金吾財訊 | Adobe（ADBE）美股盤前股價承壓，最新跌2.46%，報242.7美元。消息面上，Adobe周四盤後發布2026財年第三財季財報，營收67.6億美元創歷史新高，調整後每股收益6.13美元，兩項核心指標均超出華爾街預期；「AI優先」產品年度經常性收入按年增幅超150%，創意與生產力解決方案月活躍用戶首次突破10億。但第四財季業績指引不及市場期待。截至8月28日的第三財季，Adobe訂閱收入佔總營收比重超97%，業務高度依賴經常性收入；剩餘履約義務RPO達221.6億美元，按年增長13.1%。分客戶板塊來看，商業及個人訂閱收入19.1億美元，按年上漲16%；創意、營銷專業用戶訂閱收入46.5億美元，按年增長13%，增長結構相對均衡。AI商業化取得階段性進展，Firefly年度經常性收入接近3億美元，Acrobat AI Assistant付費用戶按年增幅同樣超150%。不過Q4指引成為市場擔憂焦點。Adobe預計第四財季營收區間68.0億至68.5億美元，區間上限僅持平分析師預期，指引中值略低於市場共識；調整後每股收益預期6.30至6.35美元，基本與預期持平。公司雖上調全年指引，預計2026財年營收265.8億至266.3億美元，全年調整後每股收益上調至24.45-24.50美元，但仍未打消投資者顧慮。背後反映市場對Adobe長期競爭力的信心隱憂。生成式AI工具大幅降低內容創作門檻，用戶無需依託Adobe高價專業軟件即可產出視覺素材，OpenAI Sora、MiniMax Design等競品持續衝擊原有業務體系，侵蝕Adobe定價權。OpenAI更新廣告政策，Adobe被列入受影響企業，其獨立AI創意產品重要獲客渠道受限。同時微軟（MSFT）365 Copilot付費席位突破3000萬，賽富時（CRM）Agentforce的ARR超10億美元，兩大巨頭分別從生產力、企業工作流兩端夾擊Adobe，行業競爭壓力持續加劇。