這兩天，硅基人終於揚眉吐氣了一回。

上周五，科創50盤中一度跌破年線，最低摸到1516點——這是2024年9月30日以來第一次跌破年線。而從7月1日的2255點歷史高點算起，到這已經回撤了31%。跌破之後資金掉頭就買，午後硬是走出一個深V，年線失而復得。

周一震盪了一天，跌1.62%，但守住了前低。周二試着往上衝，盤中摸到1578點又回落，收盤還是漲了1.55%。

今天，徹底爆發。

科創50全天大漲4%，創業板漲近2%（被寧德拖累了），兩市超4100只個股上漲，成交比昨天同期放量2000多億元。硅基細分方向，不管是國產半導體，還是相對跟海外鏈的光通信方向，以及電子元件方向，均全線普漲。盤面喜氣洋洋，一掃8月反彈後這一個多月連續陰跌的陰霾，A股算是「回到光裏」了。

但頭頂還掛着一片陰雲：今晚，聯儲局議息。投資人需要害怕嗎？

01

答案其實已經寫在美債裏了

這次會議，市場早就把話說透了：加息概率92%，而一個月前，這個數字還是33%。

推動預期一路走高的，是數據。8月CPI按年漲3.4%，核心CPI按月漲0.3%，高於預期；8月PPI按月0.4%、按年5.4%；8月非農新增16.2萬人，失業率4.1%。

經濟沒有失速，通脹沒有降溫，聯儲局沒有理由鬆手。

更要命的是油價。布倫特原油已經站上100美元，最高觸及108美元上方，美國柴油期貨創下歷史新高。中東那邊，沙特的東西輸油管道遇襲停產數周，一條管道停運，就影響全球4%以上的石油供應；美國的戰略石油儲備，已經降到1982年以來的最低水平。近月WTI原油與10年期美債收益率的1個月滾動相關係數，升到了0.96——現在油價，就是通脹預期的影子。

油價、通脹、加息預期三件事疊在一起，美債被砸得七零八落。

10年期美債收益率周二突破5%，盤中最高5.041%，創2007年7月以來新高，19年未見；30年期逼近5.4%；連2年期都到了2024年7月以來的最高。周二財政部拍賣130億美元20年期國債，得標收益率5.420%，創下該期限的歷史記錄——投資人要的補償，越來越高。

長期利率是由市場定價，而短期利率聯儲局決定作用更大，像2年期這樣漲，就是在定價9月加息了。

再加上8月28日沃什在傑克遜霍爾的那番話——「通脹數據並未顯示潛在趨勢有所改善」「我們還有工作要做」。

今晚加息25個點子是極大概率事件。

如果沃什暴冷不加，他的人設與聯儲局聲譽將碎一地。

而如果是暴冷，明天早上大家起來一看美國硅基表現，二看美國長債利率的走法。如果暴冷但美債利率不跌反漲，也不是一件好事。

不過終究暴冷應該是小概率事件，那麼如果真加息了，應該怎麼辦？

02

最關鍵是看加幾次

可以說今晚的看點，根本不是加不加，不加確實是一個大冷門，畢竟92%的定價擺在那裏，25個點子市場早就喫進去了。

市場現在真正的分歧是今年加幾次，明年現在還沒有預期，先把今年過完再說。

這個加幾次，有兩個觀察點，一個就是今晚聯儲局官員會給的信息，他們關於美國經濟的預測以及點陣圖，另一個就是沃什的講話，這個更加關鍵。

雖然沃什說不想給市場前瞻，而應該由市場自己去前瞻判斷並反饋給市場，但這個機制並不會那麼快改變。沃什不給自己的預測，一直想淡化點陣圖，自己也不參與這張圖的繪製，但預計其他官員依然會給，所以它還是會照常發布。

這張圖會告訴我們，其他官員認為今年還要不要再加——這是今晚容易能讓市場動一動的變量。

另外就是沃什到底會講啥，到底是打哈哈，繼續沒給什麼未來指引，還是強硬表態要抗擊通脹，這個非常關鍵。

如果點陣圖顯示，今年就加這一次，而沃什也沒什麼更加鷹態表示，那就是利好。甚至我覺得這比聯儲局暴冷門不加息還利好，畢竟渲染了這麼久的加息，突然不加，市場容易往歪處想——美國經濟是不是有非常大的麻煩了。

加息一次，相當於利空落地，只加這一次，流動性無憂。全球調整了一段時間的硅基預計會迎來真正的反彈。

如果點陣圖顯示，今年還得再來一次，或者沃什表態非常偏鷹，這個可能會引起市場騷動，但這個騷動定價預計就是一次。而後面市場會懷疑，到底還會不會加。因為現在美國的經濟面也是十分複雜的，並沒有數據看上去那麼好。聯儲局的加息路徑也不是完全聽從點陣圖，現在點陣圖的指引會更加弱化。

那在這次騷動定價後，我們後續應該關注什麼呢？

答案是油價。

聯儲局現在整副天平都壓在通脹上，而通脹與油價高度綁定。這次定價完之後，接下來就看油價的臉色——油價向下，後續繼續加息的必要性就下來了。而油價上漲，後續加息的概率就變大，對我們投資估值相對高的硅基就不利。

所以大家可以看，今晚不管開出什麼結果，它都只是一個定價事件，改變的是明天的開盤，不是中期的方向，甚至不是當下短期的方向。

03

當下這個位置，做多硅基的勝率高

當下的硅基位置，從交易面角度講：

跌得夠不夠？夠。科創50從7月初的歷史高點回撤31%，時間上也調整了兩個多月。個股更狠，有許多跌了50%以上。

位置好不好？好。上周五剛好回踩年線，跌破就被資金買回來——年線失而復得，本身就是一次有效支撐的確認。

景氣度還在不在？在，而且最近還在往上加碼。高盛把2026到2028年全球光模塊市場的潛在規模，分別上調了33%、81%、115%；中際旭創這兩天連續回購，兩天砸了6.9個億——自己的股票，自己先買；重摻硅片被中信證券判斷下半年還要繼續漲價，漲價周期至少延續到2027年；台積電的先進製程和CoWoS封裝，依然是供不應求。

資金也已經用腳投過票了。9月以來，20只跟蹤科創50的ETF沒有一隻淨流出，合計淨流入超過170億元。

所以結論很清楚：聯儲局今晚開出什麼結果，大概率只會造成明天的波動，但改變不了這個位置要反彈一波的事實。

另外大家看今天下午的硅基表現，按A股德性，如果這個位置市場大多數資金只想投機，大概率上午漲了這麼多，下午回撤概率高，像昨天那樣，但今天下午其實市場算很穩。這也表明，此處更多資金願意多拿一下。

所以這裏，做多硅基，勝率高。

風險提示：宏觀政策風險、地緣政治惡化風險、AI技術發展停滯風險。

注：文中所涉行業僅為產業案例分析，不構成任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎。

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