9月11日，燧原科技登陸科創板，摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技組成的國產GPU「四小龍」完成資本市場全員集結。對於關注芯片技術路線的投資者而言，這可是件大事，它標誌着算力投資進入了新階段。

　　公告顯示，科創芯片設計ETF易方達（589030）、科創芯片ETF易方達（589130）、半導體設備ETF易方達（159558）等ETF產品參與了燧原科技網上、網下申購。

　　表：易方達旗下部分參與燧原科技網上、網下申購的ETF

　　短短不到一年，四家國內頭部AI算力芯片企業先後上市，補齊國產高端算力資本化的最後拼圖。

• 燧原科技登陸科創板，「四小龍」完成集體亮相

　　摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技是國產高性能GPU及AI算力領域的四家代表性企業：2025年12月摩爾線程、沐曦股份登陸科創板，2026年1月壁仞科技登陸港交所，2026年9月燧原科技上市。至此，「四小龍」全部完成資本市場亮相。

　　燧原科技本次發行價142.18元/股，為這幾家中A股發行價最高，對應市值約611.87億元。網上申購有效倍數達6109倍、中籤率低至0.0245%，超703萬投資者參與申購。不過按發行價估計，燧原科技2025年市銷率僅61.8倍，市場正轉向結合基本面、技術路徑與商業化潛力進行估值。

• 營收快速增長，商業化考驗加劇

　　全員集結的背後，是國產算力正迎來營收高增長。2026年上半年，「四小龍」營收均爆發式增長：燧原科技11.2億元、按年增長近三倍，摩爾線程17.4億元、按年增長近150%。但在扣非淨利潤口徑下，「四小龍」上半年均未盈利，主因前期資本開支大、商業化仍處早期攻堅階段。

　　市場給予較高估值，錨定的是高端算力國產化的遠期空間。據弗若斯特沙利文預測，中國AI芯片市場規模將從2024年1425億元增至2029年1.3萬億元，五年複合增速54%。

• 國產算力快速發展，指數工具助力便捷佈局

　　「四小龍」全員上市的背後，行業競爭正轉向交付能力、軟件生態、供應鏈安全、客戶結構的綜合競爭。算力行業單一企業風險大，ETF是指數化佈局的更優選擇。

　　技術路線上，「四小龍」形成多元突圍格局，技術路線差異直接決定含金量：燧原科技堅守DSA領域專用架構、完全脫離英偉達CUDA生態，自主可控；摩爾線程、沐曦股份主打CUDA兼容通用GPU路線，遷移成本低、適配通用場景；壁仞科技聚焦雲端高性能通用芯片。科創芯片設計ETF易方達（589030，聯接基金A/C：027606/027607）跟蹤的上證科創板芯片設計主題指數，聚焦AI芯片廠商，即芯片設計環節，是最接近業績增長、需求交付的環節。

　　與此同時，半導體設備ETF易方達（159558，聯接基金A/C：021893/021894）跟蹤的中證半導體材料設備主題指數，可助力把握芯片擴產帶來的上游設備材料廠商的增長機遇。科創芯片ETF易方達（589130，聯接基金A/C：020670/020671）跟蹤的上證科創板芯片指數，覆蓋科創板芯片產業鏈龍頭企業，佈局更均衡全面。