智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，弱復甦與低利率環境下，建議關注食飲板塊高股息資產，聚焦穩定現金流、估值低位及持續提升派息回報的優質龍頭企業。該行建議以高股息與派息確定性為主線，兼顧基本面拐點：白酒推薦派息承諾明確、現金安全墊厚並率先見底的地產酒，以及具備價格修復彈性的高端酒龍頭;港股推薦股息率較高的標的;並推薦受益於乳業周期改善的乳製品企業、利潤率提升及現金流穩定的啤酒企業，以及餐供及零食板塊標的。

國泰海通主要觀點如下：

高股息確定性提升，低利率環境下關注紅利資產

當前宏觀環境仍處於溫和復甦階段，市場對企業遠期成長性定價趨於謹慎;無風險與準無風險收益中樞持續偏低，抬升具備低估值、穩定現金流和高股東回報紅利資產的吸引力。高股息資產現金收益相對確定，同時持續派息的企業主業成熟、自由現金流充裕、資本開支可控，具備相對穩健的盈利表現。在利率中樞偏低、風險偏好反覆環境下，「股息收益+盈利穩定+估值修復」的消費龍頭具備配置價值。

食飲板塊高股息集中於白酒、飲料、啤酒、乳製品等細分賽道

白酒行業目前仍處於需求修復和庫存去化階段，頭部企業品牌壁壘深厚、資本開支較低、現金儲備充裕，具備提高派息率的基礎;伴隨渠道庫存逐步出清，龍頭公司的高股息有望構成估值底部。乳製品行業受益於原奶供給去化、奶價逐步築底及企業費用效率提升，中長期利潤和現金流韌性預計強於收入表現。啤酒板塊產品結構升級、包材成本改善及費用優化支撐利潤穩健釋放。飲料、調味品和休閒食品需求頻次高、現金流周轉較快且穩定性高，其中港股龍頭估值處於低位，股息回報優勢突出。

企業強化股東回報，提升派息確定性

部分企業派息比例、頻次、金額制度化，提高長期回報的確定性。當前A 股中瀘州老窖、五糧液、巴比食品、承德露露、山西汾酒、洽洽食品、伊利股份及三全食品股息率分別約為7.8%、7.4%、6.7%、6.2%、5.7%、5.4%、5.2%和5.0%;港股中康師傅控股、統一企業中國、頤海國際、衛龍美味、華潤啤酒分別約為7.6%、7.4%、7.3%、7.2%、6.3%。頭部白酒重視高頻股東回報：貴州茅台規劃每年現金派息不低於歸母淨利潤75%，並實施年度及中期兩次派息;五糧液承諾24—26 年派息率不低於70%、現金派息不低於200 億元;瀘州老窖同期派息率下限分別為65%、70%和75%，且每年不少於85 億元。伊利股份、青島啤酒等成熟龍頭保持連續現金派息，康師傅、統一、華潤啤酒等港股公司通過中期與末期股息持續回饋股東。

投資建議

以高股息與派息確定性為主線，兼顧基本面拐點：1)白酒加速出清，派息承諾明確、現金安全墊厚，推薦率先見底的地產酒迎駕貢酒、古井貢酒、今世緣以及具備價格修復彈性的貴州茅台;2)港股推薦股息率較高的康師傅控股(港股)、統一企業中國(港股)、中國食品(港股)，以及海天味業(港股)、衛龍美味(港股)、頤海國際(港股)和十月稻田(港股)等低估值高派息標的;3)推薦受益於乳業周期改善的伊利股份、利潤率提升及穩定現金流的華潤啤酒和青島啤酒;4)餐供及零食板塊推薦安井食品、巴比食品、三全食品以及洽洽食品、勁仔食品。