金吾財訊 | 東海證券表示，央行披露2026年8月金融數據。8月社融新增1.66萬億元，按年少增9083億元；金融機構人民幣貸款新增600億元，按年少增5300億元。8月末社融存量按年增長7.2%，M2按年增長7.5%，M1按年增長4.1%，金融機構人民幣貸款餘額按年增長4.9%。8月數據延續前期主線，邊際偏弱：社融按年少增、貸款仍弱，政府債支撐也階段性回落；企業債和股票孖展繼續補位，但難以完全對沖貸款和政府債少增。該機構仍傾向於把這輪變化理解為「貸款降速提質」和孖展結構切換，而非緊信用。孖展渠道更加多元，疊加房地產、基建等高貸款密度領域回落，新質生產力本身貸款密度較低，貸款指標的重要性繼續下降。對銀行而言，主要約束仍在資產端：有效信貸需求偏弱、貸款定價低位，息差可能更多跟隨短端利率和資產結構波動。