智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，9月10日受邀參與赤子城科技(09911)首屆投資者日，公司管理層及各產品負責人圍繞整體戰略與核心業務進行總結及展望。該行維持2026、2027年Non-IFRS盈利預測，維持「跑贏行業」評級及14.5港元目標價，對應12倍2026年Non-IFRS市盈率，較當前有55%的上行空間;當前交易於8倍/7倍2025/2026年Non-IFRS市盈率。

中金主要觀點如下：

產品戰略與組織中台化：矩陣複製、中台沉澱

公司預計未來3-5年社交業務月流水規模延續較快增長。公司已形成十餘條產品線，成熟產品穩利潤，SUGO、TopTop成長型產品驅動增長，培育階段新產品有後繼之勢，其中一款產品月流水已超1000萬美元，兩款產品單月流水均超過300萬美元。公司計劃每年上線測試3-5款新產品。2025年，公司組織架構調整為「項目+平台」，推動業務經驗、人才職能向組織中台沉澱。該行建議關注複用效率、單位獲客與運營成本，以及AI工具對利潤率的邊際貢獻。

SUGO、TopTop進入全球規模化增長階段

該行認為，中台支持、本地化運營以及買量增長引擎強化，有望進一步提升成熟產品跨區域複製效率。目前公司全球運營中心數量超過20個。SUGO是當前最重要的增長引擎，全球化均衡發展、增長與利潤兼顧，月收入超過4000萬美元，MAU接近1000萬。隨着區域進一步拓展至西語人群及歐洲，以及SOP持續打磨，公司目標該產品未來2-3年業績翻倍。TopTop MAU超過400萬，中東北非以外市場收入佔比40%。該產品短期利潤受新開區影響，該行建議關注開區後的回收和穩態利潤。

AI應用與垂直場景整合加速

Playlet利用AI提升短劇產能，休閒遊戲利用AI降低Demo與試錯成本。獨立產品Aippy定位AI原生互動內容平台，2025年11月啓動增長以來MAU接近200萬，當前尚未開啓規模化變現，但團隊較為精幹，員工僅20餘人，並搭配多個AI Agent，試錯成本可控。該行建議關注AI在社交、互動內容、遊戲、短劇等領域的落地與變現節點。