9月16日，最近AI芯片股持續承壓，這場拋售不止關乎於AI巨頭們的安全警告小作文，美國中期選舉本已因數據中心遭遇反彈而成為 AI 概念股的關鍵風險，而隨着兩黨越來越多的議員就 AI 安全監管發出警告，這場「考試」的分量還在加重。
中期選舉：從邊緣議題到市場關鍵變量
對 AI 的樂觀情緒，撐起了美股近四年的漲勢——計算基礎設施開支一路飆升，AI 交易也隨之膨脹。但在 Anthropic PBC 與 OpenAI 相繼承諾放緩最先進模型的開發之後，這筆交易的地基已經鬆動——此前，業內一系列內部警告直指該行業對技術的掌控能力。此次回調部分原因是受人工智能和數據中心建設的抵制情緒推動，而這種抵制情緒曾導致半導體和其他計算設備的銷量飆升。
據報道，中期選舉原本就因為數據中心遭遇反彈而構成 AI 概念股的一項關鍵風險，如今這場反彈已經寫進了競選廣告的賬本里。據 NPR 基於 AdImpact 數據的統計，今年 1 月以來，競選活動與外部團體在提及數據中心的廣告上已花費逾 4,500 萬美元，兩黨幾乎平分秋色;廣告投放從 1 月的寥寥數條升至 8 月的約 164 條。
民調同樣在惡化：據益普索6月調查，77% 的美國人擔心數據中心推高電價，三分之二的民主黨人與一半的共和黨人反對在本社區新建數據中心;賓夕法尼亞大學安納伯格公共政策中心 8 月調查顯示，約 61% 的美國成年人反對在本地新建數據中心，較 2 至 3 月的調查上升 12 個百分點。特朗普 8 月 31 日則在社交媒體上發文稱「中國對這場反數據中心運動再高興不過了」，試圖把反彈定性為對手樂見的局面。
具體到選舉本身，選情正朝不利於共和黨的方向移動：據 RealClearPolitics 截至 9 月 10 日前後的平均民調，民主黨在國會普選投票中領先 6.4 個百分點;據 Polymarket，民主黨贏下衆議院的概率約 90%，參議院接近五五開，同時拿下兩院的「橫掃」概率約 50%。美銀 8 月基金經理調查顯示，47% 的受訪者預期「共和黨控參議院、民主黨控衆議院」，僅 9% 預期共和黨守住兩院——而據美銀首席投資策略師哈特內特(Michael Hartnett)，民主黨橫掃已是市場最大的尾部風險之一，卻幾乎未被定價。
兩黨立場：一邊喊「騙局」，一邊寫法案
監管問題正在把兩黨推向相反的方向。據報道，包括參議院多數黨領袖約翰·圖恩(John Thune)、參議員泰德·克魯茲(Ted Cruz)、伯尼·桑德斯(Bernie Sanders)與艾米·克洛布查(Amy Klobuchar)在內的一批參議員，已提出一系列旨在應對 AI 安全擔憂的政策措施。美國前總統奧巴馬 9 月 14 日晚間發表聲明，呼籲 AI 政策「處於我們公共辯論的中心」。
特朗普總統則堅持認為新技術不需要新護欄。他在一次臨時連線中對正在科技大會上演講的英偉達首席執行官黃仁勳表示，對 AI 危險的擔憂是一場「騙局」(hoax)。
據報道，立法層面的實質動作是：圖恩、克魯茲與克洛布查正就一項兩黨法案展開磋商，擬要求前沿 AI 開發商證明自身安全措施，引入「謹慎注意義務」(duty of care)，要求企業在模型發布前向商務部披露高級能力與風險化解情況，並賦予聯邦政府在認定模型存在迫近的重大威脅時向聯邦法院申請禁令、叫停發布的權力;法案還將討論部分優先(preempt)州級 AI 法規。
克魯茲稱，他正與克洛布查、圖恩合作「應對涉及生物或核威脅的災難性風險」。分歧同樣明顯：如何對硅谷企業施加法律責任、聯邦標準是否壓過州法，雙方尚未談攏;克魯茲主張「輕監管」，警告過度監管會拖慢美國創新、讓中國在 AI 競賽中佔先。
共和黨內部也出現了反常的合流：據報道，參議員喬什·霍利(Josh Hawley)已對 OpenAI 展開調查;桑德斯定於本周三請專家向參議員簡報;特朗普盟友史蒂夫·班農(Steve Bannon)在一場 AI 大會上與桑德斯的立場出現重疊，稱「這是歷史的樞紐」。
衆議院民主黨人則於周二閉門討論 AI。副總統 JD·萬斯(JD Vance)表示，希望國會與政府就監管達成「共識」;衆議院議長邁克·約翰遜(Mike Johnson)稱，國會「可能」需要為行業設定護欄，但他提醒，拿出獲得足夠支持、能夠通過的立法需要時間。
情景推演：三套劇本，三種結局
傑富瑞華盛頓、可持續與轉型戰略全球主管阿尼克特·沙阿(Aniket Shah)表示，中期選舉之前的這種分歧意味着，「敘事將是：如果民主黨獲得更多控制權，這就是未來對 AI 更謹慎的理由」，「投資者會借這個時點拋售」。但他同時指出，中期選舉帶來的最大風險是對投資者情緒的打擊，而非會真正導致大型科技公司放緩 AI 開支的具體政策——選舉之後特朗普仍握有否決權，且鑑於 AI 對經濟的重要性，政策制定者有充分動機避免嚴苛限制。
美銀則把賬算得更細。據此前報道，美銀策略師警告，民主黨若拿下參議院，可能引發美股逾 10% 的拋售並延續至 2026 年底。
美銀哈特內特 9 月初的《Flow Show》周報進一步給出三種情景(圖 2)：其一，民主黨橫掃參衆兩院(市場隱含概率約 50%)——美股或在年底前下跌超過 10%，美元走弱、債券收益率下行，AI 泡沫面臨破裂風險，政策可能從「民粹資本主義」轉向「民粹社會主義」，該行建議沽空金融股與美元，國際股市中歐股或優於亞股;
其二，共和黨控參議院、民主黨控衆議院的分裂國會(約 35%，概率最大)——風險適中，形成所謂「僵局即金髮女孩」的環境;
其三，共和黨意外守住兩院(約 10%)——風險偏好回升，為 AI 交易「開綠燈」，美元「例外論」敘事回暖。要實現參議院橫掃，民主黨需在北卡羅來納、緬因、阿拉斯加、俄亥俄、得克薩斯與艾奧瓦 6 個共和黨相對脆弱的席位中至少拿下 4 席，同時守住佐治亞、新罕布什爾與密歇根。
富國銀行首席股票策略師Ohsung Kwon則在一封郵件中寫道：「我們對 AI 交易越來越緊張，認為 2027 年可能是資本開支見頂之年。周末的消息又疊加了一層不確定性。」他在給客戶的報告中指出，民主黨似乎更熱衷於起草 AI 監管法規，而博彩市場的定價顯示，他們奪回國會兩院控制權的概率正在上升。
BCA Research 地緣與美國政治戰略主管馬特·格特肯(Matt Gertken)認為，市場真正需要重新定價的，是民主黨在 11 月借「政治上佔理」的一方獲得提振的概率：若民主黨拿下國會兩院，特朗普至少有某種可能簽署 AI 監管法案成為法律;而中期選舉大勝還會抬高民主黨在 2028 年贏得統一執政的概率。「就像地平線上的烏雲正在聚攏，」他說，「你得帶上雨衣和雨傘，但還不需要取消所有計劃。」
華爾街政治策略師的主流判斷是：無論中期選舉能否催生大範圍變革，AI 都將成為 2028 年總統選舉的核心議題。Evercore ISI 策略師莎拉·比安基(Sarah Bianchi)說得直白：「一堆民主黨人支持特朗普反對的東西，這沒那麼要緊。對市場更有衝擊力的是意識到：哪怕是共和黨總統，也可能做一些這樣的事。」