北京時間今晚（9月11日）八點半，美國CPI通脹數據預計出爐，或將直接影響下周（9月15-16日）聯儲局9月議息會議的決策，進而影響有色金屬金融屬性的壓制是否減弱。

　　臨近關鍵海外數據與政策窗口，全球市場避險情緒升溫，今日（9月11日）A股主要指數悉數回調，有色金屬板塊領跌市場，銅業龍頭跌幅居前，北方銅業跌停。對此，華寶基金火線解讀，今日調整或是三重擾動共振引發的情緒性波動，並非產業基本面反轉。站在美國通脹數據落地、聯儲局議息會議召開前夕，無需過度悲觀，短期回調反而可能提供了優質低吸窗口，有色板塊中長期配置邏輯依舊紮實。

　　一、有色板塊回調：三重擾動共振所致

　　今日有色板塊回調，並非行業基本面走弱，而是政策預期、通脹數據、海外流動性三重因素擾動引發的市場波動：

　　1、精煉銅關稅政策不確定性

　　昨天（9月10日）晚間消息，美國白宮尚未敲定精煉銅關稅政策，相關部門正在評估關稅落地對通脹、採礦產業的影響。最近銅價大幅上漲，一定程度上是因為關稅預期，如今政策節奏放緩，支撐銅價上漲的情緒出現了鬆動。

　　2、美國PPI數據超預期，聯儲局加息預期驟升

　　同樣是周四（9月10日）公布的美國勞工統計局數據顯示，8月PPI按年上漲5.4%，高於市場預期的5.3%，較前值4.7%明顯提速，引發市場對今晚CPI數據可能超預期的擔憂，進一步強化通脹壓制預期。數據公布後，交易員將9月加息的概率提高至70%以上，並已完全計入最遲10月首次加息的預期。

　　3、海外流動性收緊預期升溫

　　歐央行加息25BP，疊加日本加息預期發酵，全球主要經濟體貨幣政策維持偏緊態勢，全球風險資產普遍承壓，對美元計價的有色金屬形成短期壓制。

　　二、穿透短期擾動：有色核心供需基本面並未走弱

　　短期宏觀情緒擾動，無法改變有色板塊中長期供需格局，今日回調存在明顯的情緒超跌成分。

　　1、單純銅關稅延期消息，不足以引發大幅度回撤

　　美國暫緩精煉銅關稅決策，更多是特朗普在中期選舉前期的階段性權衡，並不意味着關稅最終會被擱置，中長期貿易政策不確定性仍存，對銅價的底部支撐邏輯未被打破。

　　同時，當前美國雖處於階段性累庫階段，但全球總庫存仍呈緩慢下降趨勢，行業整體供需偏緊的核心格局並未逆轉，為板塊價格提供堅實基本面支撐。

　　2、有色以及全市場普跌，核心在於PPI超預期+海外央行加息預期共振

　　從數據細節來看，美國8月PPI按年超預期，主要受原油價格拉動，而剔除能源、食品後的核心PPI按月僅為0.2%（低於預期的0.3%）。因此，僅憑PPI數據，難以直接推導今晚CPI的最終走向，市場短期恐慌情緒可能存在修復空間。

　　三、後市策略：規避情緒化交易，或可逢跌佈局中長期機會

　　華寶基金指出，當前的市場波動，主要源於關鍵窗口前的資金觀望與情緒博弈，而非產業邏輯崩塌。操作層面，建議保持理性、規避情緒化交易，耐心等待宏觀擾動充分落地。在聯儲局9月議息會議後、美國11月中期選舉前的市場新階段，有色板塊的估值修復與基本面成長邏輯或將逐步迴歸。整體來看，短期回調夯實板塊底部，看好有色板塊中長期配置價值。

　　【算力時代，有色築基】

　　不同的有色金屬，景氣度、節奏與驅動點不一致，分化在所難免，如果看好有色金屬，一個比較輕鬆的思路是通過全覆蓋來更好地把握整個板塊的貝塔行情。

　　有色ETF華寶（159876）及其聯接基金（A類：017140、C類：017141）標的指數全面覆蓋銅/鋁/稀土/黃金/鋰/鎢/鉬/錫等行業龍頭（權重股包含紫金礦業、洛陽鉬業、北方稀土、赤峰黃金、中國鋁業等），貴金屬+工業金屬+能源金屬+戰略小金屬全品類覆蓋，能夠更好把握整個板塊的貝塔行情。

　　2026年中報業績顯示，該ETF60只成份股全部實現盈利，近半數成份股（28股）歸母淨利按年增速超1倍，強基本面提供堅實支撐。該ETF成份股數量顯著多於同類有色指數（30-50只），能夠更好覆蓋半導體&新材料方向，適合同時看好科技+有色的投資者一鍵佈局。同時，該ETF是孖展沽空標的，是一鍵佈局有色金屬板塊的高效工具。

　　來源：滬深交易所等，截至2026.9.11。

　　注：本文提及的個股，均是有色ETF華寶（159876）標的指數成份股，截至8月底，權重佔比分別為：紫金礦業，11.14%；洛陽鉬業，7.12%；北方稀土：4.4%；赤峰黃金、3.33%；中國鋁業，3.31%。本文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。

　　ETF費用說明：投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理機構可按照不超過0.5%的標準收取佣金。場內交易費用以證券公司實際收取為準。ETF不收取銷售服務費。

　　聯接基金費用說明：華寶中證有色金屬ETF發起式聯接基金（A類）申購費率為申購金額200萬元（含）以上時1000元/筆，100萬元（含）~200萬元時0.6%，100萬元以下時1%；贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）以上時0%，不收取銷售服務費。華寶中證有色金屬ETF發起式聯接基金（C類）不收取申購費，贖回費率為持有天數7日以下時1.5%，持有天數7日（含）以上時0%；銷售服務費為0.3%。

　　風險提示：有色ETF華寶被動跟蹤中證有色金屬指數，該指數基日為2013.12.31，發布於2015.7.13，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。基金管理人評估的該基金風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者，適當性匹配意見請以銷售機構為準。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資須謹慎。