一個曾經被貼上「產能過剩」標籤的鑽石行業，正在經歷一場從「珠寶周期股」到「戰略新材料股」的身份躍遷。  　　     　　近幾年，培育鑽石板塊每隔一段時期就會成為二級市場的熱點賽道。9月14日，A股培育鑽石板塊再度成為市場焦點。截至當日收盤，黃河旋風漲停封板，力量鑽石大幅上漲約9.4%，惠豐鑽石升逾9%，四方達漲逾7%。 　　而此次表現已不是該板塊第一次集體躁動：從今年年初至今，四方達累計漲幅約296%，惠豐鑽石約211%，黃河旋風約194%，力量鑽石約159%。 　　英偉達拉升行業躍升邏輯 　　培育鑽石也稱金剛石，是目前已知導熱性能最優的材料之一，其導熱率約為純銅的5倍、硅材料的14倍。同時，金剛石具備絕緣耐高溫、熱穩定性強、熱膨脹係數低等優異特性，是高功率芯片、AI算力芯片、第三代半導體器件散熱的核心關鍵材料，應用場景廣泛，產業化前景值得關注。 　　更為關鍵的是，金剛石不僅導熱快，還具備兩個「附加屬性」：首先是電絕緣——貼在芯片上不會漏電、不干擾高頻信號；其次是熱膨脹係數與硅高度匹配——芯片忽冷忽熱也不會因熱應力開裂。而這兩重特性疊加在一起，讓金剛石几乎成為了AI芯片近端散熱的「唯一答案」。 　　2026年，AI芯片散熱需求徹底改變了培育鑽石的傳統敘事邏輯。躍遷的底層邏輯，就藏在英偉達一顆功耗高達2300瓦的GPU芯片裏。 　　2026年1月，在國際消費者電子產品展覽會(CES)上，英偉達CEO黃仁勳表示，風冷時代已結束，AI超算等於液冷加金剛石。他宣佈，下一代Vera Rubin架構GPU將全面採用「金剛石銅複合散熱蓋加45攝氏度溫水直液冷」方案。這顆GPU的單芯片功耗達到2300瓦——相當於兩台微波爐同時對着指甲蓋大小的面積全功率加熱。 　　2月，Akash Systems向印度NxtGen AI交付全球首批搭載Diamond Cooling技術的英偉達H200 GPU服務器，金剛石導熱技術首次在商用AI服務器上落地。實測數據顯示，GPU和HBM溫度降低10%，能效提升22%，高溫環境下Token(詞元)吞吐量提升15%。 　　3月，Coherent發布Thermadite 800金剛石-碳化硅複合液冷板，熱導率達800W/(m·K)，芯片溫度可降低超過15攝氏度。4月，中國科學院寧波材料所製備的金剛石銅散熱模組在鄭州國家超算中心實現全國首次規模化應用，傳熱能力提升80%，芯片性能提升10%。 　　5月，緯穎科技在COMPUTEX上展出金剛石複合材料微流道液冷冷板，確認將成為英偉達Vera Rubin NVL72 AI服務器平台的標配散熱組件。同月，央視財經用9分鐘專題報道金剛石散熱進入「商用元年」。6月，英特爾CEO陳立武在播客節目中公開表態，他已經投資了一家人造金剛石晶圓公司。 　　而時間點最近的8月，在英偉達財報電話會上，黃仁勳正式確認Vera Rubin已全面投入生產，將於2026年秋季開始大規模出貨。 　　目前，全球三大芯片巨頭——英偉達、英特爾、AMD已經全部入局，金剛石散熱從實驗室論文變成了量產BOM清單上的物料。 　　培育鑽石天花板被打開 　　人造金剛石在中國已有六十多年曆史。1963年，鄭州三磨所研製出中國第一顆人造金剛石。此後半個多世紀，這個行業的核心敘事一直是「工業的牙齒」——金剛石磨料、切削工具、鑽頭，支撐着中國製造的基礎加工。進入21世紀，培育鑽石消費崛起，行業又多了一層「愛情故事」的濾鏡。 　　但這兩大敘事邏輯都遭遇到了天花板。傳統工業磨料是成熟市場，量價穩定、增長緩慢。培育鑽石則在2021年至2025年間經歷了一輪殘酷的產能過剩：中國產量年複合增長率高達80%，全球零售均價從2022年高點約4500美元每克拉一路跌至2025年的約2200美元每克拉，行業毛利率中樞從40%以上下滑至20%到30%區間。由此，「年輕人不結婚重創鑽石行業」一度登上熱搜。 　　人造金剛石企業的估值錨定在「周期品」，即為跟着製造業PMI和珠寶消費周期波動，市盈率長期在10倍到20倍的區間徘徊。而當金剛石成為AI算力基礎設施的核心材料，市場開始用「科技新材料」甚至「半導體材料」的邏輯重新定價，行業天花板也將被徹底打開。 　　華福證券在8月發布的深度報告中明確指出，金剛石行業正被AI算力重新定價，千億級賽道估值尚未充分兌現，後續催化下行情具備多輪演繹空間。方正證券則用了一個更形象的比喻—從可選消費到AI材料。 　　就此，國泰海通的研究報告指出，全球高性能服務器出貨量有望從2025年的1720萬台增長到2030年的2320萬台，CAGR5為6.2%。為了滿足人工智能的需求，高性能服務器快速發展，預計全球AI服務器出貨量將從2026年的310萬台增長到2030年的650萬台，CAGR4為20%。 　　根據第三方Trendforce預測，到2030年在各類AI服務器出貨結構中，GPU仍排在首位且佔比為58.5%，ASIC佔比39.5%。若按照2030年全球AI服務器出貨量650萬台測算，則分別對應GPU、ASIC服務器出貨量為380.25萬台、256.75萬台。 　　國泰海通預測，按照單片金剛石散熱片售價3000元人民幣測算，中性假設下2030年全球芯片級金剛石散熱片市場規模516億元人民幣，樂觀假設下超1000億元人民幣。 　　     　　華西證券預計，金剛石散熱2030年全球市場中性規模約188億元，樂觀約312億元，2026年至2030年中性口徑年複合增速約128%。中泰證券測算，2026年全球高端AI芯片用金剛石散熱片市場規模約87億元，2030年有望達592億元。開源證券指出，2026年有望成為金剛石在AI領域應用的0至1產業化拐點之年。 　　賽道內的中國上市公司 　　A股培育鑽石概念有十幾家，其中真正具備技術儲備、產能佈局和客戶驗證進展的主要有黃河旋風、力量鑽石、四方達等公司。 　　黃河旋風作為人造金剛石全產業鏈老牌龍頭，公司擁有3000餘台壓機，同步佈局HPHT與CVD雙技術路線。據2026年7月28日互動易平台訊息，黃河旋風子公司風優創生產金剛石熱沉片，具備尺寸覆蓋全、熱導率可控、均勻性好等特點。 　　公司2026年半年度報告也明確指出，公司主營工業金剛石、培育鑽石及金剛石製品，未來培育鑽石將拓展至芯片、微電子、量子、光學等領域。公司功能性金剛石相關技術取得實質性突破，相關產品已投產；上半年營業收入8.07億元，按年增長15.48%。 　　2026年2月，子公司風優創投產國內首條8英寸CVD金剛石熱沉量產線，一期配置50台MPCVD設備，良率穩定在85%以上，熱導率2000W到2200W/(m·K)。公司明確提出「3年再造一個新黃河」的戰略目標，計劃3年內投資20億元，配置300台MPCVD設備，實現年產大尺寸金剛石熱沉片15萬片，目標將半導體散熱業務打造為第一大主業。目前8英寸金剛石晶圓已實現國產化量產。 　　不過，公司2023年至2025年連續三年虧損，信披方面也存在瑕疵，投資者還是需要進一步關注公司財務健康度。 　　對比來看，賽道內另一家上市公司力量鑽石財務數據優異，2026年上半年，公司實現營業收入4.38億元，按年增長80.94%；歸母淨利潤9008萬元，按年增長247.61%；扣非淨利潤6341萬元，按年激增1249%。大顆粒金剛石產品貢獻營收2.97億元，按年增長142%，毛利率約為34.87%。 　　更為值得關注的是戰略轉向。6月，公司將原計劃用於培育鑽石擴產的10.28億元尚未使用的募集資金，全部變更投入「金剛石功能材料生產研發建設項目」，聚焦散熱材料、光學材料、聲學振膜等高端方向。 　　     　　儘管產業趨勢明確、巨頭集體入局、資本市場熱情高漲，但方正證券預測，2026年金剛石散熱在AI芯片領域的滲透率僅為1%，行業整體處於客戶驗證到小批量導入階段，散熱業務幾乎尚未貢獻實質營收。而力量鑽石在異動公告中明確表示：目前金剛石散熱應用場景尚未達到大規模市場化應用階段，未對公司主營業務及收入產生影響。(詳見下圖) 　　     　　對此，中信建投也指出，MPCVD規模化落地8英寸晶圓存在多重難點，生長環節受微波諧振底層物理機制約束，大腔體等離子均勻性與連續穩定生長速率難以兼顧。 　　那麼，在這場勢必越來越激烈的賽道角力中，決定性的勝負手在哪裏呢？根據本刊匯總賣方的觀點：長晶、超精密加工和低熱阻鍵合，將是決定這場材料革命能否真正兌現的關鍵變量。 　　(文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。)