎態度。

與此同時，市政債市場自身還面臨發行量激增。周四，阿拉巴馬州收費公路、橋樑和隧道管理局發行約38億美元債券，用於建設橫跨莫比爾河的新橋；紐約市交通系統發行約7.78億美元債券，紐約市周三還發行了約16億美元一般責任債券。

JPMorgan分析師Peter DeGroot等人在報告中指出，美債收益率上升、市政債發行量增加、再投資資金減少以及稅收相關交易等因素共同對市政債市場形成「顯著壓力」。

資金流出加劇 市政債指數9月已跌1%

需求端同樣出現轉弱跡象。摩根大通數據顯示，投資者周三從市政債基金撤出約4.6億美元，為2025年4月以來最大單日淨流出。

彭博市政債指數周三下跌約0.5%，9月累計跌幅已達到約1%。對於通常被視為相對穩定、且具有稅收優勢的市政債市場而言，收益率快速攀升與資金流出的同時出現，意味着當前壓力已經不再只是單純的美債市場波動，而是受到利率、供給和資金需求多重因素共同推動。

在美債長端收益率繼續逼近5%、油價上漲重新強化通脹擔憂的背景下，市政債市場能否消化接下來持續增加的新債供給，將成為投資者關注的下一大變量。