來源：一波說

　　2026年9月11日，市場監管總局無條件批准安踏收購彪馬股權案。這場歷時半年的跨國併購終於塵埃落定——安踏以123億元人民幣拿下彪馬29.06%股份，成為這家擁有近80年曆史的德國運動品牌的最大股東。

　　從FILA到亞瑪芬，再到彪馬，安踏的「買買買」版圖再下一城。這不只是一筆生意，更是一箇中國品牌向「世界的安踏」邁進的關鍵一步。

　　安踏入主彪馬：一場蓄謀已久的「雙向奔赴」

　　獲批落定

　　9月11日，市場監管總局發布2026年8月31日—9月6日無條件批准經營者集中案件列表，安踏收購彪馬股權案赫然在列。這意味着，這場始於今年1月的百億級併購，終於掃清了最後的監管障礙。

　　時間回到1月27日，安踏宣佈以每股35歐元、合計約15.06億歐元（約合人民幣123億元）的價格，從法國皮諾家族旗下Artémis集團手中收購彪馬29.06%的股份。交易完成後，安踏將成為彪馬單一最大股東。

　　值得注意的是，此次收購資金全部來自安踏內部自有現金儲備，足見其財務底氣之厚。

　　洞見成因：為什麼是彪馬？為什麼是現在？

　　第一，彪馬的困境，恰是安踏的機會。

　　從賬面上看，彪馬正經歷至暗時刻。2023年銷售額86億歐元，淨利潤按年下滑13.7%；2024年淨利潤繼續下滑7.6%；2025年前三季度淨虧損高達3.09億歐元。更令人擔憂的是，彪馬新任CEO亞瑟·霍爾德直言不諱：「我們的產品線過於複雜，消費者甚至說不出彪馬的代表產品是哪一款。」

　　但安踏看到的，是另一面。丁世忠的話頗值得玩味：「好的品牌基因與價值沉澱可遇不可求，我們相信彪馬過去幾個月的股價並未充分反映其品牌所蘊含的長期價值。」這話翻譯過來就是：彪馬現在便宜，但它值更多。

　　第二，彪馬補全了安踏的品類拼圖。

　　安踏的多品牌矩陣已經相當龐大：FILA主打高端時尚運動，迪桑特專注滑雪、鐵人三項，可隆聚焦戶外，亞瑪芬旗下始祖鳥、薩洛蒙各據一方。但仔細一看，彪馬所擅長的領域——足球、賽車、田徑——恰恰是安踏系品牌尚未深度佈局的。

　　彪馬在足球領域擁有內馬爾、格列茲曼等頂級球星資源；在賽車領域，幾乎壟斷了F1車隊的賽車服讚助。這些都是安踏品類版圖上缺失的拼圖。收購彪馬，安踏就形成了「專業運動+時尚運動+潮流運動+戶外運動」的全場景覆蓋。

　　第三，全球化需要一張「歐洲船票」。

　　安踏的全球化野心由來已久。丁世忠多次強調「全球化是我們永恒的目標」。但客觀地說，安踏在歐美成熟市場的存在感仍然有限。彪馬在120多個國家和地區擁有完善的業務佈局，尤其在歐洲、拉丁美洲等市場渠道滲透率極高。拿下彪馬，安踏就等於獲得了一張進入歐洲市場的「快速通行證」。

　　歐睿國際的分析師指出，此次收購可以幫助安踏「更進一步拓展歐洲、中東和非洲市場，並利用彪馬在印度運動服飾市場的領先地位將印度納入覆蓋版圖」。這是一步妙棋。

　　第四，安踏有「枯木逢春」的底氣。

　　回顧安踏的併購史，堪稱教科書級別。2009年收購FILA中國後，五年內實現扭虧為盈，2024年營收高達266.3億元；2019年牽頭收購亞瑪芬體育，不僅成功推動其上市，2024年更為安踏貢獻了36.7億元利潤。

　　這種「點石成金」的能力，正是彪馬大股東願意出售股份的重要原因。正如一位消費併購投資人所言：「安踏在中國和全球市場推動多品牌轉型、價值重塑和高質量增長方面具有豐富的經驗。」

　　彪馬傳奇：從兄弟鬩牆到全球第三

　　彪馬的故事，要從一百多年前的德國小鎮赫爾佐根奧拉赫說起。

　　1919年，魯道夫·達斯勒和阿道夫·達斯勒兄弟在家鄉創立了「達斯勒兄弟鞋廠」。兄弟倆一個擅長銷售，一個精於技術，配合默契。1936年柏林奧運會上，美國田徑明星傑西·歐文斯穿着達斯勒跑鞋奪得四枚金牌，讓這個德國小廠一夜成名。

　　然而，兄弟情誼沒能經受住戰爭的考驗。二戰後，兩人矛盾激化，1948年決定分道揚鑣。魯道夫帶着15名員工，在一座舊倉庫裏創立了新公司，並於同年10月1日正式註冊了「PUMA」商標。他給品牌取名「美洲獅」，寓意速度、力量、靈活與耐力——這正是運動員所需具備的品質。

　　彪馬的傳奇就此開啓。1970年世界盃，球王貝利在決賽開球前彎腰繫鞋帶的畫面被全球直播，腳上那雙彪馬King戰靴隨之名揚天下。1986年世界盃，馬拉多納穿着彪馬King打入「世紀進球」，連過六人後將球送入網窩。1996年亞特蘭大奧運會前，英國短跑名將林福德·克里斯蒂戴着印有彪馬美洲獅圖案的隱形眼鏡出席發布會，那張照片成為體育營銷史上的經典。

　　彪馬也是運動與時尚跨界融合的先行者。1998年，品牌與德國設計師Jil Sander合作，將運動鞋變成時尚單品，開創了「運動生活方式」這一全新品類。2001年推出的Speedcat賽車鞋，源自F1車手防火鞋的設計，如今已成為潮流經典。

　　在賽車領域，彪馬幾乎壟斷了F1車隊的裝備讚助；在足球領域，它讚助了AC米蘭、曼城、多特蒙德等頂級俱樂部。這些深厚的體育資源，正是安踏看重彪馬的核心原因。

　　如今，這家擁有近80年曆史的品牌，即將迎來中國新東家。安踏能否讓這頭德國美洲獅重新奔跑起來？答案或許要幾年後才能揭曉。但有一點可以確定：丁世忠和他的團隊，已經為這一天準備了很久。

　　從晉江小廠到全球第三，從收購FILA到入主彪馬，安踏正在用自己的方式，書寫中國品牌全球化的新故事。這條路不會平坦——耐克、阿迪達斯的體量仍在那裏，彪馬的品牌重塑也非一日之功。但正如丁世忠所說：「不做中國的耐克，要做世界的安踏。」

　　這場123億的豪賭，才啱啱開始。