金吾財訊 | 中泰證券發布研報指，明源雲（00909）發布2026年半年度業績，收入持續承壓，海外業務進入戰略聚焦階段。中泰證券維持「增持」評級，研報未披露明確目標價。2026年上半年，公司營業收入5.25億元人民幣，按年下降13.3%；歸母淨利潤0.01億元人民幣，按年下降91.9%；經調整淨利潤0.13億元人民幣，按年下降61.1%。雲服務收入4.506億元人民幣，按年下降14.1%。其中，資產管理&運營產品線收入0.50億元人民幣，按年增長5.7%，持續拓展國企平台公司客群，截至2026年6月30日已有300家國企平台公司配備該產品。海外業務方面，2026年上半年海外產品簽約金額約2000萬元人民幣。公司海外業務由市場探索進入戰略聚焦階段，將發達國家和地區確立為未來重點市場，原則上不再進入新的發展中國家市場；產品上構建「2+X」產品格局，以智能抄表產品「VeriReader」和不動產營銷產品「AI Virtual Tour」為兩大核心，優先推動「VeriReader」在全球發達市場的複製與拓展。降本增效方面，AI輔助編碼提效30%。2026年上半年，銷售及推廣費用2.53億元人民幣，按年下降20.2%；一般及行政費用0.53億元人民幣，按年下降13.7%；研發費用約1.73億元人民幣，按年下降15.7%。盈利預測方面，中泰證券調整明源雲2026-2028年盈利預測，預計營收分別為11.54/11.37/11.64億元人民幣，歸母淨利潤分別為0.27/0.58/0.98億元人民幣，維持「增持」評級。風險提示包括地產行業發展不及預期、雲服務產品推廣不及預期、AI技術突破進展不及預期、海外業務拓展不及預期等。