【中金：短期原油溢價彈性較大 上調4Q26布倫特油價中樞至85美元/桶】中金發布研報稱，三季度以來布倫特油價波動中樞持續抬升，該行6月年中展望中預測的90美元/桶季度中樞正在兌現。近期中東地緣局勢再度升級，海灣石油出口受損量重回1000萬桶/天以上，布倫特油價突破100美元/桶，北海和中東現貨油價接近120美元/桶。全球陸上石油庫存在8-9月重回去化通道、類似今年4月情形，考慮當前石油庫存水平較前期更低，該行提示短期原油溢價彈性較大。展望年內，該行認為油價或下有「供應底」、上有「需求頂」。一方面，三季度以來中東原油復產進度不及預期，近期再度升級的地緣局勢將促使市場重估中東原油供應損失的持續性，支撐油價「供應底」抬升。另一方面，內生需求依然偏弱，夏季需求修復不宜線性外推，油價破百後「需求頂」或將顯現。綜合以上，該行上調4Q26布倫特油價中樞預測至85美元/桶，以反映更持續的供應缺口和更低的庫存水平。成品油市場中，短期油價及運費上漲正在衝擊歐亞煉油毛利，汽油等成品油裂解價差存高位回落壓力，相較之下，該行提示關注海外柴油市場的結構性短缺和裂解價差韌性。