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老闆失聯，股價一日暴跌49%，這家珠寶連鎖企業驟墜背後的資本懸崖。

　　文/每日資本論

　　這家珠寶連鎖企業突然躺在了呼吸機上。

　　9月11日，北京市千葉珠寶股份有限公司（下稱，千葉珠寶）股價開盤即被死死地摁在0.43元/股，暴跌49.41%。疊加前一日28.57%的跌幅，兩個交易日累計跌幅接近78%，總市值從9385萬元驟降至4747.74萬元，約4637萬元市值在48小時內灰飛煙滅。

　　就在9月10日晚間，東北證券一紙風險提示公告，將新三板掛牌公司千葉珠寶推至輿論風暴的中心。公告稱，主辦券商通過微信群、電話、電子郵件乃至前往公司辦公地點實地查看等多種方式，均無法與實際控制人林明傑、高曉松取得聯繫，公司其他董事、監事及在場工作人員亦表示無法與二人取得聯繫，原因不明。

　　與此同時，千葉珠寶被曝欠薪，部分電商平台上的千葉珠寶商品已被清空，還有部分門店打出「閉店清倉」廣告，正價鑲嵌類商品3.5折起。「每日資本論」分別在淘寶和京東上搜索「千葉珠寶」，發現仍有部分商品在售。

　　有意思的是，千葉珠寶的2026年半年報顯示，其營收為2.13億元，按年下降26.07%；淨利潤1447.91萬元，按年微降1.88%。換言之，千葉珠寶的業績雖然下滑但還處在盈利狀態。

　　那麼，千葉珠寶為什麼突然暴雷呢？

　　千葉珠寶的異常並非一夜之間浮現。在東北證券發布公告之前，關於「老闆跑路、拖欠工資」的傳言已在社交平台上持續發酵。一名曾在千葉珠寶擔任高級珠寶設計經理的前員工曾發文，其在2026年5月至8月在職期間只拿到5月工資，其餘月份薪資一直未發放。另一名前員工則表示，公司只在7月中旬發放了5月工資，其他三個月均未兌現，而「大部分員工昨今兩日集體都去勞動仲裁了」。據相關媒體報道，目前約有80位千葉珠寶員工或前員工遭遇欠薪，有員工被拖欠薪資長達八個月甚至一年半。

　　消息面上，多名員工向媒體反映，老闆林明傑的社交媒體賬號IP地址顯示為泰國，員工據此推測其「已跑路到泰國」，但並無確鑿證據。部分媒體實地走訪北京門店發現，凱德MALL望京店已人去鋪空，商場工作人員稱「半個月前就撤店了」。

　　治理層面的斷裂更為致命。林明傑一人同時擔任董事長、總裁、董事會祕書三個核心職務；其妻高曉松擔任董事、副總裁。千葉珠寶董事會僅有3名成員，其中兩人同時失聯，導致董事會無法正常召開，公司亦無法履行信息披露義務。東北證券明確提示，相關事項可能影響公司持續經營能力，並可能觸發強制終止掛牌情形。

　　千葉珠寶的故事始於2001年。林明傑出生於1975年，中國地質大學珠寶專業科班出身。當年3月，他與妻子高曉松在北京共同創立北京市千葉世紀珠寶首飾有限公司，註冊資本50萬元，其中高曉松出資40萬元並擔任法定代表人。公司從事黃金、鑽石及其他鑲嵌類飾品的研發、設計和銷售，旗下擁有「KEER千葉」和「DADA搭搭」兩個品牌。

　　2015年是千葉珠寶的高光之年。公司成功掛牌新三板，當年營收超11億元，淨利潤規模突破5000萬元，巔峯市值接近27億元。品牌連續第五屆登陸紐約時裝周，並簽約好萊塢影星安妮·海瑟薇擔任形象代言人，以「春天的花園」為主題改造門店形象，試圖在輕奢珠寶賽道建立差異化的品牌認知。2015年年末，千葉珠寶在全國60餘座一、二線城市佈局超200家零售門店。

　　2017年，千葉珠寶業績達到歷史峯值——營業收入13.57億元，按年增長17.65%；歸母淨利潤9427.96萬元，按年增長60.70%。但次年就步入下行通道。2021年，千葉珠寶的業績大幅回暖，當年營收和淨利潤都按年30%以上的增幅，但2022年開始，其淨利潤再度虧損。儘管如此，此後三年業績雖仍不穩定，但淨利潤一直保持盈利狀態。

　　短期債務情況不容樂觀。截至2026年上半年，千葉珠寶貨幣資金僅僅93.37萬元，但短期借款就高達1.33億元，一年內到期的非流動負債428.37萬元。顯然，貨幣資金遠遠無法覆蓋短期債務，其資金鍊隨時有崩裂的風險。

　　存貨周轉效率也在持續惡化。2024年中報，千葉珠寶的存貨周轉率為840.34天；2025年同期則為1102.94天；到2026年中報其存貨周轉率已經攀升至1491.30天。也就是說，存貨從入庫到賣出去平均要花更多天，資金被壓在貨上的時間也更久，流動性會變差。

　　此外，其治理結構中還隱藏着風險信號。截至8月27日，林明傑累計被限制權利股份佔公司總股本的15.88%，已超過其個人持股比例的一半。這種情況，不僅會給公司形象帶來負面影響，也可能因此產生公司控股股東及實控人發生變化。

　　好了，從上述情況來看，千葉珠寶口袋不僅沒銀子，還不好賺錢，另外還要面對高企的債務，情況已經到了一個非常危險的境地。如今，絕大多數投資者或者更關心千葉珠寶未來怎麼辦？

　　截至9月13日，尚未有公開消息披露千葉珠寶實控人後續等新情況。擺在公司面前的可能路徑，每一條都充滿挑戰。

　　最直接的威脅來自新三板市場的監管規則。根據《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司信息披露規則》，掛牌公司出現董事長或者經理無法履行職責、控股股東及實際控制人無法取得聯繫等重大風險情形時，應當及時披露。千葉珠寶目前無法履行這一義務，東北證券已明確提示可能觸發強制終止掛牌情形。如果董事會長期無法召開、信息披露持續中斷，摘牌幾乎是確定性事件。

　　千葉珠寶的資產是否足以覆蓋債務，同樣是一個懸而未決的問題。在實控人失聯、公司信用崩塌的背景下，即使有意出售存貨償債，也可能面臨買家壓價和交易周期漫長的困境。

　　加盟商的處境則更為複雜。品牌信用崩塌後，消費者是否還願意走進一家掛着「千葉珠寶」招牌的門店購買珠寶？品牌的價值很大程度上建立在信任之上，當創始人被傳「跑路」、電商旗艦店清空商品、全國門店數量驟降時，品牌溢價還剩多少呢？

　　從更宏觀的視角看，千葉珠寶的案例提出了一個關於珠寶零售行業本質的問題。一家企業可以賬面盈利、擁有大量黃金資產，但在現金枯竭時仍然會迅速陷入癱瘓。黃金本身具有貨幣屬性，但珠寶企業的黃金庫存並不等同於現金——它被加工成商品、陳列在貨架上、計入資產負債表，卻無法直接用於支付工資或償還銀行貸款。當一家珠寶企業把96%的資產壓在存貨上、把絕大部分銷售寄託在低毛利電商渠道上、把核心管理職能集中在一個人身上時，它的抗風險能力實際上極為脆弱。

　　千葉珠寶的最終結局可能取決於兩個關鍵變量：一是林明傑、高曉松是否願意回來處理公司事務，或者是否有其他管理層能夠接管並推動債務重組和資產處置；二是監管機構和法院是否能夠及時介入，通過破產重整或清算程序保護員工、供應商和消費者的合法權益。

　　希望好運吧！