核心要點

• 受美國與伊朗戰事影響，美國消費者正遭遇油價上漲、美債收益率走高的雙重打擊。
• 多位經濟學家測算，僅能源成本攀升，就已經完全抵消了今年民衆退稅增加帶來的實惠。
• 消費者越來越依靠動用儲蓄維持消費，但經濟學家警告，該狀態難以長期持續。

2026 年 3 月 5 日，美國華盛頓特區，美以與伊朗衝突推高油氣價格，一名男子在埃克森加油站加油。

　　受美國與伊朗衝突影響，油價飆升疊加美債收益率上行，美國消費者迎來雙重打擊，手頭資金愈發緊張。

　　近幾周，美伊戰事再度升級，原油價格加速上漲，汽油零售價隨之走高。與此同時，10 年期美債收益率本周攀升至 19 年新高；房貸、車貸等借貸成本抬升，進一步加劇居民購房、購車的負擔。

　　穆迪分析首席經濟學家馬克・讚迪表示：「消費者正承受巨大的財務壓力。」

　　穆迪分析截至 9 月 11 日的測算顯示，自美伊衝突爆發以來，每戶家庭累計新增經濟負擔約 1760 美元。

　　這 1760 美元中，超過半數（930 美元）來自能源開支增加，涵蓋汽油、柴油、航空燃油等品類漲價帶來的壓力。穆迪測算，戰爭爆發後，美國消費者在能源上的額外總支出已經超過 1210 億美元。

　　1760 美元當中，有 425 美元來自衝突爆發後利率上行帶來的成本；剩餘 405 美元源於軍費擴張，讚迪認為，這筆開銷最終會通過擴大國債規模或是加稅的形式，由全體消費者承擔。

　　油價帶來的民生壓力

　　受胡塞武裝襲擊沙特設施事件影響，原油價格周二繼續衝高，創下 5 月中旬以來最高收盤水平。儘管美國能源部長克里斯・賴特表態稱沙特東西輸油管道關停只會持續數日，油價依舊出現大幅跳漲。

　　美國汽車協會（AAA）數據顯示，美國汽油均價周二突破每加侖 4.32 美元，按月上漲 6%，按年大漲 36%。本月初勞動節假期出行的民衆，遭遇了史上最高的節日油價。

　　近幾日柴油價格同樣大幅走高，AAA 數據顯示，柴油價格較去年同期高出約 70%。經濟學家警示，柴油是貨運行業運輸食品及各類商品的主要燃料，企業很可能將柴油漲價的成本轉嫁到消費品端，推動商品漲價。

　　密歇根大學備受關注的消費者信心調查顯示，9 月有略超 29% 的受訪者主動提及汽油價格問題；而 2024、2025 年同期該佔比分別僅為 12%、6%。

　　德勤 5 月一份報告測算，原油價格上漲 20%，將推高整體通脹約 0.3 個百分點，該數值尚未計入機票、食品等領域的連鎖漲價效應，實際通脹壓力會更大。

　　自衝突爆發以來，能源成為美國勞工統計局 CPI 通脹數據裏上漲最快的品類之一。勞工統計局上周公布的最新數據顯示，8 月能源價格按年漲幅超 23%。

　　美債收益率的傳導效應

　　10 年期美債收益率於周二創下多年新高。這一指標是居民貸款、企業孖展的重要基準，當前收益率較一年前高出整整 1 個百分點。

　　債券投資者擔憂戰爭推升通脹、美國政府債務償付壓力加大，是收益率大幅上行的主要推手。收益率走高，會打擊消費者購買大件商品的意願與信心。

　　密歇根大學消費者調查顯示，7 月有 44% 受訪者預計未來一年借貸成本會繼續走高，較去年同期提升 10 個百分點。相比一年前，更多受訪者認為當下不適合買車，高利率、信貸收緊是主要負面理由。

　　30 年期固定抵押貸款利率走勢大體跟隨 10 年期美債收益率，本月該利率時隔一年多再度突破關鍵關口。自美伊衝突爆發，房貸利率便隨長期美債收益率持續上行。

　　房貸成本攀升，進一步惡化全美住房可負擔性危機。亞特蘭大聯邦儲備銀行發布的住房可負擔監測指標，今年夏季跌至歷史罕見低位。

　　畢馬威首席經濟學家黛安・斯旺克表示：「高利率給民衆帶來的感受，和通貨膨脹十分相似 —— 樣樣東西都變得更貴。」

　　招聘平台 ZipRecruiter 勞動力經濟學家妮可・巴肖指出，企業借貸成本上升，可能會拖累招聘節奏。企業不願擴大用工規模，會讓美國人求職、跳槽變得更加困難，印證當前就業市場趨於疲軟的現狀。巴肖還提到，聯儲局若繼續加息，會進一步抑制企業擴員意願。

　　聯儲局調查顯示，多數受訪者預計未來一年內聯儲局至少還會加息兩次。聯儲局利率期貨定價顯示，聯儲局開啓加息的概率超過 92%；這將是這家美國央行時隔三年多的首次加息。

　　借貸成本上行還會推高信貸循環欠款利息。紐約聯儲數據顯示，二季度美國信用卡總債務升至 1.26 萬億美元，接近歷史峯值。

　　經濟承壓，總要有人承受代價

　　多位經濟學家表示，戰爭推高的能源成本，已經完全抵消特朗普政府稅改政策帶來的退稅紅利。

　　低收入群體收入當中用於能源支出的佔比更高，因此對油價上漲感受最為強烈，進一步放大疫情以來不同收入階層之間分化的 K 型復甦格局。

　　8 月美國政府數據顯示，能源價格暴漲背景下，整體通脹再度跑贏收入增速。經通脹調整後，美國居民實際收入負增長，購買力持續縮水。

　　M&T 銀行與威爾明頓信託首席經濟學家盧克・蒂利表示，退稅紅利消退、實際工資走弱，消費者只能依靠儲蓄維持開銷。2026 年美國個人儲蓄率跌至金融危機之後罕見低位。

　　蒂利警示，消費者最終大概率會被迫削減開支；而居民消費是美國 GDP 最主要的拉動力量，這將帶來令人擔憂的後果。美國經濟分析局 7 月個人收入與支出報告顯示，7 月居民消費支出按月增長 0.2%，增速較上月明顯放緩。

　　「現實就是如此，成本上漲，收入增長放緩，經濟當中總要做出妥協。」 蒂利說道。