智通財經APP獲悉，在7月的利率決議之後，英國央行行長安德魯·貝利向記者們傳遞了一個異常坦率的信息：「請不要帶着‘英國央行正趨向加息’的想法離開這個房間。」但在本周四英國央行最新利率決議上，他可能很難再如此斬釘截鐵。

懸而未決的中東戰爭帶來的能源價格上行壓力正來勢洶洶——布倫特原油價格穩穩站上每桶100美元，而天然氣成本對英國而言更是一大挑戰。貝利近日曾對議員們表示，能源價格「可能還會更高」。

新的風險也在逼近，有可能使通脹在明年大部分時間裏持續高於英國央行2%的目標。在英國大範圍乾旱以及超強厄爾尼諾現象即將產生影響之後，食品成本的風險也正在浮現。消費者購物籃中的其他部分同樣不容樂觀，比如機票價格。而經濟的快速增長則表明需求比預期更為強勁。

St James's Place首席經濟學家赫塔爾·梅塔表示：「能源價格在某種程度上把接力棒交給了食品價格。更廣泛的厄爾尼諾效應很可能會讓明年的通脹更加頑固。即便與中東相關的能源價格通脹回落真的發生，你也會疊加另一波食品價格上漲——這恰恰使得整體數據無法顯著回落。」

交易員加碼押注英國央行加息

在通脹風險加劇的情況下，市場已隨之調整。在貝利7月記者會之後的幾天裏，交易員們對英國央行年底前加息的定價尚不足整整25個點子;而截至9月11日，他們已定價了英國央行年底前46個點子的加息，並押注明夏之前最多加息四次。

大多數英國央行官員認為，疲軟的勞動力市場以及今年下半年預期的增長放緩，有助於遏制中東戰爭引發的價格壓力。雖然7月的GDP數據表明經濟可能具有韌性，但總體證據支持第二輪效應仍在可控範圍內的觀點。

目前幾乎沒有跡象顯示通脹正在變得根深蒂固。英國央行上周五發布的8月通脹預期調查顯示，未來一年的通脹預期從5月的4%降至3.2%;對未來12個月後的預期則從5月的3.5%降至2.9%。英國央行對全國企業的代理商調查發現，2027年的薪資協議「大致與2026年持平或更低」——2026年的平均漲幅為3.6%。

英國國內的一個關鍵未知因素是，今年上半年英國強勁的經濟增長能否持續，甚至能否促使企業重新開始招聘。儘管預測機構預計不斷上升的通脹壓力將拖累消費者和經濟活動，但調查顯示，自安迪·伯納姆7月出任首相以來，消費者和企業信心均有所回升，這可能會增加經濟中的需求。

能源賬單正再度推高英國通脹

然而，英國央行或許不得不在某個時點改變策略。牛津經濟研究院估計，英國通脹——目前為2.9%——到年底前後可能升至接近4%。這將是英國央行目標的兩倍，也高於央行認為家庭開始注意到物價加速上漲的水平。

其中一個關鍵驅動因素將是英國能源價格上限，即限制供應商向消費者收取的單位能源費用上限。英國監管機構天然氣和電力市場辦公室(Ofgem)已宣佈該上限將在10月觸及三年高位，專家稱其在2027年初還可能進一步上升。

牛津經濟研究院首席英國經濟學家安德魯·古德溫表示：「我們認為中東衝突的影響仍在累積。我們認為價格上限在1月可能再上漲13%。當前的批發電價遠高於上一個觀察窗口期的水平。」

食品行業也在警告稱，能源成本上升、英國酷熱天氣影響收成以及厄爾尼諾現象三者疊加，將在明年大部分時間裏推高食品雜貨支出。英國食品與飲料聯合會(FDF)預計，食品通脹將在聖誕節前躍升至近4%，並在2027年7月達到6.4%的峯值。

FDF首席經濟學家莉莉安娜·達尼拉表示：「最大的風險實際上是大宗商品會發生什麼，進而厄爾尼諾又會帶來什麼影響。」她指出，可可、咖啡、棕櫚油、大米和糖等農作物可能受到影響，「我們可能會看到比預期更糟的情況……儘管目前為止，我們還沒有看到實際層面上的真正影響」。

英國食品通脹預計將觸及2024年初以來最高

大多數經濟學家預計，英國央行貨幣政策委員會(MPC)周四將再次以6比3的投票結果維持利率在3.75%不變。ITEM Club首席經濟顧問馬特·斯旺內爾表示，該委員會很可能會「在表態上強硬展示其抗擊通脹的準備，以避免金融條件出現任何不必要的放鬆」。

此外，外界普遍預計，英國央行貨幣政策委員會將放緩其國債投資組合的縮減步伐，以顧及債券市場的脆弱狀態。自2022年啓動量化緊縮以來，英國央行的國債投資組合規模已從8,750億英鎊縮減至4,890億英鎊。市場預計英國央行將把縮減速度從此前12個月的700億英鎊，放緩至從10月起的未來12個月內的500億英鎊。